單獨買可轉債可能會面臨選債困難、擇時困難等等的問題，買了轉債基金可不要以為就萬事大吉了，不同的轉債基金業績也是千差萬別。據Wind數據，以2019年以前成立的52只轉債基金（剔除分級B基金）來看，2019年全年收益最高的一隻是南方希元可轉債，收益率為38.95%，全年收益最低的一隻是海富通可轉債優選，收益率為-0.36%，兩者的收益率相差了近40個百分點，由此可見，在選擇轉債基金的過程中，千萬不可大意。本期，我們就和大家聊聊轉債基金買賣中需要注意的問題。
一、轉債基金是否跑得贏轉債大盤？
有的投資者可能會想到，轉債基金有了專業的基金經理打理，那麼，是不是跑贏轉債大盤（中證轉債指數）就不成問題了呢？其實並不是，以2020年第一季度轉債基金（2019年9月以前成立的轉債基金）的業績數據來看，跑贏中證轉債指數的轉債基金數量佔總樣本的38.8%。
由此可見，超過一半的轉債基金獲取超額收益的能力其實並不太盡如人意，那麼，選擇轉債基金就變得尤為重要了，究竟選基的過程中都需要注意些什麼呢？
二、如何選擇轉債基金？
1）轉債基金的資產配置
不少轉債基金也是投資股票的，一般來講，其配置比例在20%以內，配置股票較多的轉債基金，風險也會相對較高。其中，有的可轉債基金不參與一、二級市場股票投資；有的僅僅參與一級市場新股申購或增發，不參與二級市場股票投資；而大部分可轉債基金是可投資股票等權益類資產的。因此，選擇轉債基金需與自身的風險偏好相匹配，無法承擔股市波動風險的投資者，建議選擇不參與二級市場股票投資的轉債基金。
與此同時，轉債的倉位也是各不相同的。在股市向好環境下，可轉債倉位越高的轉債基金，獲取超額收益的能力也是越強的。相應的，股市下行的時候，儘可能地選擇轉債倉位相對較低，而普通債券倉位相對較高的轉債基金，更為抗跌。
2）轉債基金的槓桿
在我們上一節課中提到了轉債基金是可以加槓桿的，並且槓桿率越高的可轉債基金其風險也會越高，所以風險承受能力低的投資者建議選擇槓桿率低的轉債基金，特別是在股市熊市的時候。
是否加槓桿我們可以通過基金的季報來查詢計算。以中歐可轉債為例，我們可以看到其股票佔基金淨值比例為17.46%、債券佔基金淨值比例為108.53%，總和為17.46%+108.53%=129.99%>100%，所以我們說這隻基金加了槓桿，其槓桿率約為1.3%。
槓桿率 = （股票市值 + 可轉債市值）/ 基金淨資產。
圖片來源：中歐可轉債2020年1季報
3）基金規模
我們發現了一個有趣的現象，轉債基金的規模或對轉債基金的業績有一定的影響，基金規模越大，獲取超額收益的能力越強（基準為中證轉債指數）。從2017年至2020年第一季度的數據來看，規模大於1億元的轉債基金獲得超額收益（基金區間漲幅大於中證轉債漲幅）的比例普遍大於規模小於1億元的。而2018年是一個特例，這一年只有4只轉債基金獲得了超額收益，且全年股市低迷，轉債基金僅僅體現出了抗跌的特性，不具有代表性。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據區間：2017.1.1~2020.3.31
4）重倉轉債的指標
我們前面的課程一直在講轉股溢價率、到期收益率兩個指標來判斷轉債股性或債性的強弱。如果想要深入分析瞭解一隻轉債基金，就要判斷其重倉可轉債股性債性的強弱，從而判斷這隻基金的價格波動與股市的關聯性。轉股溢價率越低，股性越強，基金的價格波動和股市的相關性越強，風險也相對較高，反之同理。
所以，如果是風險偏好較低的投資者，建議選擇債性較強的轉債基金，即轉股溢價率較高，到期收益率也較高的轉債基金。
5）基金公司與基金經理
選擇基金公司固定收益團隊實力強和基金經理投資管理能力強的基金。可轉債基金投資單隻轉債比例不受10%的限制，更為考驗基金經理的選券和配置能力，而投資經驗豐富和投資能力強的基金經理對券種的選擇、配置和槓桿的操作以及對市場的判斷具有一定優勢。
三、轉債基金的止盈
通過前面的課程，我們知道了可轉債需要止盈，大概在130元左右。那麼，轉債基金是否需要止盈，還是可以長期持有？
儘管轉債基金有專業的管理人打理，進行實時的調倉，但是我們也需要設置自己的止盈點。原因是可轉債基金和股市具有聯動性，當股市從高位大幅回落時，可轉債基金也不可避免地會出現較大回撤。因此，和偏股類基金一樣，賺錢了，就要及時保住勝利果實，以防後期出現調整，要是再等到下一輪的上漲，中間就會錯過一部分的收益了。這就需要投資者來規劃一個合理的預期收益。通過歷史數據來看，可轉債近3年來的年化收益在7.8%。所以，無論是選擇定投還是一次性投資轉債基金，都需設置合理的止盈點，適時獲利了結。不過，值得注意的是，如果選擇定投的話，止盈點就要設的相對一次性投資小一點了。
注：轉債基金是適合定投的債基。據Wind數據，截止2020年4月29日，近五年來，轉債基金的歷史年化波動在15%左右，淨值波動相對較大，可以通過定投來攤薄買入成本，減小投資風險。
總結
儘管轉債基金相對於自己買可轉債來說，有了專業的基金經理來打理，但是並不意味著所有的轉債基金都能獲得超額收益。所以在選擇基金時，我們需要重點關注轉債基金的資產配置、槓桿、基金規模、重倉轉債的指標以及基金公司與基金經理。值得一提的是，轉債基金也需要設置合理的止盈點，適時獲利瞭解。
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