剛剛，央行“降息”了! 兩種期限的LPR雙降！
4月20日公佈的貸款市場報價利率（LPR）的最新報價結果顯示，1年期LPR報3.85%，較上一次下降20個bp，
創去年8月改革以來最大單次降幅；5年期以上品種報4.65%，較上一次下降10個bp。此次LPR下調符合市場預期，在此之前逆回購、MLF利率均下調了20BP，同時還疊加了普惠金融定向降準、中小銀行定向降準等。
早在4月15日的時候，央行公告稱，人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標利率為2.95%，相比此前下降20BP。這也是央行今年第二次下調MLF利率。
自新冠肺炎疫情在國內蔓延以來，為對沖疫情對經濟造成的巨大沖擊，央行進一步加大貨幣政策逆週期調節力度，降息進程明顯加快。
4月17日召開的中央政治局會議罕有地明確提出“降息＋降準”的貨幣政策組合，不少分析人士認為，6月底前政策利率有望再次“降息”，存款基準利率降息亦漸行漸近，進而帶動LPR、貸款實際利率繼續下行。
為什麼降息？
方正證券首席經濟學家顏色認為，一年期LPR跟隨OMO和MLF下調20bp意料之中。當前中央要求“引導貸款市場利率下行”，金融讓利實體。4月央行在實際操作中兼顧了銀行的利益，下調OMO和MLF利率使得銀行的負債端成本適度減輕，同時定向降準操作確保了中小型銀行經營的穩健性，不會出現金融風險。在這些政策的鋪墊下，銀行的LPR報價勢必反映以上政策的效果，同步下調20bp，進一步落實了中央的精神，為中小微企業降低了融資成本。
五年期LPR報價下調10bp反映的是製造業和房地產行業的綜合結果 。五年期LPR掛勾很多企業中長期貸款，這些中長期貸款支持的很多項目都是製造業、能源、農業等對國民經濟至關重要的行業，銀行在這些貸款方面的支持力度較大，報價下調反映了對這些行業的支持。而近期房地產表現較為活躍，央行釋放的一部分流動性可能仍會流向房地產，房地產投資單月實現正增長，住房銷售重新開始活躍。在此情況下，上週五政治局會議明確重申“房住不炒”，因此房貸相關利率水平並未出現明顯下調。兩相綜合，五年期LPR報價下行10bp。
兩種期限LPR均下降
簡言之，LPR是各金融機構主要參考進行貸款定價的利率指標。其主要由央行公佈的MLF利率+加點形成，加點的確定則是由有代表性的18家報價銀行根據本行對最優質客戶的貸款利率報價形成，包括1年期和5年期以上兩個品種，能夠較為充分地反映信貸市場資金供求情況。
關於“降息”，政策早有信號。日前召開的中共中央政治局會議指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。
自去年進行LPR改革以來，“調整逆回購利率-MLF-LPR”已成為央行引導貸款利率下行的標準路徑。本月，央行15日宣佈開展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標利率較上期下降20個基點，正是已經為LPR下行“鋪路”。
自2019年8月LPR改革推出以來，該利率已經在2019年9月、11月，2020年2月下調過多次。在本次下調後，目前，1年期LPR累計下行40個基點，5年期以上LPR累計下行20個基點。
顏色認為，未來LPR不僅要同步MLF下調，更重要的是，監管會進一步要求銀行壓縮LPR的加點部分，實現對非最優客戶的讓利，支持中小微企業，起到穩就業目的。
1年期LPR以外，代表長期貸款利率的5年期以上LPR也下調了10個基點至4.65%。
新網銀行首席研究員董希淼表示，本月再次出現非對稱下降。五年期以上LPR是五年期以上貸款的定價基準，而五年期以上貸款中，個人住房貸款佔比較高，非對稱下降是不向房地產市場放出放鬆信號。
民生銀行首席研究員溫彬表示，政治局會議還再次重申堅持“房住不炒”定位，這次5年期以上LPR只下降了10個基點，體現了房地產金融政策的連續性和穩定性，有利於促進房地產市場平穩健康發展。
中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾日前表示，在“穩地價、穩房價、穩預期”裡，穩預期尤其重要，預期不穩反而對經濟傷害更大。
董希淼強調，應進一步改革完善LPR相關機制，深化貸款利率市場化改革。當前，應抓緊推進存量浮動利率貸款定價基準轉換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導渠道，推動企業實際融資成本逐步下降。同時，積極穩妥推進存款利率並軌工作，推動銀行負債成本下降。
對買房有何影響？
中原地產首席分析師張大偉表示，對於每個人的影響，每降息5個基點，大約就是貸款100萬30年，月供減少30元每月，合計30年就能減少利息大約10800。
本次降息10個基點，相當於月供降息60元，合計節省21637元。
據張大偉計算，當下約有30萬億元的房貸“總盤子”，自LPR改革以來5年期以上LPR共降低20個基點。如果按存量貸款全部轉化成浮動、30年貸款期計算，合計將減少9100億元的利息支出，平均到每年為300億元。換句話說，本次降息10個基點，將給全國所有存量房貸購房者一年節省150億元的利息。
張大偉稱，整體看，疫情平穩後必須穩定經濟，而房地產一方面要堅持房住不炒，但也必須穩定，降息有利於保持房地產預期穩定。在出口肯定將出現問題、消費短期也肯定很難企穩的時候，房地產的穩空前重要。
降息週期有望延續 或與降準配合
多位專家表示，降息週期有望延續，全年LPR降幅或達50個基點。同時，貨幣政策還將繼續充分用好常規政策工具箱，靈活、精準施策，降息或與降準配合。
從大環境來看，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，不僅二季度國內經濟反彈幅度會受到海外疫情制約，下半年經濟運行也存在較大不確定性。國內宏觀政策逆週期調節時間有可能相應拉長，調節力度也會進一步加大。考慮到當前包括MLF利率在內的政策利率仍遠高於零利率水平，未來CPI同比漲幅有望趨勢性下降，降息週期料會延續到年底。
工銀國際首席經濟學家程實認為，下一階段的中國貨幣政策將緊扣LPR這一主軸，充分用好常規政策工具箱，形成一整套靈活、精準的施策體系。未來LPR調降將通過兩個途徑共同加速推動。一方面，MLF利率有望繼續下調。另一方面，除前三輪降準外，2020年預計仍有兩輪全面或定向降準，進一步降低金融機構的長端資金成本，從而引導LPR市場化加點的下行。
程實表示，綜合來看，2020年全年LPR的總體降幅料將達到50個基點，並且伴隨通脹回落，調整步伐將逐步加快。隨著存量房貸“換錨”的推進，LPR降幅越大，對居民利息償付壓力的紓解就越強，也會彌補貨幣政策難以直接刺激居民消費的結構性短板。此外，再貸款對中小微企業的紓困作用也將隨LPR下行而放大，預計下階段惠及中小微企業的再貼現再貸款規模有望進一步擴張。
總體而言，溫彬認為，下階段，貨幣政策調控應由數量型工具為主轉向價格型工具為主，一方面，通過繼續下調政策利率，推動國債收益率曲線整體下移，帶動企業債券發行利率下降，降低企業直接融資成本；另一方面，適時適度下調存款基準利率，釋放LPR改革潛力，引導貸款利率持續下降，從直接融資和間接融資兩個渠道切實降低實體經濟融資成本。
央行此前也表示，將通過定向降準、再貸款等政策措施，繼續引導信貸資金支持實體經濟特別是小微企業的發展。
<code>來源：經濟日報
監製：金可紅 張亮
編輯：星晴/<code>
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