據海關總署統計，以美元計價，2020年3月出口額同比-6.6％，前值（1-2月累計值，下同）-17.2％，上年同期為增長14.0％；進口額同比-0.9％，前值-4.0％，上年同期為-7.2％；貿易順差199.0億美元，前值為逆差71.0億美元，去年同期為順差314.6億美元。
主要觀點：3月我國出口降幅明顯收斂，主要歸因於供給端的改善，帶動前期積壓訂單集中出運。當月國內疫情得到控制，復工復產加速，供應鏈逐步恢復，前期積壓的出口訂單得以集中出運。這在一定程度上緩和了3月歐美疫情升級對我國出口的負面影響。進口方面，3月國內各項生產、消費活動逐步恢復，需求開始回補，尤其是供給端恢復對產業鏈上配套進口需求產生提振，帶動進口增速回升。但當月原油、煤炭、鐵礦石等主要大宗商品進口增速普遍回落，表明實際內需情況並不樂觀。
展望4月，海外疫情升級及歐美各國管控措施收緊，對全球供應鏈和需求的衝擊將會逐步顯現，加之前期積壓訂單集中出運量下降，預計4月出口降幅將有所擴大。不過，當前國內逆週期調節加力勢頭明顯，以基建為代表的投資端發力，將對進口需求產生提振，加上中美第一階段經貿協議確認的貿易採購要求，後續進口獲得的支撐要強於出口，貿易順差同比收斂的態勢還將持續。這也意味著接下來穩定國內經濟運行需要著力擴大消費和投資等內需。
具體分析如下：
圖1 進出口增速及貿易順差（美元）
數據來源：WIND
一、3月出口降幅明顯收窄，主因國內復工復產加速，供應鏈逐步恢復，前期積壓的出口訂單得以集中出貨。
3月出口貿易額同比下降6.6％，降幅較1-2月收窄10.6個百分點，明顯好於市場普遍預期。3月我國出口貿易韌性較強，主要歸因於供給端的改善，帶動前期積壓訂單集中出運。當月國內疫情得到控制，復工復產加速，供應鏈逐步恢復，前期積壓的出口訂單得以集中出貨。這在一定程度上抵消了3月歐美疫情升級對我國出口的負面影響。而從需求端來看，3月新冠疫情在境外加速擴散，作為我國主要出口市場的歐盟和美國成為新的疫情中心，對外需產生明顯衝擊。我們看到，在2月大幅下滑至28.7％的情況下，3月製造業PMI新出口訂單指數錄得46.4％，繼續處於收縮區間，即表明當月外需進一步萎縮。這也意味著，供給恢復和前期需求回補帶來的出口數據改善恐難以持續。
圖2 3月製造業PMI新出口訂單指數仍處收縮區間
數據來源:WIND
3月我國對主要市場出口增速普遍回升。具體來看，1-3月我國對美國、歐盟和日本出口額累計同比下降25.2％、16.0％和16.0％，降幅較1-2月分別收窄2.5、2.4和8.5個百分點；對印度、俄羅斯、巴西出口額累計同比下降9.9％、14.6％、1.3％，降幅較1-2月分別收窄4.0、0.8和2.5個百分點。值得一提的是，3月我國對東盟出口增速轉負為正，1-3月累計同比增長0.4％，較前值提高5.5個百分點；當月東盟繼續為我國第一大出口市場，對東盟出口額佔我國出口貿易總額的16.2％，高於歐盟的13.0％和美國的10.0％。
圖3 我國對發達經濟體出口金額（美元）增速：同比 ％
數據來源:WIND
圖4 我國對主要新興經濟體出口金額（美元）增速：同比 ％
數據來源:WIND
二、3月國內各項生產、消費活動逐步恢復，前期積壓的需求開始釋放，帶動進口增速回升；但當月主要大宗商品進口增速普遍回落，表明實際內需情況並不樂觀。
進口方面，3月國內各項生產、消費活動逐步恢復，前期積壓的需求開始釋放，帶動進口增速回升。當月進口額同比下降0.9％，降幅較1-2月收窄3.1個百分點。而因前期國內疫情防控措施對出口的影響更為明顯，3月出口增速回升幅度更大，影響當月貿易平衡重回順差，順差額199.0億美元，仍大幅低於去年同期值314.6億美元。
從主要進口商品來看，3月集成電路進口量和進口額增速回升明顯，很大程度上反映出供給端恢復對產業鏈上配套進口需求的提振；但當月我國對原油、煤炭、鐵礦石等主要大宗商品進口增速普遍回落，對汽車進口降幅進一步擴大，則表明實際內需情況並不樂觀。具體來看，1-3月我國對集成電路進口量同比增長32.5％，高於前值26.2％；進口額增長10.6％，高於前值5.3％。1-3月我國對原油、鐵礦石、煤及褐煤、大豆等主要大宗商品進口量同比分別增長5.0％、1.3％、28.4％、6.2％，低於前值5.2％、1.5％、33.1％和14.2％；進口額同比增速分別為5.8％、11.7％、21.0％、-1.1％，低於前值14.7％、17.1％、25.1％和4.2％。1-3月我國對汽車和汽車底盤進口量、進口額同比下降15.5％、8.7％，降幅較前值分別擴大4.2和2.6個百分點。
三、海外疫情升級對進出口貿易的影響將在4月充分顯現，出口降幅將有所擴大，同時國內逆週期調節力度加大將令進口需求獲得一定支撐，貿易順差將延續同比收斂。
3月以來海外疫情迅速升級，各國陸續啟動嚴格的疫情管控措施，這對全球供應鏈和需求的衝擊將在4月充分顯現，加之帶動3月進出口降幅收斂的主要因素——國內疫情管控放鬆後，前期積壓訂單的集中出貨和國內需求回補——將在4月減退，預計4月進出口降幅將有所擴大。不過，當前國內逆週期調節加力勢頭明顯，以基建為代表的投資端發力將對進口需求產生提振，加上中美貿易第一階段協議確認的貿易採購要求，後續進口獲得的支撐要強於出口，貿易順差同比收斂的態勢還將持續。這也意味著接下來穩定國內經濟運行需要著力擴大包括消費和投資在內的內需。
