2020年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（后称“《通知》”），同时证监会推出了《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿）（后称“《指引》征求意见稿”），标志着筹备近20年的中国版REITs终于即将问世。
什么是基础设施类REITs
REITs是通过募集投资人资金，以能够产生稳定现金流的不动产作为基础资产的投资计划。其中，主要投资于基础设施的产品，被称为基础设施类REITs。基础设施类REITs为基础设施建设融资开拓了一条新的指引，国有企业通过发行基础设施类REITs，可以达到盘活存量资产、提升运营效率；总结为:基建REITs可拓宽融资渠道、降低地方政府杠杆率；促进经济升级转型的目的。
文件推出的背景
从融资端来看，通过REITs实现权益份额公开上市交易，能有效盘活存量资产，提升直接融资比重，降低企业杠杆率。从投资端来看，REITs作为中等收益、中等风险的金融工具，具有流动性高、收益稳定、安全性强等特点，有利于丰富资本市场投资品种。因此，为了降低企业杠杆率、保持基础设施补短板力度，提升资本市场服务实体经济能力，促进基础设施高质量发展，证监会、发改委联合推出了基础设施REITs品种。本次试点也是为未来REITs产品扩展更多类型的基础资产打下良好的基础。
基建REITs推出的影响
2019年，美国REITs中“新老基建”规模达4058亿美元。基建REITs将带来如下影响：1）盘活存量资产的同时，解决新增投资资金来源问题。中期基建投资增速预期将向上修正。2）REITs出表的属性，有利于部分企业改善报表，使建筑企业订单承接突破资产负债率限制。此外，基建REITs推出，或改变存量运营公司的定价方式。
投资建议：建筑板块迎来重大机遇
在新冠肺炎疫情冲击和经济下行压力下，近期各地密集推出万亿投资计划。经21世纪经济报道记者不完全统计，包括江苏、北京、云南、福建、河南等10个省市推出2020年重点工程项目清单，以交通基建和制造业为主。如云南2020年将推出525个重点项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元；河南发布980个2020年重点建设项目，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元；四川省2020年重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上。
建筑板块迎来重大机遇：前期建筑板块估值压制主要由于1）基建投资增速下行，且后续基建融资来源有不确定性；2）主要建筑企业仍处在“去杠杆”阶段，负债率限制其规模的扩张。随着我国公募REITs破冰，建筑板块迎来重大机遇。REITs天然出表，带来中期基建投资增速的上修以及建筑企业报表的改善且后续扩张将突破资产负债率限制。建议关注：1）报表内运营类资产占总资产比重较高，将直接受益于基建REITs推进的中国交建、中国电建等；2）受益基建投资预期上修；借助基建REITs，后续扩张可突破资产负债率限制的中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国中冶等。
基建板块汇总：
中国铁建( 601186 )、中国中铁( 601390 )、中国交建( 601800 )、葛洲坝( 600068 )、中国电建( 601669 )、四川路桥( 600039 )、新疆交建( 002941 )、交建股份( 603815 )、苏交科( 300284 )、腾达建设( 600512 )、隧道股份( 600820 )、中设集团( 603018 )、北新路桥( 002307 )、浦东建设( 600284 )、山东路桥( 000498 )、安徽建工( 600502 )、中国核建( 601611 )、浙江交科( 002061 )、设计总院( 603357 )、成都路桥( 002628 )、东湖高新( 600133 )、粤水电( 002060 )、勘设股份( 603458 )、龙建股份( 600853 )、正平股份( 603843 )、设研院( 300732 )、中国海诚( 002116 )、中设股份( 002883 )、天沃科技( 002564 )、永福股份( 300712 )、合诚股份( 603909 )、宏润建设( 002062 )、甘咨询( 000779 )、中公高科( 603860 )。
閱讀更多 金融藍海 的文章
