隨著下半年經濟下行壓力加大，逆週期調節政策要重新加碼提前應對，全面降準或將很快在本月落地，這些舉措背後有何深意？
據中國政府網消息，國務院常務會議於9月4日召開，會議釋放了加大對實體經濟支持力度的兩大重磅信號——
1、將“六穩”工作放在更加突出位置，梳理強化逆週期調節的六大重點領域關鍵問題精準施策，具體包括穩就業、穩物價、落實減稅降費舉措、貨幣政策適時預調微調等。
2、穩基建投資，部署四大新舉措加快發行使用地方政府專項債券，具體涵蓋提前下達明年專項債部分新增額度、擴大專項債使用範圍、專項債額度向部分地區傾斜、明確專項債作為項目資本金的使用佔比上限等。
貨幣政策的最新定調，超預期降準，釋放哪些信號？
會議第一大亮點，即是表明：堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，引導金融機構完善考核激勵機制，將資金更多用於普惠金融，加大金融對實體經濟特別是小微企業的支持力度。
西南策略團隊指出，這是貨幣政策的一個較大轉向。“普遍降準”的提法意味著存款準備金率隨時會出現全面下調。同時再結合金融機構“完善考核激勵機制”，將進一步促使信用擴張，向市場釋放流動性。
近期央行改革LPR機制，iFinD此前對LPR機制分析一文中指出，此次定價機制的改善，使1年期貸款基礎利率報價基於1年期MLF，將進一步完善貨幣市場利率向實體經濟傳導。優先針對增量貸款，解決實體經濟融資貴的問題已經迫在眉睫。
LPR定價機制變化
數據來源：iFinD終端目錄-宏觀行業-EDB-中國宏觀
中國人民銀行副行長劉國強表示，完善貸款市場報價利率的改革，是“修水渠”，讓利率傳導更加暢通，並不能替代貨幣政策，也不能替代其他的政策。
這意味著，改革LPR與預調微調貨幣政策並不衝突。
民生銀行首席研究員溫彬表示，目前全球經濟增速放緩已成定局，同時全球央行的貨幣政策也開始重啟寬鬆。當前國內投資和消費仍然面臨下行壓力，因此，要發揮金融機構對實體經濟支持作用，仍然需要進行普遍降準。對於為何選擇普降，溫彬表示，降準釋放的資金更便宜。此外，只有部分金融機構能夠獲得MLF的支持。
就降準時間來看，溫彬預計會在9月份實行普降和定向降準相結合的舉措。
可以在9月17日MLF續作時，直接調降10bp，不用等到18日美聯儲降息被動跟進，我們可以更主動，這樣在新一次LPR報價時，可以降低報價。目前，1年期LPR報價為4.25%。9月20日，可以回落到4.20%，對穩定市場預期、投資消費，切實降低實體經濟融資成本，確保經濟運行在合理區間是非常必要的。
加快專項債發行旨在穩基建，投資鏈路如何傳導？
會議第二大亮點，指出要著眼補短板、惠民生、增後勁，擴大有效投資，今年限額內地方政府專項債要確保9月底前發行完畢，10月底前全部撥付到項目，儘快形成實物工作量。同時進一步確定：
1、根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效。
2、擴大使用範圍，明確重點領域和禁止領域。重點用於交通、能源、農林水利、汙水垃圾處理、冷鏈物流、水電氣熱等基礎設施和生態環保項目，職業教育和托幼、醫療、養老等民生服務，強調專項債資金不得用於土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目。
3、將專項債可用作項目資本金範圍明確為符合上述重點投向的重大基礎設施領域。以省為單位，專項債資金用於項目資本金的規模佔該省份專項債規模的比例可為20%左右。
4、加強項目管理，防止出現“半拉子”工程。按照“資金跟項目走”的要求，專項債額度向手續完備、前期工作準備充分的項目傾斜，優先考慮發行使用好的地區和今冬明春具備施工條件的地區。
國常會重點對專項債的部署，目的主要在於穩基建投資，這是穩增長的“利器”。通過iFinD金融數據終端產業鏈中心，我們能夠清晰地看到基建工程的融資渠道與方式、金融機構的參與形式以及目前PPP模式的應用領域和相關標的。
數據來源：iFinD終端目錄-宏觀行業-經濟運行-產業鏈中心
國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東表示，通過提前下達專項債額度，基建投資增速有望逐步回升，經濟企穩可期。去槓桿的大目標決定了長期的政策組合，即擴張的財政政策、寬鬆的貨幣政策，以及低利率環境。現在已經實現了前兩者，最後一項正在落實的路上，預期下一步有望下調MLF利率。
此外，本次會議還提出：
- 要多措並舉穩就業，抓緊推進高職院校擴招100萬人和運用1000億元失業保險基金結餘開展大規模職業技能培訓等工作，研究進一步增加高職、技校招生規模和技能培訓資金規模；
- 保持物價總體穩定，落實豬肉保供穩價措施，適時啟動對困難群眾的社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤聯動機制；
- 要切實落實簡政減稅降費措施，優化營商環境，激發市場主體活力。
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