2020年4月16日（週四）15：00-17：00，由東證期貨有限公司主辦，上海鋼聯電子商務股份有限公司我的農產品網承辦的“復工復產下玉米深加工行業運行狀況及二季度行情展望”線上直播會議順利召開。本次直播分享會由上海鋼聯我的農產品網澱粉分析師吳美霞、東證潤和管理有限公司場外衍生品營銷經理陳紹帆，以及河南天冠企業集團有限公司高級工程師馮文生主講，並特邀中糧生化科技銷售總公司市場部分析經理王宇航，就復工復產下的玉米澱粉，澱粉糖和燃料乙醇產業鏈以及玉米期貨期權交易中的風險管理應用。
首先吳美霞對玉米深加工產能結構做了簡單介紹，從19年新增產能結構來看目前市場對商品澱粉投資力度有所減小，市場趨向精深加工發展。緊接著對一季度的澱粉市場運行情況和供需形勢做了簡單分析，最後對二季度行情做了展望，主要觀點大致可以概括為以下幾點：
供應方面，二季度玉米澱粉產量不會出現大問題。一方面從往年走勢來看全年開機低點除春節外一般出現在8月，二季度的供應相對來說較為平穩，開機率穩定。另外從生產企業角度來說，停機就是損失客戶、損失市場，資金實力較為強大的中大型企業一般很少選擇停機。即使行情特別差市場也需要反應時間，開機率下降趨勢較為緩慢。
需求方面，一季度受疫情影響，澱粉下游需求下降明顯，主要表現在澱粉糖、造紙及食品版塊。目前來看澱粉糖及食品環比明顯好轉的但是同比略低，醫藥方面澱粉體量不大難以出現大幅度增長。整體而言疫情影響下，二季度需求難以看到明顯亮點。
庫存方面，高庫存或為常態、二季度庫存很難出現大幅度下降。一方面這段時間的庫存大幅度下降已經是是終端和貿易環節分流分庫存的後果了，下游再次分流沒有這麼快。另外全球疫情嚴峻，經濟偏下行趨勢下下游採購心態趨於理性，更多將庫存壓力轉嫁給生產企業。該情況在2019年已經表現得很明顯，二季度通過下游分流庫存很難實現。
價格方面，玉米澱粉價格與原料成本-玉米價格息息相關，短期來看，玉米在拍賣政策出臺前，玉米價格仍將高位震盪運行為主。長期來看，臨儲拍賣或將短期影響玉米價格，但基本面利多仍或主導玉米價格走勢。而澱粉基本面很難支撐住目前的高價，預計二季度生產利潤將再度收縮。
然後陳紹帆就玉米期貨及期權交易中的風險管理應用展開詳細解讀。首先介紹了基礎貿易、期權套保、含權貿易三種當前玉米產業鏈主要的風險的管理模式，並逐一介紹了期貨期權的基礎知識和場內場外交易的區別。同時，目前在實際應用中產業很多是期權結合期貨套保，可以優化資金效率，因為運用期權來結合期貨套保含權貿易是避免企業對複雜的場外期權條款，將場外期權以貿易條款的方式體現。
接著著重介紹了在含權貿易玉米產業鏈是實際運用流程及情形分析。比如目前風險管理子公司開展的基差貿易報價表中可以添加一條價格保護條款，企業在原有價格的基礎上做小幅讓渡，用來規避將來價格波動風險的同時，結合期權之後可以優化資金使用，讓企業的資金使用更靈活。最後是通過不同情形去講述玉米含權貿易在現貨經營中的運用風險管理以及重要作用。
最後馮文生在《燃料乙醇行業運行情況及行情展望》主題演講環節中，對整個乙醇行業做了深入淺出的分析，從酒精行業現狀、疫情對當下行業的影響，以及未來行情展望三個部分做出講解。
第一部分開頭馮文生介紹了酒精行業的現狀情況。目前酒精行業產能利用率在50％左右，相對較低，而酒精消費增長主要來自於燃料乙醇的發展，預計到2030年，酒精消費將超過2000萬噸，其中燃料乙醇消費量將達到1500萬噸。2019年主產區吉林和黑龍江酒精企業處在盈虧平衡點上下，河南河北普遍虧損，全國酒精企業開工率在50％左右，除東北外，其他主產區大部分低於50％開工率，而今年受疫情影響1-3月份行業整體開工率僅有38％左右。另外馮老師還介紹了2018年全球共生產燃料乙醇287億加侖（8570萬噸），共有66個國家推廣使用生物燃料。從2002年到現在，中國已經有14個省區在推廣使用生物燃料E10，中國計劃在全國範圍內推廣使用生物燃料，目前已核准的燃料乙醇工廠採用的是生物發酵路線，生物燃料全國範圍內推廣的預期刺激了非生物質乙醇的發展。
第二部分馮文生就疫情對當下行業的影響提出了自己的觀點：疫情影響下二月份國內汽油消費量大幅度下滑，汽油消費總量下滑約50％，燃料乙醇行業受利空明顯，根據行業調研數據，行業開工負荷由年前的68％下降到36％。原油價格開啟暴跌模式，從2015年開始，國家完全退出燃料乙醇補貼政策後，隨著原油價格的下降，燃料乙醇企業面臨著原料成本高企、價格低迷導致的進一步虧損風險。而從生物燃料試點推廣到現在計劃在全國推廣，並分為五個階段講解國家對燃料乙醇的扶持政策。
第三部分對未來行情的展望當中，馮文生指出受限於原料供應，生物燃料推廣進度低於預期，玉米替代品譬如木薯、小麥、稻穀將有助於減輕對單一原料依賴的風險。從世界範圍內來看，生物燃料替代傳統MTBE汽油已經成為不可逆的潮流，對比美國的發展歷程，中國目前實際上處在用乙醇替代MTBE作為增氧劑的歷史進程中，未來數年內，生物燃料市場佔有率將穩步增長，常規MTBE汽油逐漸退出市場。
玉米深加工行業主題演講分享後，中糧生化科技銷售總公司市場部市場分析經理王宇航，對一季度澱粉糖市場做了簡要分享，對澱粉糖在飲料、食糖、果糖、罐頭和乳製品等行業需求情況進行了介紹，特別是針對一季度疫情影響下澱粉糖下游情況進行了詳細講解，隨後對於現場會議留言區對玉米及燃料乙醇品種提出的問題，嘉賓老師一一進行了答疑講解。
整體來看，2020年的玉米深加工行業依舊是充滿機遇和挑戰的一年，尤其是在特殊事件的背景下，對於各方從業者而言，做好風險控制應對可能出現的突發事件是極有必要的！
本文源自上海鋼聯農產品網
