隔夜整個朋友圈都在刷屏，原油跌成負值！很多吃瓜小夥伴表示，2020年過去四分之一了，什麼事都沒幹成，光顧見證歷史了。
吃瓜科普
方便大家吃瓜，這裡要先科普一下，目前世界上重要的原油期貨合約有4個：紐約商業交易所（NYMEX）的輕質低硫原油即“西德克薩斯中質油”期貨合約、高硫原油期貨合約，倫敦國際石油交易所（IPE）的布倫特原油期貨合約，新加坡交易所（SGX）的迪拜酸性原油期貨合約。因為美國這個超級原油買家的實力，加上紐約期交所本身的影響力，以WTI為基準油的原油期貨交易，就成為全球商品期貨品種中成交量的龍頭。通常來看，該原油期貨合約具有良好的流動性及很高的價格透明度，是世界原油市場上的三大基準價格之一，公眾和媒體平時談到油價突破多少美元時，主要就是指這一價格。
美原油即WestTexasIntermediate（CrudeOil），美國西德克薩斯輕質原油，是北美地區較為通用的一類原油。由於美國在全球的軍事以及經濟能力，WTI原油已經成為全球原油定價的基準。而為統一國內原油定價體系，美國以NYMEX（紐約商業交易所）上市的WTI原油合約為定價基準。
而原油期貨合約與特定的交割日期有關。其具體交割日期設定是：如果當月25號是工作日，那麼當月首月WTI合約的最後一個交易日就是25號之前的第三個交易日；如果當月25號是非工作日，那麼當月首月WTI合約最後一個交易日就是25號之前最後一個交易日再往前數的第三個交易日；通常是在每月的20號左右。
期貨合約最終是對標的商品或證券進行實物交割的合約。當一些人在市場上對合約進行投機舉動時，另一些人在買賣合約，因商品本身有利用價值。一般在合約到期時，價格通常與原油的實物價格趨同，而交易者則開始買入下個月的期貨合約。因為這些合約的最終買家是煉油廠或航空公司等實體，他們將實際接收石油的實物交付（不是散戶投機者）。而且，交割方式是管道和直接罐內轉讓. 所以普通人想實物交割真的不要想太多了，油價是按桶計量，不代表真的就拎個桶賣給你。
為何跌為負值？
價下跌的原因其實昨天的推文有簡單提及了，但是還沒捂熱，油價就跌成負值了。其實準確來說，是NYMEX的2020年5月原油合約跌至負值，6月原油合約價格還在20美金上方。而且各外匯平臺對接的LP不同，所以就出現各種油價。
北京時間4月22日凌晨2:30，NYMEX的2020年5月原油期貨將完成最後交易，並在凌晨5:00完成電子盤最後交易。（這個是前提）
但是今天一早的open interest（場內未平倉量）處於同期相對較高的位置。截止到昨天結束，大概還有17%的倉位沒有被換月（黃線表示常規而言距離結算日2天時已經有90%左右倉位換至下月）。所有投資者應該將自己的倉位移至下月，不然你就要面對交割。
但是換做以前，正常情況下面對交割沒問題呀，但是今天是見證歷史的2020年。因為美國原油期貨交割地俄克拉何馬州庫欣的儲油空間正在迅速減少，合約持有人可能被迫於5月份在俄克拉荷馬州庫欣儲油中心接受實物交割。但美國能源部數據顯示，四周前，庫欣儲油設施還是半滿狀態，現在已經使用了69%。市場分析師援引Genscape週一的一份報告稱，截至4月17日當週，庫欣原油庫存增加9%，總計約6100萬桶。美國瑞穗證券能源主管Robert Yawger表示，如果石油庫存水平繼續按照當前水平增加，那麼美國庫存將在兩週內突破歷史新高，並且在9周內觸及庫存極限。而海上倉儲費用也較為高昂，據路透社報道稱，在3月底時，海上超大型油輪（Very Large Crude Carrier，即VLCC）的6個月
儲油成本已經高達約11美元/桶。（庫存滿了）全球疫情蔓延，經濟增長擔憂驟增導致市場對原油需求預期下降，減產協議達成後依舊供過於求，歐佩克甚至預計全球石油需求將出現“歷史性”倒退。此外，煉廠的產能利用率處於低位，因為疫情多數州的居家令尚未取消，在24小時內發生改變的希望不大。煉油廠的原油加工量比正常水平少得多，因此，數億桶原油湧入全球各地的儲油設施。貿易行租船隻是為了存儲多餘的石油。創紀錄的1.6億桶石油儲存在世界各地的油輪上。（需求滿了）
米國倒牛奶不知道大家有沒有聽說過，為什麼牛奶過剩了，一定要倒掉呢？因為不倒掉庫存奶，新產的奶就無法存儲。有人要說了，那你可以停產嘛，停產的話就得殺奶牛。如果你不殺奶牛，就會有源源不斷的新奶生產出來，就會更多的過剩，而且牛奶滯銷不說你還要維持奶牛的生存，開支也頂不住。殺了奶牛，以後再重啟經濟，還得從頭再開。損失就太大了。那過剩的牛奶，可以送給別人喝嗎？不能。因為送給別人喝，也得運過去，運輸也得花錢。而且，送給別人喝了，他們沒有需求了，就不會買新的奶，新的奶也賣不掉，就得停產，停產就得殺奶牛。這樣一來，你會發現原來倒牛奶是最機智的做法。
但是原油可不是牛奶，倒不得。所以空頭仗著多方根本沒有實力存儲，便大肆在場內開空單，這樣價格會被很快砸下，多頭在保證金不夠的情況下也會爆倉，進一步激化價格下跌。缺乏有儲油能力的多頭參與者，買盤枯竭，令油價暴跌至最低-40美元/桶，只有那些有能力接受實物交割的參與者才能從中獲利。價格行動顯示這類市場參與者幾乎沒有。
金融博客零對沖稱，不僅是WTI原油跌至負值，基本美國所有品類的原油期貨均跌入負值區間。
不過這是個財富轉移遊戲，也有人成功抄底，就是不知會不會被判定為無效訂單哈哈。銀行賬戶原油的就慘了，一時間都不知道怎麼處理了。
6月會歷史重演？
目前市場擔心，6月份合約，甚至7月合約也都將重蹈5月合約的覆轍。因為6月份和7月份合約將於5月19日和6月16日到期。而庫存則可能會在6月16日前後觸及極限。
高盛警告稱，5月WTI石油期貨可能有“潛在的進一步麻煩”，接下來WTI石油6月合約將面臨“下行壓力”。
丹麥盛寶銀行Ole Hansen表示，近期市場有一個風險，即6月份到期的WTI合約可能會跌至20美元附近，原因和5月份到期的合約暴跌原因一樣：需求無法消化供給。
美銀美林評論稱，預計美國原油市場的恢復再平衡需要幾周的時間，若需求不能回升，預計WTI原油6月份期貨合約價格也將轉負。
值得慶幸的是，追蹤美國原油企業表現的XOP指數XOP並未跟隨油價惡化。XOP指數週一變動不大，並未跟隨油價暴跌，甚至有所上漲。這表明週一原油雪崩很大一部分是金融市場操作所致，基本面並未有很大變化。
何時才能反彈？
我們可以比對歷史，看看油價用了多長時間築底才形成反彈。
1985年，沙特在經歷了數年的歐佩克減產之後，放棄減產併發起了價格戰。在1985年11月至1986年5月之間，油價暴跌了近70%。油價經過
5個月築底才形成反彈。1997年，委內瑞拉過度生產使沙特忍無可忍，沙特再次使市場崩潰。在接下來的一年半中，油價下跌了50%。到1998年12月，布油跌到史上最低的9.55美元/桶。油價經過4個月築底才形成反彈。
2014年，沙特未能說服包括俄羅斯在內的非歐佩克國家加入減產計劃，之後發起了價格戰。在接下來的六個月中，價格下降了65%。到2016年，布油曾跌到27.10美元/桶。油價經過3個月築底才形成反彈。
隆眾資訊副總經理閆建濤認為，價格走出低谷需要分兩步走：首先，庫存壓力導致遠期曲線更加陡峭，Contango結構加深，月差能覆蓋倉儲成本。2020年3月30日，即期布倫特原油與6個月遠期合約價差擴大至-13.45美元/桶，為歷史紀錄最大。其次，庫存達到極值，生產商被迫減產，且近遠月的套利行為，使得遠期曲線在價格接近低谷時趨於平緩。 在1999、2009和2016年的熊市中，平滑的遠期曲線是油價觸底的信號。
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