原油:OPEC这么折腾到底想干啥?

原油:OPEC这么折腾到底想干啥?

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· 于芃森 | 文 关注秦朔朋友圈 ID:qspyq2015 ·

全球石油行业风云际会,玩的核心是产量和价格。从供给侧看,沙特、俄罗斯和美国的石油产量居全球前三。沙特是老大,也是OPEC(石油输出国组织,简称“欧佩克”,其14个成员国产量占全球产量的1/3)的龙头,OPEC每年开两次大会,OPEC一跺脚,油价就得抖一抖。

俄罗斯是老二。OPEC在2016年11月达成减产协议后,又与俄罗斯等非OPEC产油国达成全球石油减产协议,自此有了OPEC+。沙特和俄罗斯二龙戏珠,想共同管理国际石油市场,其实已经对OPEC本身造成了冲击,比如伊朗就反对俄罗斯加入,认为削弱了OPEC原来的影响力。

美国是产量老三,但同时是消费大国,话语权也很大。所以“三国演义”一直不断更新。

今年由于原油价格狂跌又回升,OPEC、OPEC+这些概念普罗大众也开始耳熟能详。今天就跟大家评评OPEC这一段的作为。

如果用一个字来形容OPEC今年以来的表现,我觉得那个字应该是:

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把一个好好的能源版块,活生生变成了娱乐版块!

那么我们就得分析、考虑一下,OPEC这么折腾,到底是想干什么?

首先来看上周末OPEC+达成的这份协议,根据计划,OPEC+将在5-6月减产1000万桶/日,7-12月将减产量削减至800万桶/日,并在2021年1月至2022年4月间进一步将减产量缩小至600万桶/日。

值得一提的是,他们选择的产量基数不是今年初,也不是上个月,而是2018年10月。这个位置是近5年来原油价格的最高点,当时布伦特原油价格一度涨至86美元/桶以上。

这也是近3年来原油价格下跌的起点。

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| 2016年11月以来国际原油价格走势周线图

OPEC非常清楚问题的所在,2018年10月的供需改变,扭转了整个市场的方向,那么要想解决问题,就得回到起点。

但是,那个时候的市场与现在完全不同,在全球新冠病毒暴发的时刻,需求出现的断崖式下跌,能否因为这一份协议的执行而实现市场的扭转,还要打一个问号!

目前G20的会议也已经结束,媒体报道这是一份历史性的协议,纵观全球油市这么多年的发展,也确实是第一次出现这么团结的一致性协议。

目前除去OPEC+限产之外,美国等国家也宣布限产(虽然没有公布具体数字),而且G20的能源部长们表示,会加大采购,以充实战略储备的方式救市。

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2018年10月,发生了什么?

2018年10月。一个关键节点。

首先,这是近5年来价格的最高点;

其次,2018年是美国原油产量里程碑式的一年。

这一年的年初,美国原油产量正式突破1000万桶/日,并在2018年10月实现大幅跨越,达到1100万桶/日。截至今年初,美国原油产量已经达到了1330万桶/日。限产的起点放到2018年10月,显然对于今年的产量限制要更多,因此这份协议的含金量迅速提高不少。

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| 近5年美国原油产量周线图

再看一下全球的库存,2018年10月经合组织的原油库存在44亿桶,也就是5年均线附近,在此时间之后,经合组织的原油库存就一路走高,快速攀升,截至目前,距离2016年峰值的47亿桶,仅有不到2亿桶的差距,所以,把库存再降到2018年10月的水平,是很有必要的。

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| 经合组织5年来原油库存走势月线图

再看一下美国的原油库存走势,我们会发现,2018年10月也是美股库存的近5年来低点,可以说,2018年的10月之后,供需平衡发生了变化,转向供大于需,且越来越严重。这主要是美国产量的激增造成的,这次OPEC+的价格战,业内普遍的猜测也是倾向于是要促使页岩油企业破产,降低产量。

根据目前美国的表态和页岩油企业实际的生存状况而言,即便美国政府没有要求企业减产的权利,页岩油企业也要开始减产了。

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| 美国EIA原油库存走势5年周线图

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供需到底是一个什么结构?

供需结构,这是一个很严重的问题,因为疫情在全球的扩散,业内普遍预期4月份为全球需求的低点,预期需求减量为2000万桶/天。而目前全球的库容+船,仅有不到5亿桶的容量,也就是说,按照沙特等国前期宣布的增产,最多25天,全球将面临无库可用的局面。也就是说,即便这次会议达不成协议,产油国也得减产。

而根据疫情的拐点和预期,目前基本可以确认全球疫情的拐点就在本月,不少轻症国家已经开始了陆续的解封,预期到5月份,全球的需求将恢复至少1000万桶/日,那么本轮的减产计算得十分精确,也就是,最差节点已经过去,后市需求一定增加。加上主要需求国扩大进口的表态,此轮原油危机已经过去。

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OPEC+的限产本轮要延长2年,也就是说,到了2021年,全球仍要减产600万桶/日,后市的原油,只要不出现新的意外突发事件,基本再无大跌隐忧。

接下来是娱乐时段,OPEC+这一次,是差一点就“作”大了,原本想通过威胁扩产打压价格,从而逼迫部分国家限产,没想到碰上了疫情,需求断崖式下滑,将油价砸到了2002年以来的低点,从而使得自己手中可以用于谈判的筹码越来越少,如果不是美国这次出来牵头搞紧急会议,OPEC和俄罗斯还真不好收手。

借台阶,见好就收,终归是一个良好的结果,但付出的成本,超出预期太多太多了……

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  • 作者为招金期货能化期货分析师。

「 本文仅代表作者个人观点 」

「 图片 | 视觉中国 」

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