2019年12月27日，全國股轉公司發佈七件業務規則，涵蓋股票公開發行、股票定向發行、市場分層管理、股票交易、投資者適當性，以及公司監管6大方面，初步形成了新三板改革的制度體系。
這七件業務規則具有開創性的意義，包含了精選層公司的公開發行及競價交易、投資者門檻的降低等重大改革，新三板即將迎來新一輪的制度紅利。
今天就全面的梳理和解讀一下業務規則的重大變化及亮點。
一、轉板規定
符合中國證監會、證券交易所和全國股轉公司有關規定的精選層掛牌公司，可以直接向證券交易所申請上市交易。
解讀：這是在分層管理辦法裡第九條提出來的，未來應該會有相應的細則具體約定新三板公司符合哪些條件可以直接向交易所申請上市。本次只是在辦法裡提出來了，說明未來轉板的預期非常明確。
二、進入創新層需要符合的條件
符合下列三個條件之一即可：
①最近兩年淨利潤均不低於1000萬元，最近兩年加權平均淨資產收益率平均不低於8%，股本總額不少於2000萬元；
②最近兩年營業收入平均不低於6000萬元，且持續增長，年均複合增長率不低於50%，股本總額不少於2000萬元；
③最近有成交的60個做市或者集合競價交易日的平均市值不低於6億元，股本總額不少於5000萬元；採取做市交易方式的，做市商家數不少於6家。
還應同時滿足如下條件：
①公司掛牌以來完成過定向發行股票（含優先股），且發行融資金額累計不低於1000萬元；
②符合全國股轉系統基礎層投資者適當性條件的合格投資者人數不少於50人；
③最近一年期末淨資產不為負值。
解讀：三個條件兼顧了盈利能力、收入規模及成長能力、交易的活躍度，讓不同類型的公司，有不同選擇的餘地，只要符合一條即可進入創新層。當然，基礎的條件還是要求公司有過發行，同時具備一定的投資者數量基礎。
三、進入精選層需要符合的條件
連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司，可以申請公開發行並進入精選層。
符合下列條件之一即可：
①市值不低於2億元，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於8%，或者最近一年淨利潤不低於2500萬元且加權平均淨資產收益率不低於8%；
②市值不低於4億元，最近兩年營業收入平均不低於1億元，且最近一年營業收入增長率不低於30%，最近一年經營活動產生的現金流量淨額為正；
③市值不低於8億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近兩年研發投入合計佔最近兩年營業收入合計比例不低於8%；
④市值不低於15億元，最近兩年研發投入合計不低於5000萬元。
前款所稱市值是指以掛牌公司向不特定合格投資者公開發行價格計算的股票市值。
還應同時滿足下列條件：
①最近一年期末淨資產不低於5000萬元；
②公開發行的股份不少於100萬股，發行對象不少於100人；
③公開發行後，公司股本總額不少於3000萬元；
④公開發行後，公司股東人數不少於200人，公眾股東持股比例不低於公司股本總額的25%；公司股本總額超過4億元的，公眾股東持股比例不低於公司股本總額的10%；
解讀：符合條件的公司可以申請公開發行進入精選層，這是個重大的變革和利好，意味著精選層基本上等同於IPO了。
進入條件的規定借鑑了科創板的規則，通過不同的市值兼顧不同的公司，給予了不同的選擇餘地，包括了盈利能力、收入規模及增長能力、現金流狀況、研發投入金額。門檻條件相比創新層提高了不少，對淨資產有要求，同時對公開發行的股份數量、公眾持股的比例進行了約定，這些規定跟A股的首發規定裡有些類似。
可以看出來，進入精選層的公司已經同A股的上市公司區別不大了，這應該也是為了後續直接轉板而設定。
四、投資門檻的重大變革亮點
投資者申請參與精選層股票發行和交易應當符合下列條件：
①實收資本或實收股本總額100萬元人民幣以上的法人機構、合夥企業；
②申請權限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內的資產日均人民幣100萬元以上（不含該投資者通過融資融券融入的資金和證券）。
投資者申請參與創新層股票發行和交易應當符合下列條件：
①實收資本或實收股本總額150萬元人民幣以上的法人機構、合夥企業；
②申請權限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內的資產日均人民幣150萬元以上（不含該投資者通過融資融券融入的資金和證券），且具有本辦法第七條規定的投資經歷、工作經歷或任職經歷的自然人投資者。
投資者申請參與基礎層股票發行和交易應當符合下列條件：
①實收資本或實收股本總額200萬元人民幣以上的法人機構、合夥企業；
②申請權限開通前10個交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內的資產日均人民幣200萬元以上（不含該投資者通過融資融券融入的資金和證券），且具有本辦法第七條規定的投資經歷、工作經歷或任職經歷的自然人投資者。
解讀：這也是本次規則的一項重大利好，對原來的投資者門檻進行了重大調整，基礎層、創新層和精選層的門檻分別是200萬、150萬、100萬，相比原來500萬的投資者門檻已經大幅降低了。目前科創板的投資者門檻是50萬，精選層的投資者門檻已經很接近了，所以說，精選層的公司也就算IPO了。
五、精選層股票的交易規則
精選層股票採取連續競價交易方式，全國股轉系統同時提供開、收盤集合競價安排。連續競價是指對買賣申報逐筆連續撮合的競價方式。
連續競價股票每個交易日的9:15至9:25為開盤集合競價時間，9:30至11:30、13:00至14:57為連續競價時間，14:57至15:00為收盤集合競價時間。
解讀：精選層的股票可以連續競價交易，和A股的交易方式已經沒區別了。
隨著本次業務規則的發佈，相信新三板改革的業務規則將會陸續出臺，新三板將迎來全新的制度紅利時代，中小企業應該抓住機遇，分享改革帶來的巨大紅利。
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