什麼是商票風控，如何識別和控制？聽專家怎麼說，商票投資投的是核心企業的商業信用。票據投資收益較高，但是也有風險。一個不小心，前面幾年的積累的收益可能就付之一炬。凡是投資，風險總是有的，關鍵在於怎麼控制。今天星星就跟各位聊一聊商票風控。
什麼是商票風控，如何識別和控制？聽專家怎麼說
金融始於信用，繁於槓桿，終於風險。沒有信用的金融是偽金融、假金融，一切金融創新和繁榮都是想辦法把槓桿放大，金融風險暴露的本質是槓桿過大，難以維護其信用。
商業承兌匯票投資的風險主要包括信用風險、操作風險和流動性風險。下面我們分別來看怎麼控制。
一、信用風險控制
政治經濟學上講，信用是一種還本付息的借貸行為。如果承兌人不能按時還本付息，那麼信用風險也就完全暴露出來了，投資者就非常尷尬了。商票投資時信用風險怎麼識別和控制呢?
1、建立商票白名單。票據投資不要超出自己的能力圈。由於商業承兌匯票的區域性特點，每家票據投資機構的核心企業商業承兌匯票白名單都不相同，星星不能給出這樣的名單。但是星星個人覺得這些白名單內的核心企業應該滿足“三有一無”的標準：有實際控制人、有穩定的市場地位、有優質的外部評級、無不良記錄。(具體內容見星星文章《票據投資5：商票設計與定價》)
2、信用膨脹及融資票風控。核心企業簽發真實貿易背景的商業承兌匯票如同基於實體貿易發行貨幣，這種貿易票是有對應還款來源的，風險較低。但是當核心企業資金緊張或者從金融機構融資遇到困難時，核心企業會藉助自身的商業信用簽發無真實貿易背景的融資票，這種融資票無對應還款來源，風險較高。無論是恆大地產還是國有企業，都有這種行為。風險程度的不同，導致融資票比貿易票的貼現率高。
什麼是商票風控，如何識別和控制？聽專家怎麼說
怎樣確定核心企業是否在利用自身商業信用膨脹負債呢?星星提供一個簡單的判斷指標：當年簽發商票量是否超過營業收入的10% 。籤票量數據可以通過網銀從支付信用信息中查詢，企業的營業收入可以從公告或者公司網站上獲取。
核心企業的商業承兌匯票量如果當年簽發商票量低於營業收入的10%，那麼這家核心企業的商票基本上都是基於真實貿易背景的，不存在信用膨脹的問題;如果當年簽發商票量超過營業收入的10%，那麼這家核心企業可能存在信用膨脹問題，也就是簽發無真實貿易背景的融資票了。
其實核心企業簽發少量融資票問題不大，這就如同使用銀行的流貸或者發行短期融資券一樣，都是為了解決短期資金週轉問題。但是如果大量簽發融資票，對於投資者來說，商票的信用風險就非常大了，這時候投資此類商業承兌匯票就要非常謹慎了。例如，寶塔石化大規模簽發融資性財務票超過百億，最後幾乎所有持票人都喝了西北風，涼涼。
3、貿易票風控。有些核心企業簽發了貿易票，但是由於自身經營或者外部衝擊，資金流非常緊張，這時候他的商業承兌匯票就會出現拒付。對於這種情況，投資者其實很難提前發現。這時候在簽收商票查詢支付信用信息就顯得很有必要。這東西有什麼用呢?一是可以查詢出承兌人和前手的商票支付信息，包括承兌總金額、未結清總金額、拒付總金額等。二是大家可以通過拒付總金額除以承兌總金額計算一個指標-—拒付率。如果拒付率超過3%而且企業沒有作出合理說明，就需要注意投資風險了!
為了瞭解核心企業的信用狀況，最好與企業的財務人員建立關係。很多投資者是核心企業自己公司的財務或者高管。如果這些人都不敢投資自己家商票了，那麼這個公司的商票風險就很大了。
什麼是商票風控，如何識別和控制？聽專家怎麼說
二、操作風險控制
操作風險包括人為失誤、系統故障、內控不當等引起的意外損失的風險。具體到票據投資中，主要需要控制的風險有：
1、票據背飛或者款打飛風控。對於交易對手是正規金融機構或者走第三方交易平臺的投資者來說，不存在這樣的問題。對於線下買賣票據，市場中每個月都會有這種風險事件發生。為控制這種風險，要和熟人做交易。對於較大金額的票據，一定做到讓對方先背書或者打款，實在不行就走平臺交易(第三方監管資金)。
2、瑕疵票據風控。有些商票本身是有瑕疵的，例如背書帶有質押、回頭或者存在票據糾紛。這時候票據簽收之前，務必查詢出票人、承兌人、持票人等是否被列入失信名單或者重大法律訴訟，同時查看票面是否有重大瑕疵。如果有較大瑕疵或糾紛，這類票據就不要買了。
3、偽假票風控。很多人不相信電票也有假票。金融機構的票據從業人員，更不相信電票有偽假票。然而現實中的造假案例(中交一航一商票造假事件及啟示)觸目驚心。一旦買入偽假票，投資者基本就涼涼了，後果很嚴重。什麼是偽假票呢?根據《上海票據交易所處置偽假票據操作規程》，偽假票包括：
①票據業務主體名稱惡意記載為其他單位名稱的電子商業承兌匯票。例如下圖，明明是商票，承兌人非得寫成銀行。
什麼是商票風控，如何識別和控制？聽專家怎麼說
這一類偽假票比較好識別和控制。票面右上角票據號碼以2開頭的一定是商票以1開頭的一定是銀票。這種造假手段比較低端，碰到的可能性也比較小。只要稍加學習票據知識就可以做好這類風險控制。
②冒用其他單位身份開立賬戶並通過該賬戶作出票據行為的電子商業承兌匯票。例如下圖，拿著央企的虛假資料去銀行開戶並開出電票。這張票可是騙過了銀行、財務公司和一批票據中介，官司還在繼續。
什麼是商票風控，如何識別和控制？聽專家怎麼說
這一類偽假票比較難識別和控制。即使是恆大地產的商票，也有不少偽假票，例如：江蘇博雅置業、陽穀恆晟軒置業、寧晉縣恆泰房地產、江蘇恆糧置業、臨沂奧恆置業、臨沂博恆置業。具體的風控思維可以參考星星的文章《用概率思維判斷中建六局商票造假》。
③經有權機關認定的其他偽假電子商業承兌匯票。這個主要是人民銀行認定。
為了淨化票據市場，涉假票據當事人開戶銀行應當在發現偽假票據後的24小時內報告上海票據交易所。其他票據當事人發現偽假票據後，應當通過其開戶銀行及時通知涉假票據當事人開戶銀行並報告上海票據交易所。
三、流動性風險控制
流動性風險是指投資者想迅速變現商票要經受損失。流動性風險控制最重要的是買票時價格儘量高。每年的中秋節和春節前夕，是企業集中結算的時候，這時候市場上新開的票據非常多，資金緊張，商業承兌匯票價格會比較高，這是買票投資的好時機。高價買入後，持有一段時間後想賣掉，市場價格也低了，很容易賺取差價賣掉。
高價買入票據的投資者必須對商業承兌匯票定價具有比較深的理解。關於商業承兌匯票定價可以參考星星的文章《票據投資5：商票設計與定價》。
流動性風險與宏觀經濟環境的關係比較大。短期內難以避免，但是對於計劃持票到期的投資者來說，這影響可以忽略不計。
什麼是商票風控，如何識別和控制？聽專家怎麼說
小結
2016年12月8日，上海票據交易所開業運營，票據行業迎來真正意義上的變革。隨著票據市場的不斷完善，票據投資的操作風險會逐漸逐漸降低，但是信用風險和流動性風險將會始終存在。信用風險和流動性風險控制能力將來會成為投資者獲利的關鍵。也許，未來的某一天，票據投資經理會變得比基金經理、債券投資經理更為耀眼。
文章來源：星星的票友
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