交銀研究：預測12月出口增長-5% 進口增長2%

預測機構：交通銀行金融研究中心

預測要點：12月出口同比負增長，進口增速繼續回落

主要發達經濟體增速下行壓力加大影響12月出口增速。貿易摩擦導致的國內企業“搶出口”行為進入尾聲。去年同期出口金額和增速的基數均較高。預計12月出口同比增長-5%。

國際大宗商品價格繼續下跌、國內需求放緩等因素或顯著影響12月進口增速。明年初一系列擴大進口的政策將落地，很可能對12月企業進口造成反向影響。去年同期進口額絕對值較高。預計12月進口同比增長2%。

詳細內容：

1、出口受發達經濟體增速放緩影響

當前美國經濟增長放緩趨勢顯現，美國11月製造業PMI為59.3%，較10月有所回升，但進口指數53.6%創2018年最低；12月投資信心指數為11點，較11月下降近10.4個點，創近2016年6月以來最低。

歐元區經濟增長繼續呈放緩態勢，歐元區12月製造業PMI為51.4%，創2016年3月以來最低；12月投資信心指數為-0.3點，創2015年1月以來最低；12月消費者信心指數為-6.2點，創2017年3月以來最低。

日本經濟溫和擴張態勢同樣放緩，日本12月製造業PMI為52.4%，較11月略有上升，較去年同期回落1.6個百分點；12月投資信心指數較11月下降9.6點至3.9點，創2016年12月以來最低；11月消費者信心指數為42.7點，創2017年3月以來最低。

相比於發達經濟體，新興市場經濟增長具有韌性，印度、巴西、俄羅斯、南非11月製造業PMI分別為54%、52.7%、52.6%、55%，都位於榮枯線以上。

12月國際航運市場活躍度較11月有所回升，波羅的海乾散貨指數12月均值高於11月約143點，但仍低於去年同期約284點。中國寧波出口集裝箱運價指數12月均值較11月下降約29點，但高於去年同期約75點。

貿易摩擦導致的國內企業“搶出口”行為進入尾聲。

去年同期出口金額和增速分別為2315億美元和10.73%，基數較高。綜合上述因素判斷，預計12月出口同比增長-5%，出口額2199億美元左右。

圖1 出口金額及增速

2、進口受商品價格下跌影響明顯

12月國際大宗商品價格指數均值較11月幾乎持平，但與去年同期相比，跌幅仍較為明顯。CRB綜合、油脂、食品、家畜、金屬、工業原料、紡織品指數均值較去年同期分別下跌13.32、26.23、10.08、45.33、28.65、16.15、5.79點。

圖2 商品價格走勢

12月全球油價繼續下跌，WTI原油均價和布倫特原油均價相比11月分別下降6.68美元/桶和6.06美元/桶，相較去年同期分別下降8.07美元/桶和5.91美元/桶。

從大豆價格看，美灣和美西大豆12月CNF進口均價分別為391.5美元/噸和386.13美元/噸，較去年同期均價分別下跌24.69美元/噸和24.54美元/噸。從進口鐵礦石價格看，12月進口鐵礦石均價較11月下跌17.79元/噸。

從幾大類商品的進口數量看，隨著中美進入90天貿易談判期，中國已經開始加大自美大豆、天然氣的進口數量，據美方預測，12月中國自美採購大豆或超500萬噸。當然，這並不意味著12月中國的大豆進口量會有顯著增加，根據德國漢堡行業刊物《油世界》預測，12月中國的大豆進口量預計為640萬噸左右，相較去年同期可能減少315萬噸左右。鐵礦砂及其精礦的單月進口數量相對較為穩定。油價下跌有利於原油進口國擴大進口，預計12月中國的原油進口量較去年同期會有明顯增加。

明年初一系列擴大進口的政策將落地，很可能對12月企業進口造成反向影響。去年同期進口額1776.72億美元基數較高。

鑑於當前進口商品整體維持低價狀態，且內需放緩及政策預期等因素壓制進口量大幅增加，預計12月進口同比增長2%，進口額約1812億美元。

圖3 進口金額及增速

3、2019年外貿情況依然存在較大不確定性

主要存在三大不確定性：

一是貿易摩擦帶來的負面影響會在明年初集中顯現，明年WTO改革方向尚不明確，多邊貿易規則面臨巨大挑戰。

二是全球經濟下行壓力加大，大宗商品價格進入下行期，貿易增長放緩可能性較大。

三是主要經濟體貨幣政策取向存在不確定性，匯率仍有波動加大可能，企業進出口仍面臨較大匯率風險。

本預測由交通銀行金融研究中心撰寫發佈。本預測中的信息均來源於我們認為可靠的已公開資料，但交通銀行對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。

本預測僅為報告出具日的觀點和預測。該預測無需通知即可隨時更改。在不同時期，交通銀行金融研究中心可能會發布與本預測不一致的研究報告。