公司發佈2019年報及2020年一季度業績預告：1）2019年營收6.47億元，同增41.12%；歸母淨利潤3.07億元，同增41.92%；扣非歸母淨利潤2.67億元，同增40.88%；EPS（基本）0.77元/股，同增41.29%；ROE（加權）26.13%，較上年提升2.54個百分點。2）預計2020年一季度歸母淨利潤在3282.70-4292.76萬元，同降15%-35%。
全年業績增速處於業績預告的中上游水平。公司在2019年業績預告中預計業績區間為2.8-3.2億元，最終業績3.07億元。單季度看，4Q19營收1.62億元，同增26.2%，由於公司產品終端用戶以青少年學生為主，暑寒假等消費旺季造成公司收入存在季節性波動；4Q19歸母淨利潤0.78億元，同增52.7%。
費用率略有提升，盈利能力與上年基本持平。受益高端產品佔比提升，2019年公司毛利率達78.4%，較上年提升0.43個百分點；淨利率45.6%，較上年小幅減少0.18個百分點。2019年銷售、財務費用率分別為20.2%、-0.1%，較上年分別提升3.85、0.11個百分點。銷售費用提升主要是員工薪酬增加及新設公司導致租賃費、裝修費增加所致。管理和研發費用率分別為9.3%、2.5%，較上年分別減少0.97、0.31個百分點。受益理財產品收益提升等因素影響，2019年投資收益3699萬元，較上年增加1175萬元。
硬性角膜接觸鏡銷量增速創歷史新高，產品覆蓋率擴大。2019年公司硬性角膜接觸鏡銷量40.9萬片，同增22.1%，增速較2018年有進一步增長。受益新客戶開拓與產品逐步受到醫療機構和用戶認可，截至2019年底公司角膜塑形鏡產品已覆蓋900多家醫療機構，較上年增加約100家；累計用戶數超90萬例，較上年增加約20萬例。
自營渠道加速擴張。2019年公司增資及新設82家分公司、子公司，較2018年新設40家機構有進一步增長。截至2019年底，公司在安徽、江蘇、湖北等地累計擁有6家眼科醫院、眼科門診部、診所、視光中心、社區眼健康中心共計160餘家。
疫情短期影響不改行業長期向上趨勢。受新冠疫情影響，各醫院和視光服務終端2月及3月大部分時間都停止了近視矯正和配鏡等各項業務，導致1Q20公司業績有所下降。伴隨新冠疫情在國內得到良好控制、孩子在家上網課可能進一步加深近視控制需求，角膜塑形鏡行業將反彈並向上健康發展。
盈利預測：預計2020、2021年營收8.74、12.35億元，分別同增35.1%、41.3%，歸母淨利潤3.95、5.40億元，分別同增28.8%、36.5%，對應PE分別為61、45倍，維持“增持”評級。
風險提示：疫情反覆、低濃度阿托品等競品上市。
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