4月9日晚间，贝达药业公布了2020年第一季度的业绩预告。出乎所有人的意料之外，贝达药业的一季度归属于上市公司股东的净利润为：12408.41万元至13442.44万元，同比暴增140%至160%！
业绩暴涨有蹊跷
为何这么说呢？主要原因有以下几点：
- 贝达药业目前仅有一款药品在售——凯美纳（埃克替尼），凯美纳的销售收入占了公司收入的99%以上。凯美纳作为一款已经上市了近十年，且进医保也有三四年的老药来说，多年来销量的增长是比较稳定的，要实现一倍多的净利润增长（刨去销售成本、营业成本等等），销量估计要翻两番可能还不止，这真的很难！
- 凯美纳并非处于没有竞品的独占市场状态。相反地，凯美纳作为me-too型的原研创新药，竞品可以说是很多的。因为凯美纳是一款EGFR基因敏感突变晚期非小细胞肺癌（NSCLC）患者的一线治疗药物，从疗效上来看，只是 第一代的靶向药。与凯美纳同代的阿斯利康的易瑞沙（吉非替尼）连专利保护期都过了，齐鲁制药和正大天晴的吉非替尼片仿制药也已相继上市了。因此，凯美纳的同代竞品包括阿斯利康的吉非替尼、罗氏制药的厄洛替尼这两款原研药，还有齐鲁和正大天晴的两款仿制药；
- 凯美纳作为第一代的EGFR-TKI靶向药，不仅面临着同代竞品的竞争，还有勃林格殷格翰出品的第二代的阿法替尼以及阿斯利康出品的第三代药物奥希替尼的降维打击！并且这两款竞品药物也已进了医保；
- 疫情必然对销售活动产生了影响。
为何会业绩暴涨？
带着强烈的好奇心，本君仔细研究了到底是什么原因让贝达收获如此靓丽的业绩？
- 贝达药业的销售团队学术营销能力非常强大。销售团队配合临床团队先后完成了5个临床III期和IV期试验，其中尤其以凯美纳针对肺癌脑转移的项目和术后辅助治疗的项目非常引入瞩目。
- 国内顶尖的肺癌专家分别牵头了这些项目研究，与凯美纳相关的循证医学文献累计发表了400多篇。换句话说，这些国内的顶级专家已经自动成为了凯美纳最好的带货人。这也为后续的同科室销售的恩沙替尼、贝伐单抗和BPI-D0316奠定了基础，铺平了道路；
- 渗透率随着医保的覆盖持续提高。EGFR-TKI 靶向药的新发渗透率约为30%，随着医保全面覆盖后，未来有望提高到50%以上。
- 疫情固然对学术会议的召开产生了影响，但同时经销商为了防止疫情对物流的影响，增加了库存，这也是其中的影响之一。
预期差
这说明了什么问题？存在预期差啊！
资本市场对什么样的消息才会有反应呢？自然是存在预期差的消息。如果市场之前已经预期到了相关的结果，那么股价必然会相应地包含这个预期。等到消息出来之后，很可能会出现利好出尽的情况。
4月10日，贝达药业全天大部分时间都是封在涨停板上，受大盘整体拖累，尾盘仍然强势收涨9.15%！
贝达药业2020年第一季度的业绩超出市场预期地暴涨，叠加今年的医药大年的预期，很可能公司股价的涨势仍将继续！
贝达药业的产品管线
顺便再叨叨几句贝达后续的产品管线：
- 贝达药业新药第二代ALK抑制剂——盐酸恩沙替尼，而且离批准上市已经不远了！目前审评处于补充材料状态，去年申请的，今年Q2Q3获批的概率很大呀。一旦上市，将改变贝达十年来靠着凯美纳一条腿走路的狼狈状态；
- 凯美纳老树发新枝，有望提交新的适应症，用于术后辅助治疗。一旦获批能贡献10亿的增量市场；
- 恩沙替尼可能今年会在美国提交上市申请，当然，这是不考虑疫情影响的理想状态下吧，应该说提交申请的节奏被打乱的可能性比较小，毕竟可以在国内写申请嘛，老美的FDA什么时候批那是另外一回事了；
- 新一代抗血管生成抑制剂伏罗尼布（CM082）和 第三代 EGFR 抑制剂BPI-D0316 有望在2020 年开始陆续提交上市申请。
可以看出来，贝达药业进入了产品管线的密集兑现期！
结语
贝达药业属于典型的创新型药企。与恒瑞、科伦等国内传统药企走过以仿养创的路不一样，贝达药业从公司创建初期，就始终坚持走创新之路。从2003年公司创立到2011年公司的第一款原研药埃克替尼获批上市，贝达药业走过了常人难以想象的长征。一群怀揣梦想的科学家最终用自己的汗水和坚持换来了公司的大发展，贝达药业也进入了收获期，产品管线非常丰富。在未来的几年里，不仅仅是肺癌这个领域，贝达药业还在很多别的癌种上有很多的布局。
本君在《 》一文中曾经提到过，投资创新药企业，关键在于投资优质的赛道。在中国，肺癌是第一大癌症，就是其中的一个好赛道。
祝各位投资顺利，本文仅作客观分析，不作为投资依据。
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