受肺炎疫情等因素影響2020年上半年市場寬幅震盪。
我總體上對A股包括港股在2020年下半年乃至中期的一個表現是比較有信心的。
中期來看，這兩個市場都有望走出一個慢牛的格局。
A股慢牛的4個原因
之所以有信心，主要基於以下4點。
首先，國內經濟還是處於一個復甦的通道，雖然復甦的相對比較弱，但趨勢是明確的，國內經濟在全球範圍內的表現是最好的。
而且我們要是看明年一季度，國內GDP增速有可能達到兩位數增長。
其次，從流動性角度，整體的流動性環境還是相對寬鬆，有利於資本市場表現。
第三，無論中國還是全球都面臨資產荒局面。
2018年國內開始打破金融市場剛兌，大量高收益、剛兌信託理財產品逐步消失，另外就是房地產大週期見頂。
所以整個國內居民財富面臨一個再配置過程。
從海外情況我們也可以看到，全球、特別是發達經濟體，都面臨一個負利率局面，所以全球都缺乏一個優質資產的投資機會。
所以我們從上半年可以看到大量的海外資金進入A股市場。
第四，在政策層面，國內的資本市場在決策層的戰略定位，達到了一個歷史前所未有的高度。
中國如果想在未來真正擺脫中等收入陷阱，進入發達國家行業，還是需要一個很強的資本市場做支撐的。
特別是未來我們發展要靠科技創新。
而科技創新其實依賴傳統的銀行的融資渠道是遠遠不夠的，這就需要一個成熟穩定的資本市場作為支撐。
所以我們看到從科創版的設立到創業板註冊制，未來可能還有主板的註冊制都相繼推開。
我們覺得這些都是非常有利於國內資本市場的穩定發展的。
解讀創業板創新高
2020年以來，創業板已創近五年曆史新高。
這背後的原因是什麼？成長風格和未來表現如何？
創業板相比其他指數表現好，主要是由創業板本身構成決定的。
整個創業板指數像醫藥和科技佔了60%權重。
而這些板塊都是近些年乃至未來成長最好的一些領域，所以創業板表現的比較好。
而像主板，比如上證指數，金融地產還有一些傳統制造業，佔比超過50%。
所以它在指數層面上也受到了一些拖累。
展望未來，成長股的表現有望持續。
一方面，當前的低利率、流動性寬鬆環境有利於成長股的表現。
另一方面我們可以看歷史，就是說特別在A股表現得很明顯，就是說它的一個風格起來可能往往要延續2~3年。
我們可以看到13年以來的到15年中期的這是一個成長股的表現。
從16年的中期到去年，又是一個以這種白酒為代表的消費股的表現，都是持續2~3年時間。
成長股這輪起來，最早是從去年年初開始，所以未來還是有望持續的。
選股標準和邏輯
簡單來說就是看長做短，要在長期看好、長期看得相對清楚背景下，尋找短期的變化。
所以就非常關注像商業模式、競爭優勢和大的產業趨勢，包括企業家精神這些慢變量，這些因素能決定這個企業所能到達的高度。
同時也非常關注短期的邊際性的變化，比如說行業景氣的波動，投資環境的變化與產業政策等。
我覺得把這種長和短結合起來，一方面能提高投資效率，另一方面也能規避很多風險。
後市走勢如何，哪些行業有投資價值？
醫療、科技是否已高估，哪些方向還有機會？
港股市場估值較低，存在哪些優質標的？
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