前言
2019年8月20日，中國利率定價體系改革，以後的基準利率不再由央行制定，而是由18家大型行業銀行聯手製定，每月20日變更一次。
當天，中國的利率從4.9%改為4.85%
2019年11月20日，利率下降，變成了4.8%。
2020年2月20日，利率再下降了，降到了4.75%。
2020年4月20日，利率又雙叒叕下降了，最新一期貸款市場報價利率（LPR）如期下調；其中，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，分別較上月降低20個基點和10個基點。
市場人士預計，下階段宏觀政策可能會更大力度地實施逆週期調節，未來政策利率還有進一步下調的空間。
LPR報價不斷下調勢必將壓縮商業銀行的淨息差。多位銀行人士表示，銀行將通過積極優化負債成本、提升貸款定價能力的方式，降低LPR利率下行對銀行利潤水平的影響。
01
LPR前世
大家都說LPR,LPR,那麼LPR是什麼呢？
LPR全稱Loan Prime Rate，原意是指金融機構對其最優客戶 執行的貸款利率。
LPR起源於美國的最優惠利率，即Prime Rate。
我們把時間撥回到1929年美國大蕭條時期，當時美國經濟惡化，企業大量倒閉，信譽良好的企業更是非常少，但銀行業資金過剩，總得找個地方投資，於是部分商業銀行開始有意降低信貸標準，並壓低貸款利率，把一些資質差的企業納入貸款目標客群，由此引發了惡性競爭，使銀行業的不良貸款率進一步惡化，造成不少銀行紛紛倒閉。
為防止惡性競爭，美國出臺了相關法規，其中有一條就是最優貸款利率（Prime Rate）。
《華爾街日報》倡導推動形成統一的基準利率作為貸款最低利率，各銀行放貸利率要在這個基準之上。
到了20世紀70年代以後，隨著直接融資市場發展，大型企業可以通過直接從票據市場融資，銀行面臨的競爭加劇，Prime Rate的底線才被逐步突破。
如今，美國的Prime Rate主要用於中小企業貸款、個人住房貸款及消費貸款等對銀行依賴較強的資金業務的定價基準。
以前，還未實現利率市場化的時候，我們銀行是按照央行發佈的貸款利率作為標準，發放貸款時以此利率為基準上下浮動。這個利率被稱為貸款基準利率。
02
LPR今生
為了推動利率市場化改革，
2013年起，我國全面放開金融機構貸款利率管制，取消了貸款利率下限。
但這時候，由於不少銀行尚未具備定價能力，若沒有一個參考的貸款利率，容易誘發市場定價的混亂，造成非理性定價。這就需要為金融機構信貸產品尋找一個新的定價參考。
根據國外經驗，實行LPR定價，可以促進定價基準由央行確定向市場確定平穩過渡，因此央行於同年建立貸款基礎利率（LPR）集中報價和發佈機制，
當時LPR確定過程如下：
篩選出10家綜合實力較強全國性的銀行成為LPR報價行，
在每個工作日，各報價行根據自身對行內最優客戶執行的貸款利率，向全國銀行間同業拆借中心報送本行貸款基礎利率。
全國銀行間同業拆借中心剔除其中最高和最低的報價後，將剩餘報價作為有效報價。
全國銀行間同業拆借中心以各有效報價行上季度末人民幣各項貸款餘額佔所有有效報價行上季度末人民幣各項貸款總餘額的比重為權重，進行加權平均，得出貸款基礎利率報價平均利率，對外公佈。
當時各報價行的報價主要參考的正是央行公佈的貸款基準利率，這樣就造成，貸款基礎利率LPR還是和央行公佈的基準利率高度相關，市場化程度不高。
相當於：
甚至在相當長的時間裡，LPR與貸款基準利率持平，不能反映市場利率變動情況。
這樣就使市場利率和貸款利率並存，且走在兩個軌道上，這就是我們經常聽到的利率雙軌制度。
那就和推進利率市場化目標相左啦。因此需要對LPR進行改革和完善，
2019年8月17日，央行發佈15號公告，新LPR形成機制正式出臺！
LPR也有了他的新名字，叫做貸款市場報價利率 ，展現LPR市場化特徵。
改善後的LPR主要有以下變化：
1、報價基礎
LPR定價機制由原先參考貸款基準利率，改為採用公開市場操作利率加點的方式。
這裡的公開市場操作利率主要指中期借貸便利（MLF）利率，簡單滴說，就是央行向符合一定資質要求的銀行提供貸款的利率，所以現在報價行報價變成這樣，加點幅度主要取決於各報價行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。
這樣，央行調節MLF利率的時候，就可以直接影響貸款利率，環節被打通了，貨幣政策就可以傳導到實體經濟。
這樣做的目的是為了提高利率傳導效率，降低實體經濟的融資成本。
2、增加報價行
LPR報價行的類型，在原有的全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行，
共計18家。
3、增加期限品種
LPR由1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，這樣完善LPR期限結構，
4、報價頻率
每日報價，更改為每月報價1次。
這樣有利於提高報價行的重視程度，提高LPR報價質量。
最後，我們總結下，
總之，改革LPR，可以提高央行貨幣政策傳導的有效性，能更好地發揮利率價格對資源配置的功能。
04
助力企業融資再降本
以上內容能幫助大家更好的理解LPR，那麼為什麼說LPR下降，助力企業融資再降本呢？
本次LPR報價下調，在市場預期之內。
“4月17日召開的中央政治局會議提出要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。這次一年期LPR下調20個基點，是自去年8月LPR改革以來降幅最大的一次，有利於進一步降低實體經濟融資成本。”民生銀行首席研究員溫彬表示。
本次LPR大幅度下降，在新網銀行首席研究員董希淼看來，是雙重因素作用的結果。他表示，從政策層面看，決策層和監管層多次要求貸款利率下行；從成本因素看，逆回購和中期借貸便利（MLF）利率下調為LPR下降創造了條件。
綜合看，LPR調降折射出三大信號，
一是“降息通道”下，未來LPR仍有進一步下行空間；
二是多措並舉降低實體經濟融資成本；
三是非對稱下降強調“房住不炒”。
首先，此次LPR大幅調降意味著當前已進入“降息通道”，未來LPR仍有下行空間。一方面，在國際國內疫情影響下，經濟下行壓力加大，“降息”是當前支持實體經濟和企業復產達產的需求所致，進入“降息通道”應屬必然。
另一方面，監管層近期頻頻釋放政策信號，表明立場支持“降息”持續。客觀來看，本次調降是去年8月20日LPR改革以來降幅最大的一次，並與3月底央行公開市場操作利率、4月15日中期借貸便利（MLF）調降幅度相同，即說明了政策立場。市場普遍預期，年內LPR有繼續調降50個基點甚至更大的空間，調整節奏或集中在二三季度。
其次，一年期LPR單次調降20個基點，證明政策將多措並舉加大力度支持降低實體經濟融資成本。一是加大逆週期調節力度，LPR下降有利於加強對中小企業的定向信貸支持。當下專項再貸款已成為紓困中小微企業的重要工具之一，金融機構普惠型貸款利率掛鉤LPR，LPR下行將放大再貸款的紓困作用。二是貨幣政策傳導效率在不斷增強，存量浮動利率貸款定價基準轉換正有序推進，支持實際貸款利率下降。央行數據顯示，今年3月一般貸款利率比上一年高點下降0.6個百分點，今年以來下降0.26個百分點。三是調降LPR利率可為專項債及特別國債的發行營造寬鬆利率環境，從配合財政政策的角度推進經濟穩增長。
再次，非對稱調降再次強化“房住不炒”的政策邏輯。此次是LPR改革後第二次非對稱下調，相較於一年期，五年期以上LPR僅下調10個基點，既非完全不動，下調幅度又不及一年期。根據以往經驗，較為寬鬆的貨幣環境容易推升房價上漲預期。從穩預期和穩房價的角度看，此次非對稱調降也意味著監管層將維持“房住不炒”基調不放鬆，加速構建完善房地產調控的長效機制。
當前貨幣政策工具箱中有足夠的工具可運用，包括公開市場操作、降準、MLF，以及存款基準利率等，這些均將繼續引導LPR下行。未來應進一步改革完善LPR相關機制，不斷深化貸款利率市場化改革，有效促進實體經濟融資成本下降。
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