4月9日晚間，貝達藥業公佈了2020年第一季度的業績預告。出乎所有人的意料之外，貝達藥業的一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為：12408.41萬元至13442.44萬元，同比暴增140%至160%！
業績暴漲有蹊蹺
為何這麼說呢？主要原因有以下幾點：
- 貝達藥業目前僅有一款藥品在售——凱美納（埃克替尼），凱美納的銷售收入佔了公司收入的99%以上。凱美納作為一款已經上市了近十年，且進醫保也有三四年的老藥來說，多年來銷量的增長是比較穩定的，要實現一倍多的淨利潤增長（刨去銷售成本、營業成本等等），銷量估計要翻兩番可能還不止，這真的很難！
- 凱美納並非處於沒有競品的獨佔市場狀態。相反地，凱美納作為me-too型的原研創新藥，競品可以說是很多的。因為凱美納是一款EGFR基因敏感突變晚期非小細胞肺癌（NSCLC）患者的一線治療藥物，從療效上來看，只是 第一代的靶向藥。與凱美納同代的阿斯利康的易瑞沙（吉非替尼）連專利保護期都過了，齊魯製藥和正大天晴的吉非替尼片仿製藥也已相繼上市了。因此，凱美納的同代競品包括阿斯利康的吉非替尼、羅氏製藥的厄洛替尼這兩款原研藥，還有齊魯和正大天晴的兩款仿製藥；
- 凱美納作為第一代的EGFR-TKI靶向藥，不僅面臨著同代競品的競爭，還有勃林格殷格翰出品的第二代的阿法替尼以及阿斯利康出品的第三代藥物奧希替尼的降維打擊！並且這兩款競品藥物也已進了醫保；
- 疫情必然對銷售活動產生了影響。
為何會業績暴漲？
帶著強烈的好奇心，本君仔細研究了到底是什麼原因讓貝達收穫如此靚麗的業績？
- 貝達藥業的銷售團隊學術營銷能力非常強大。銷售團隊配合臨床團隊先後完成了5個臨床III期和IV期試驗，其中尤其以凱美納針對肺癌腦轉移的項目和術後輔助治療的項目非常引入矚目。
- 國內頂尖的肺癌專家分別牽頭了這些項目研究，與凱美納相關的循證醫學文獻累計發表了400多篇。換句話說，這些國內的頂級專家已經自動成為了凱美納最好的帶貨人。這也為後續的同科室銷售的恩沙替尼、貝伐單抗和BPI-D0316奠定了基礎，鋪平了道路；
- 滲透率隨著醫保的覆蓋持續提高。EGFR-TKI 靶向藥的新發滲透率約為30%，隨著醫保全面覆蓋後，未來有望提高到50%以上。
- 疫情固然對學術會議的召開產生了影響，但同時經銷商為了防止疫情對物流的影響，增加了庫存，這也是其中的影響之一。
預期差
這說明了什麼問題？存在預期差啊！
資本市場對什麼樣的消息才會有反應呢？自然是存在預期差的消息。如果市場之前已經預期到了相關的結果，那麼股價必然會相應地包含這個預期。等到消息出來之後，很可能會出現利好出盡的情況。
4月10日，貝達藥業全天大部分時間都是封在漲停板上，受大盤整體拖累，尾盤仍然強勢收漲9.15%！
貝達藥業2020年第一季度的業績超出市場預期地暴漲，疊加今年的醫藥大年的預期，很可能公司股價的漲勢仍將繼續！
貝達藥業的產品管線
順便再叨叨幾句貝達後續的產品管線：
- 貝達藥業新藥第二代ALK抑制劑——鹽酸恩沙替尼，而且離批准上市已經不遠了！目前審評處於補充材料狀態，去年申請的，今年Q2Q3獲批的概率很大呀。一旦上市，將改變貝達十年來靠著凱美納一條腿走路的狼狽狀態；
- 凱美納老樹發新枝，有望提交新的適應症，用於術後輔助治療。一旦獲批能貢獻10億的增量市場；
- 恩沙替尼可能今年會在美國提交上市申請，當然，這是不考慮疫情影響的理想狀態下吧，應該說提交申請的節奏被打亂的可能性比較小，畢竟可以在國內寫申請嘛，老美的FDA什麼時候批那是另外一回事了；
- 新一代抗血管生成抑制劑伏羅尼布（CM082）和 第三代 EGFR 抑制劑BPI-D0316 有望在2020 年開始陸續提交上市申請。
可以看出來，貝達藥業進入了產品管線的密集兌現期！
結語
貝達藥業屬於典型的創新型藥企。與恆瑞、科倫等國內傳統藥企走過以仿養創的路不一樣，貝達藥業從公司創建初期，就始終堅持走創新之路。從2003年公司創立到2011年公司的第一款原研藥埃克替尼獲批上市，貝達藥業走過了常人難以想象的長征。一群懷揣夢想的科學家最終用自己的汗水和堅持換來了公司的大發展，貝達藥業也進入了收獲期，產品管線非常豐富。在未來的幾年裡，不僅僅是肺癌這個領域，貝達藥業還在很多別的癌種上有很多的佈局。
本君在《 》一文中曾經提到過，投資創新藥企業，關鍵在於投資優質的賽道。在中國，肺癌是第一大癌症，就是其中的一個好賽道。
祝各位投資順利，本文僅作客觀分析，不作為投資依據。
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