按市值計，海天味業是國內食品飲料行業無可爭議的一哥，無論是業內同行，還是上下游客戶，大家都十分關心它的經營狀況。看完它前不久發佈的2019年年報，筆者不禁感嘆，一哥依舊穩得一批！
以下我們從經營業績、生產、團隊三方面來解讀一下海天2019年報披露的細節，其中部分數據可以作為業內同行設定經營目標時的標杆參考參數。
營收穩步增長，較大壓貨壓力不存在
1. 營業收入穩步增長，雖然增長率在逐年下降，但考慮到基數的逐年增加，絕對值仍是每年遞增的；
2. 營業外收入和支出金額極小，主業非常清晰；
3. 令人驚訝的27.1%的淨利潤率，食品企業的淨利潤率也不亞於高科技企業；
4. 淨利潤的增長率每年都超過營業收入的增長率，規模效應明顯。
而且，從季節比例來看，上半年可以完成年度業績的52%，四季度佔比合理，應該不存在較大的壓貨壓力。
庫銷比數據也進一步驗證了產品動銷情況不錯。
除了傳統強勢的北部區域依舊漲勢喜人外，中部地區崛起，複合增長率高，銷售貢獻已逐步接近排名第二的南部地區，且增長絕對額已超南部地區。
近年主推的蠔油品類已能貢獻30%的銷售。
生產自動化加持，規模效應明顯
歸功於工廠的自動化，直接人工和製造費用的增長率均低於營業收入的增長率，體現出明顯的規模效應。
團隊結構合理，銷售人效數值高
1. 核心高管團隊收入高，體現出“價值創造→價值認定→價值分配”的良性循環，南方企業在這一點上的確是做得不錯；
2. 年齡結構好，年富力強。
1.人效水平非常高，全員人均營業收入達到356萬元/人；
2. 尤其是銷售人效上升快且數值高，這應該與海天銷售中經銷佔比為94.77%有關。
總結來看，從海天的年報中，筆者看到了：主業清晰、增長點明顯、有技術優勢和管理優勢。
作者 | 徐凌雲，上海元效教育科技有限公司合夥人、中歐國際工商學院EMBA
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