導語
空氣幣價下跌，項目方跑路等一系列事件將ICO推到了風口浪尖，投資者與參與者在一陣熱潮之後漸漸冷靜了下來。在這之後，投資者對於幣圈的投資更加冷靜，缺乏監管保障以及價值的空氣幣和項目是否值得他們去投資和關注？
但是，STO的出現改變了現有ICO的籌資模式，與真實資產掛鉤，在相關部門的管轄和監管之下，資金將以更加合法的方式進行籌集，同時投資者也在這樣環境下受到法規的保護。
那麼， STO的出現對現有的ICO市場形成什麼樣的轉變，它與ICO有什麼樣的區別？
STOs can be understood as a rebranding and slightly altered version of ICOs, which remain popular despite a great deal of negative publicity.
STO 可以被認為是重新包裝後的ICO，保留了ICO的熱度和優勢，除去了大量的負面聲音。
ICO騙局？
迄今為止，即使是那些與金融圈很少打交道的人，也都聽說過首次幣發行（Initial Coin Offering, ICO）的募資過程。 在2017年，初創公司通過ICO在全球範圍內籌集了128億美元的資金。但是，如此龐大的募資金額在五個月之前就被翻了一番。
這些數字可能令人印象深刻，但是加密貨幣領域的募資情況並沒有如同印象中的那樣“健康”。根據Statis Group的報告，在2017年,全部ICO的項目中，78%被認定為詐騙， 但是儘管只有11%的資金被投入於ICO項目中，但這數額仍然相當於17億美元。
幾乎每一個在加密貨幣領域的人指出，缺乏明確的監管體系為欺詐和大規模市場操縱鋪平了道路的。但這，也即將成為歷史。美國證監會正在以明確的指導方針，警告以及法院的傳票試圖改變ICO市場的未來。所以，如果你想要通過ICO為你的加密貨幣項目籌集資金的話，你最好和SEC確認一下，或者等SEC上門“送快遞”。
區塊鏈領域的新產物
最近，在幣圈，尤其是在項目籌款方面，STO (Security Token Offering證券化通證發行) 突然火了起來。 在我們對STO深入瞭解之前，為了能夠更好的理解STO的概念，我們需要了解兩種發行的通證：實用型通證(Utility Token)與證券化通證（Security Token）。
實用型通證代表了未來接入一家公司的網絡、平臺或者是服務的一種方式。這些通證並不代表公司的股權、或者是任何形式對投資回報的承諾。加密貨幣的初創公司通過創建實用通證並將其作為數字券出售來為其目前正在開發的平臺、網絡或服務提供資金支持。
證券型vs實用型
加密貨幣公司選擇實用型通證而非證券型通證來募集資金的原因非常簡單：實用型通證不受監管，同時它可以通過以太坊（Ether）被賣到任何地方的任何人。通證的創建者通常將這種 crowd sale稱之為通證分發事件（Token Distribution Events, TDEs）或者叫通證生成事件（Token Generation Events），以避免出現參與證券發行的情況。
反觀證券化通證，具有像公司資產、利潤或收益之類的有形資產的支撐。從SEC角度來看，如果通證通過了Howey 測試，它將被認定為證券通證。就是這麼簡單。通過ICO發行的證券化通證將受證監會的管轄，同時任何證券發行者都必須遵守聯邦和州的證券法規。
那麼，受監管的ICO與STO之間的區別是什麼呢？是名字
STO可以被視為重新包裝的受監管的ICO。開始遵從相關法規，接受監管的ICO項目們開始稱自己為STO，原因在於，由於近期出現的一系列不好的事件使得投資者將ICO視為詐騙，ICO已然變成了一個被“玷汙”的詞彙。
STO的優勢與劣勢
在我們瞭解這一切對加密貨幣投資者意味著什麼之前，我們先後退一步，考慮三種豁免條款:Reg a +、Reg D 506(c)和Reg CF。.
在Reg A+註冊的STO最多可以籌集5000萬美元，並向全球任何超過18歲的人提供SEC批准的證券。STOs申請Reg a +需要兩年的財務審計，還要經歷一個耗時且成本高昂的管理過程。STO還可以申請豁免註冊Reg D 506(c)，這使得過程更加容易、迅速，並且企業可以不受限制地籌集資金。但是這裡有一個較為明顯劣勢- 那就是STO不可以向未經認證的投資方籌集資金。但是，Reg CF(Regulated Crowd Funding 監管眾籌的簡稱)可以使STO能夠在12個月內從非認證投資者那裡籌集到107萬美元。
對於通證發行方來說，這三種豁免都有各自的優點和缺點，但它們對加密貨幣的投資者意味著什麼呢?STO意味著安全;通過STO獲取證券通證的投資者受到SEC監管法規的保護。當然，這種保護是要付出代價的——投資者必須通過KYC和AML程序，在某些情況下，還要獲得SEC的認可。
毋庸置疑的是，在加密領域，對於投資者的保護是早就應該存在的，但是使ICO如此特別的是，ICO給了每個投資者一個參與的機會，不管他們的財務狀況、年齡、地點或管轄權. 投資者們僅需在相應的平臺上進行註冊，並將些許以太坊幣從自己的錢包中轉賬之後就會直接收到相應的通證。如此的過程較為有風險，但是無任何障礙，匿名且具有包容性。
STO市場較為年輕(第一個STO的完成僅僅在不到兩年之前),自然有一些缺陷-證券通證發行的合規流程，比起實用型通證，更為複雜。與已經建立了交易所的傳統證券行業不同的是，STO需要一個安全並且合適的平臺對售賣進行管理。話雖如此，STO仍優於IPO，因為它們為企業主提供了更大的靈活性吸引全球的投資者以較低的門檻進入此領域。加之，數字通證可以被分割至18個小數，這使得證券的基礎資產流動性更強，一些投資者也能承受得起。
STO是籌資的未來麼？
STO提供了一個介於實用通證發行自由與IPO式安全與合規性的折衷的方案。老實說,,如果我們堅持認為加密社區比起自由和主權更加有價值，這將是謬誤的。但是,在這樣的浪潮消退之後,我們必須保持真實——條例來保護投資者,並且，如果我們想要看到加密行業的成長，我們必須使投資者獲得成功。
翻譯自“Will STOs Replace ICOs as the Go-To Funding Model in Crypto?"
校對：Eric
原文地址：https://www.bitrates.com/news/p/will-stos-replace-icos-as-the-go-to-funding-model-in-crypto
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