來源：新浪財經
來源：36氪
儘管業務量帶動營收大幅提升，但順豐一季度業績還是美中不足。
順豐控股（SZ002352）於近日更新了2020年一季度業績報告，公司一季度實現營收335.41億元，同比增長39.59%，歸屬於上市公司股東淨利潤實現9.07億元，同比下降28.16%。
儘管營收規模憑藉在特惠電商件產品及疫情期間不停工的因素下獲得較高增長，但在快遞價格戰愈演愈烈下，以時效件“盈利”的順豐也無法獨善其身，歸母淨利潤下滑近三成。
進入2020年以來，順豐在快遞市場的份額可以用“突飛猛進”來形容，一定程度上取決於在2019年5月推出的“電商特惠價”產品。6月以來，順豐業務量出現了明顯反彈，8月份順豐業務量同比增速首次超過30%，在快遞行業大放異彩的四季度，順豐各月的同比增速分別達到48.5%、47.9%和57.8%。
自2017年市場份額跌至7.6%以來，近三年順豐在快遞市場的動作都不怎麼見效，反觀行業老大中通一路擴大優勢，市場份額已接近20%。
受一季度“三通一達”和百世停工以及疫情影響，順豐在一季度快遞市場份額達到13.7%，遠超去年同期。但隨著加盟制快遞公司們的陸續復工，順豐在二季度要面臨的業務量壓力或將更大。
來源：順豐控股、韻達股份、圓通速遞、申通快遞（截止至2020年4月26日）；製圖：36氪
中金公司點評順豐一季度業績時，表示略低於其預期。順豐一季度收入同比40%的增長，主要受業務量77%的同比增長驅動，扣掉去年同期的公允價值變動確認收益和政府補助等非經常性因素後，扣非淨利潤達到8.32億元，略低於預期。
此外，中金預計今年順豐在嚐到“甜頭”後會繼續發力電商業務，但盈利的增速會慢於業務量的增速。
中信證券則表示壞賬和稅費的攀升一定程度上行拖累了公司業績。受疫情期間成本攀升影響，以及電商特惠件填倉產能耗盡後新增成本的壓力，中信證券認為儘管毛利率下降2個百分點，但整體毛利潤增加還是顯示了較好的常規業務盈利能力。
此外，該行還表示瑞幸咖啡作為順豐同城的客戶之一，受到財務造假的影響，順豐出於謹慎性原則計提了較多的壞賬準備。
天風證券對順豐一季度“增收不增利”的表現，表示業務結構變化是該現象發生的主因。一季度順豐速運業務的單票收入從23.73元/票下降至18.58元/票，低價產品電商特惠件的數量增加，是順豐綜合單價下降的主因。此外，國家在高速公路免徵通行費、社保部分費率減免的讓利都可幫助公司在成本方面減輕負擔。
綜合來看，中信和天風均表示出了對順豐2020年業績的“看好”，表示市佔率在今年有望進一步提升，並建議關注物流地產基金等因素。而中金對順豐的預測略保守，表示2020年對順豐是機遇挑戰並存的一年，對順豐維持“中性評級”。
