2020年4月30日，中國證監會、國家發展改革委聯合發佈《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）試點相關工作的通知》（後稱“《通知》”），同時證監會推出了《公開募集基礎設施證券投資基金指引（試行）》（徵求意見稿）（後稱“《指引》徵求意見稿”），標誌著籌備近20年的中國版REITs終於即將問世。
什麼是基礎設施類REITs
REITs是通過募集投資人資金，以能夠產生穩定現金流的不動產作為基礎資產的投資計劃。其中，主要投資於基礎設施的產品，被稱為基礎設施類REITs。基礎設施類REITs為基礎設施建設融資開拓了一條新的指引，國有企業通過發行基礎設施類REITs，可以達到盤活存量資產、提升運營效率；總結為:基建REITs可拓寬融資渠道、降低地方政府槓桿率；促進經濟升級轉型的目的。
文件推出的背景
從融資端來看，通過REITs實現權益份額公開上市交易，能有效盤活存量資產，提升直接融資比重，降低企業槓桿率。從投資端來看，REITs作為中等收益、中等風險的金融工具，具有流動性高、收益穩定、安全性強等特點，有利於豐富資本市場投資品種。因此，為了降低企業槓桿率、保持基礎設施補短板力度，提升資本市場服務實體經濟能力，促進基礎設施高質量發展，證監會、發改委聯合推出了基礎設施REITs品種。本次試點也是為未來REITs產品擴展更多類型的基礎資產打下良好的基礎。
基建REITs推出的影響
2019年，美國REITs中“新老基建”規模達4058億美元。基建REITs將帶來如下影響：1）盤活存量資產的同時，解決新增投資資金來源問題。中期基建投資增速預期將向上修正。2）REITs出表的屬性，有利於部分企業改善報表，使建築企業訂單承接突破資產負債率限制。此外，基建REITs推出，或改變存量運營公司的定價方式。
投資建議：建築板塊迎來重大機遇
在新冠肺炎疫情衝擊和經濟下行壓力下，近期各地密集推出萬億投資計劃。經21世紀經濟報道記者不完全統計，包括江蘇、北京、雲南、福建、河南等10個省市推出2020年重點工程項目清單，以交通基建和製造業為主。如雲南2020年將推出525個重點項目，總投資約5萬億元，2020年計劃完成投資4400多億元；河南發佈980個2020年重點建設項目，總投資3.3萬億元，2020年計劃完成投資8372億元；四川省2020年重點項目700個，計劃總投資約4.4萬億元，年度預計投資6000億元以上。
建築板塊迎來重大機遇：前期建築板塊估值壓制主要由於1）基建投資增速下行，且後續基建融資來源有不確定性；2）主要建築企業仍處在“去槓桿”階段，負債率限制其規模的擴張。隨著我國公募REITs破冰，建築板塊迎來重大機遇。REITs天然出表，帶來中期基建投資增速的上修以及建築企業報表的改善且後續擴張將突破資產負債率限制。建議關注：1）報表內運營類資產佔總資產比重較高，將直接受益於基建REITs推進的中國交建、中國電建等；2）受益基建投資預期上修；藉助基建REITs，後續擴張可突破資產負債率限制的中國中鐵、中國鐵建、中國建築、中國中冶等。
基建板塊彙總：
中國鐵建( 601186 )、中國中鐵( 601390 )、中國交建( 601800 )、葛洲壩( 600068 )、中國電建( 601669 )、四川路橋( 600039 )、新疆交建( 002941 )、交建股份( 603815 )、蘇交科( 300284 )、騰達建設( 600512 )、隧道股份( 600820 )、中設集團( 603018 )、北新路橋( 002307 )、浦東建設( 600284 )、山東路橋( 000498 )、安徽建工( 600502 )、中國核建( 601611 )、浙江交科( 002061 )、設計總院( 603357 )、成都路橋( 002628 )、東湖高新( 600133 )、粵水電( 002060 )、勘設股份( 603458 )、龍建股份( 600853 )、正平股份( 603843 )、設研院( 300732 )、中國海誠( 002116 )、中設股份( 002883 )、天沃科技( 002564 )、永福股份( 300712 )、合誠股份( 603909 )、宏潤建設( 002062 )、甘諮詢( 000779 )、中公高科( 603860 )。
閱讀更多 金融藍海 的文章
