之前我一直都寫一些技術類的文章，很多人都說沒什麼時間看盤以及頻繁的進行交易。那今天就寫一篇深度分析文章吧，可能會有點長，當然是長線的話那文章也必須得長一些。
長線持有並不是意味著不交易，而是要在關鍵的時候進行買賣，長線是由一條條的中線組成，又由更多的短線拼湊才形成的長線。所以也希望大家明白，只有做好短線了才能做好長線。當然萬年臥倒拿利息的除外。
先問大家幾個問題。
你第一次開戶是在哪家券商？
中信？東財？興業？
你第一次做股票網上交易選擇的是哪個軟件？
同花順？東方財富？大智慧？
很多老朋友知道我是東財的忠實用戶，同樣我現在也一直在用東方財富軟件進行交易，開戶的券商也是東方財富證券（前同信證券）。目前他也是目前互聯網金融行業市場上的唯一一家擁有牌照的企業。
所以以下我儘量用客觀事實的方式去進行闡述，避免大家被我的觀點直接影響到。
發展歷程
東方財富的創始人沈軍，他是上海交大工科畢業生，大學期間就開始炒股，2005 年開始創業和4位合夥人共同出資 300 萬設立上海東財信息技術有限公司。
2006 年 1 月股吧上線，那時候定位到的用戶都非常精準，基本都是證券投資者。東方財富網的模式就是以網絡社區和財經信息集聚巨量用戶，然後“海量低價”推廣金融服務產品，從廣告、諮詢、軟件起家慢慢的發展到後來的 天天基金的銷售。類比現在的雪球、新浪財經亦是如此。
從 2006 年到 2008 年，東方財富網經營所得的現金才不過 9000 萬，可是硬是在中金公司和海通證券兩家機構共同推動於 2010 年 3 月完成創業板上市，4 月股價突破百元，募集資金 14.2 億，這麼多資金以至於沒有可用於募投的項目，雖然被中金拿走了 1.09 億的保薦費用，但是東方財富網的項目資金使用還不到 3 億，最後只能用來投資打次股，在咱們這個市場如果這麼大一筆資金都被投入到資本市場，東方財富網儼然就已經成為了一家投資公司。
2015 年 2 月收購同信證券，從業績中可以看出來，這是一次非常成功的操作，同年趕上一波大的牛市，一步登天。整個發展史中關鍵里程碑時間節點參考下圖。
業務構成
上市之初東方財富的收入基本來自廣告和金融軟件產品，2010 年後的今天我們再來看其實提升也不大，真正的大頭來源於證券業務和金融電子商務服務。
金融終端最專業的是WIND，同樣也是小眾市場，專業的投資者才會用到。而LEVEL-2行情相比同花順、大智慧我認為也不存在更好的競爭力。
但是同花順和大智慧收入來源比較單一，每年技術投入較大。大智慧更是一直虧損的狀態。從股價來看 同花順 從 2018 年年底的 30 塊已經漲到了 120 塊。同類型的 恆生電子 也從 2018 年年底的 50 塊已經漲到了 102 塊。而相比東方財富才從 13 塊漲到 18 塊。
東方財富軟件更多業務收入的是在於資產配置，比如以軟件為入口提供證券，基金等服務。
而券商業務主要還是交易手續費和融資融券的利息收入，先來說交易手續費收入，手續費的收入與
用戶活躍度成正比。作為一家互聯網屬性的券商，其自帶網絡流量的屬性已經在券商雲集的市場中有了一席之地。東方財富 App 月活數僅次於同花順。2017 年初，東方財富月活超越大智慧，且遠超過大型券商，東方財富網移動 APP2019 年度平均月活數 1175 萬人。
而從各類綜合性網站和垂直財經類網站來看，存在的競爭對手有新浪、網易、雪球、金融界等。就目前的數據來看東方財富還是有很大優勢的，至於以後怎麼發展，雪球、新浪是否能後來者居上猶未可知。
再來看融資融券業務收入，2019 年東財融出資金餘額為 159.39 億元，相比 2018 年末的 81.86 億元，增長率高達 94.71%。與同行業比較，東財的市佔率已於 2017 年挺進前 20 名，2019年超越東方證券和國元證券，增速可觀。
基金代銷業務收入，2019 年天天基金的基金銷售額同比增長 25.47%至 6,589.10 億元。目前第三方代銷機構的盈利模式大都相似，收入來源主要是收取與基金銷售及管理相關的認購費/申購費、基金管理費分成等。
此行業競爭越來越激烈，有天天基金（東方財富）、螞蟻基金（阿里系）、好買基金（騰訊系）、肯特瑞基金（京東系）、陸金所基金（平安系）和同花順旗下愛基金等。
天天基金的移動 APP 月度活躍數佔據強勁優勢地位，2019 年 3 月到 2020 年 3 月，天天基金 APP 月活數平均為 354.27 萬人，而螞蟻財富 APP 平均月活僅為 312.32 萬人。相比之下，同花順愛基金、陸金所、好買基金、盈米基金則略顯遜色。
天天基金最大的競爭對手可能還是兩大流量巨頭 阿里和騰訊。螞蟻財富 App 和天天基金 App 月活數不相上下。而騰訊的騰安基金以理財通為基礎，2018 年拿到第三方基金銷售牌照，背靠微信的導流效果有巨大的發展潛力。
最後總結一下
1、2019 年淨利潤已經快接近 2015 年的水平，2020 年一季度接近 2019 年的一半。相比同行業高PE的慣例，從2018 年的 100 PE到現在的 30 PE已經具備了高成長的可能性。
2、A股是否會朝著美股機構化的道路發展這是是不確定性因素，而東財的用戶集中在個人用戶，雖然增速明顯高於傳統券商，但未來是否由於行業的變化把這種優勢轉而變成了劣勢。
3、基金業務發展很大程度受到限制，從 2019 年的天天基金APP 的用戶平均使用時長來看很大程度被阿里分流。所以後續如果有持有的話需要多留意這一塊的數據變化。
4、證券行業日趨激烈，前有雪球、新浪財經，後有字節跳動攜海豚股票 App入局，目前的百餘家券商已經度過了從通道業務轉型財富管理的初級階段，開始進入到比技術、比服務、比拼各種內功的時刻了。
5、個人認為東財還是很摳的，不知道是財務出生的管理者原因還是其他原因，一整套的獲客渠道和轉化方式較同行業付出的成本低很多。如何在後續的各種降手續費大戰中能否屹立不倒也是大的挑戰。
個人看多，長期持有。
閱讀更多 拾貳倆 的文章
