一季度的水“穩中有進”

一季度結束了，央行放好多水，我們來看看戰果。

存款準備金率默默降到6%了

4月3日，央行宣佈再次定向降準1%，對象是農村銀行和省內城商行，釋放長期資金4000億元。

此次降準後，超過4000家中小存款類金融機構，包括農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司等，存款準備金已降至6%。

6%是我國曆史上最低水平，上次到這個水平已經是20年前的事了。

但這只是小銀行，大型銀行與中型銀行的準備金率還是會高一些。

我國銀行執行“三檔兩優”的準備金政策。三檔，即大型銀行、中型銀行、服務縣域的銀行，準備金率由高到低。兩項優惠，一是大

在今年1月1日那次全面降準之後，大型銀行、中型銀行、服務縣域銀行的基準準備金率分別為12.5%，10.5%和7%。

3月加4月兩次定向降準，大型和中型銀行最高可以調降2%，服務縣域銀行降1%，再加上兩優惠，大型銀行、中型銀行和服務縣域銀行最低準備金率可低至9%，6%和6%。

自此，銀行準備金率告別兩位數。

今年到現在，到底放了多少水？

1月全面降準放水8000億，3月定向降準放水5500億，4月定向降準放水4000億，降準共釋放長期資金

防疫專項再貸款3000億，普適性再貸款再貼現額度5000億，最近又要新增面向中小銀行的再貸款再貼現額度1萬億，總共1.8萬億。

注意，以上是都是額度，具體是否實際發生還得取決於銀行的判斷。不過央媽還是非常給力，去年降準釋放的額度（1.7萬億），今年4個月就放完了。

央行的思路很清晰：降準不降息。目的也明確：支農支小，支持受疫情衝擊企業，如外貿、服務業。存款利率是不會降了，央行多次表示1.5%的收益率是貨幣的壓艙石。

降準都是給額度，發債卻是已經打出去的真子彈。一季度債券市場共發行債券12萬億，同比增長14%。債券餘額103萬億，淨增長4萬億。其中，新增地方政府專項債券1.08萬億，規模已達去年的一半。

財政政策的力度目前並不明確，雖然327會議提出要“提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模”，但財政部的口徑還是“有額度有項目就抓緊用，用完再說”。赤字率，特別國債和增加專項債的具體規模都不清楚。

總體來說， 這個水量不算大，不會造成通貨膨脹。降準和提升再貸款額度傳導到實體經濟都需要一定的時間，不會一下子就湧入市場。債券發行規模增速比去年有所提升，考慮到疫情對經濟的衝擊，提升的幅度在可接受的範圍內。

此次危機對比2008年

此次危機在境外發酵之前，對中國乃至世界都沒有構成經濟威脅。但在境外發酵後，性質就完全不一樣了，變成了足以匹敵2008年的世界經濟危機。

與2008年一樣，世界經濟鏈條被打斷了。境外進口減少，嚴重影響我國的出口，消費也未完全恢復。市場上支出急劇收縮，中小企業驟減，現金流狀況堪憂。這就是為什麼各國都急衝衝地出臺刺激政策。

比2008年好的方面是，這次危機不是由債務問題引起的（2008年是由美國債務問題引致），所以解決起來也相對簡單，只要有足夠的現金流支撐到渡過難關即可。

原本以為只要一個季度就能解決的問題，現在得拖到兩個季度了，這還得看境外那些豬隊友的表現。不過私以為，再怎麼豬隊友，也會怕死，二季度怎麼都結束了。按照美國現在的新增確診增速，到5月底，全國人民都能感染完了，不會再新增了。

經濟困難會疫情結束之後持續一段時間。因為疫情時間借的錢，之後都是要還的。

想象一下，一個人本來月入一萬，每月掙多少花多少，沒有存款。忽然有半年沒了收入，靠借錢過活。半年裡花的6萬，需要他在收入恢復後，減少開支還上。只有在他還完這6萬的債之後，他才能回到原來的支出水平。

在疫情結束之後，整個經濟都需要一定的修整時間。

公號：小熊雜說

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