（請大家關注微信公眾號阿俊筆記）平常寫東西，基本直接上來就是把知識點直接分享出來，很少會跟大家交流什麼，今天說多兩句先哈，我自己CFA真的還沒過，老實說，很多知識還是有待提高的，但是就是希望平常寫寫東西，一方面幫助自己對某些知識點加深印象，另一方面也是想和一些對投資有興趣的朋友一起交流進步。（更多希望是討論交流）
一、 好的，回到今天討論的主題上，我們平常所說的PE估值法是什麼？
如果同時把分母分子都乘以總股本，那麼市盈率就=總市值/當前報告期年化淨利潤
但其實PE估值法是存在一定問題的，因此，在某些行業或者個股的估值上面已經不再使用PE估值法，大多數人運用的是EV/EBITDA估值，這是啥？
二、EV/EBITDA 又稱企業價值倍數，是一種被廣泛使用的公司估值指標。 公式為，EV÷EBITDA 投資應用：EV/EBITDA和市盈率（PE）等相對估值法指標的用法一樣，其倍數相對於行業平均水平或歷史水平較高通常說明高估，較低說明低估，不同行業或板塊有不同的估值（倍數）水平。EV/EBITDA法估值公司價值：公司價值EV=市值+（總負債-總現金） =市值+淨負債
EBITDA（Earings before interest，tax，depreciation and amortization）（利息、所得稅、折舊、攤銷前盈餘）
EBIT加上折舊和攤銷就是EBITDA——未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤，可以看做是企業經營現金流的代表，而不是字面上稱的“利潤”。
EBITDA（Earings before interest，tax，depreciation and amortization）（利息、所得稅、折舊、攤銷前盈餘） =營業利潤+折舊費用+攤銷費用 其中，營業利潤=毛利-銷售費用-管理費用
如果您對間接法下的現金流量表熟悉的話（如下表所示，不考慮其他情況），就很容易理解EBITDA為什麼可以代表企業的經營現金流。因為企業的“經營現金流”是由淨利潤加回折舊和攤銷、加或減營運資本的變化調節得到的。
三、兩個估值方法的實質區別
從上述公式裡面，我們不難看出，分子EV考慮了淨負債，而分母EBITDA把利息，所得稅，折舊和攤銷剔除。
這個邏輯是什麼？
1、如果一個企業靠的是大量負債來做大營收、淨利潤，從而做大市值（當然這裡也涉及ROE水分問題，往後會有專題文章討論ROE騙局的問題），而另外一個企業靠的是提高毛利率，加快運營週轉率，來做到跟你同樣的淨利潤，而如果前者資產負債率是90%，後者是20%（假設同一個行業，其他數據均一致），如果你給他的估值都一樣的話，我覺得這裡是有明顯偏頗的，因為明顯前者是有可能會發生債務風險的，因此，一年多前，我曾經和我的老師謝老師關於融創的估值方法討論了很久。
2、如果該行業是一個重資產行業，那麼，折舊攤銷佔比高擠壓利潤率，扭曲了真實的估值（因此分子要減去折舊攤銷）。
3、如果這個行業的折舊攤銷佔收入比高於其他行業，，經營活動淨現金流顯著高於歸母淨利潤。（因此分子要減去折舊攤銷）。
4、遞延所得稅資產可能導致公司所得稅率差異較大，對淨利潤有“干擾影響”。（因此分子要減去所得稅）。
（當然EV估值方法在某些地方也是存在問題的，我們往後再說，今天只說他的優點先，同時也引出我今天為什麼寫這個分析的原因）
昨天，有看到別人發了一個貼，意思就是他的投資方法最對，別人看K線的都是錯的。我覺得啊，每個人都企業的理解都不一樣，盈利的方式都不一樣，只要他能贏錢，持續的贏錢，那麼這個方法就是適合他的，他就是對的。就好像估值這個東西，方法也有很多，但你也不能隨便否定任何一個估值方法的道理是一樣的。可能，少一點武斷的結論，多一點邏輯的分析，實在的知識和方法可能更好一點。
最後，寫這個公眾號也有一段時間，原創文章也不少（應該也是有點乾貨的），挺不容易的，希望大家讀完覺得還可以的話，就幫忙轉發一下，讓更多的人能關注阿俊筆記，一起討論，一起成長，如果可能因為不方便的原因，那希望您能記住阿俊這個人，就是還是比較喜歡學習，研究，有一定投資理財能力，還是比較靠譜的，就可以了，謝謝。（請大家關注微信公眾號阿俊筆記）
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