隔夜整个朋友圈都在刷屏，原油跌成负值！很多吃瓜小伙伴表示，2020年过去四分之一了，什么事都没干成，光顾见证历史了。
吃瓜科普
方便大家吃瓜，这里要先科普一下，目前世界上重要的原油期货合约有4个：纽约商业交易所（NYMEX）的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约、高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的布伦特原油期货合约，新加坡交易所（SGX）的迪拜酸性原油期货合约。因为美国这个超级原油买家的实力，加上纽约期交所本身的影响力，以WTI为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。通常来看，该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一，公众和媒体平时谈到油价突破多少美元时，主要就是指这一价格。
美原油即WestTexasIntermediate（CrudeOil），美国西德克萨斯轻质原油，是北美地区较为通用的一类原油。由于美国在全球的军事以及经济能力，WTI原油已经成为全球原油定价的基准。而为统一国内原油定价体系，美国以NYMEX（纽约商业交易所）上市的WTI原油合约为定价基准。
而原油期货合约与特定的交割日期有关。其具体交割日期设定是：如果当月25号是工作日，那么当月首月WTI合约的最后一个交易日就是25号之前的第三个交易日；如果当月25号是非工作日，那么当月首月WTI合约最后一个交易日就是25号之前最后一个交易日再往前数的第三个交易日；通常是在每月的20号左右。
期货合约最终是对标的商品或证券进行实物交割的合约。当一些人在市场上对合约进行投机举动时，另一些人在买卖合约，因商品本身有利用价值。一般在合约到期时，价格通常与原油的实物价格趋同，而交易者则开始买入下个月的期货合约。因为这些合约的最终买家是炼油厂或航空公司等实体，他们将实际接收石油的实物交付（不是散户投机者）。而且，交割方式是管道和直接罐内转让. 所以普通人想实物交割真的不要想太多了，油价是按桶计量，不代表真的就拎个桶卖给你。
为何跌为负值？
价下跌的原因其实昨天的推文有简单提及了，但是还没捂热，油价就跌成负值了。其实准确来说，是NYMEX的2020年5月原油合约跌至负值，6月原油合约价格还在20美金上方。而且各外汇平台对接的LP不同，所以就出现各种油价。
北京时间4月22日凌晨2:30，NYMEX的2020年5月原油期货将完成最后交易，并在凌晨5:00完成电子盘最后交易。（这个是前提）
但是今天一早的open interest（场内未平仓量）处于同期相对较高的位置。截止到昨天结束，大概还有17%的仓位没有被换月（黄线表示常规而言距离结算日2天时已经有90%左右仓位换至下月）。所有投资者应该将自己的仓位移至下月，不然你就要面对交割。
但是换做以前，正常情况下面对交割没问题呀，但是今天是见证历史的2020年。因为美国原油期货交割地俄克拉何马州库欣的储油空间正在迅速减少，合约持有人可能被迫于5月份在俄克拉荷马州库欣储油中心接受实物交割。但美国能源部数据显示，四周前，库欣储油设施还是半满状态，现在已经使用了69%。市场分析师援引Genscape周一的一份报告称，截至4月17日当周，库欣原油库存增加9%，总计约6100万桶。美国瑞穗证券能源主管Robert Yawger表示，如果石油库存水平继续按照当前水平增加，那么美国库存将在两周内突破历史新高，并且在9周内触及库存极限。而海上仓储费用也较为高昂，据路透社报道称，在3月底时，海上超大型油轮（Very Large Crude Carrier，即VLCC）的6个月
储油成本已经高达约11美元/桶。（库存满了）全球疫情蔓延，经济增长担忧骤增导致市场对原油需求预期下降，减产协议达成后依旧供过于求，欧佩克甚至预计全球石油需求将出现“历史性”倒退。此外，炼厂的产能利用率处于低位，因为疫情多数州的居家令尚未取消，在24小时内发生改变的希望不大。炼油厂的原油加工量比正常水平少得多，因此，数亿桶原油涌入全球各地的储油设施。贸易行租船只是为了存储多余的石油。创纪录的1.6亿桶石油储存在世界各地的油轮上。（需求满了）
米国倒牛奶不知道大家有没有听说过，为什么牛奶过剩了，一定要倒掉呢？因为不倒掉库存奶，新产的奶就无法存储。有人要说了，那你可以停产嘛，停产的话就得杀奶牛。如果你不杀奶牛，就会有源源不断的新奶生产出来，就会更多的过剩，而且牛奶滞销不说你还要维持奶牛的生存，开支也顶不住。杀了奶牛，以后再重启经济，还得从头再开。损失就太大了。那过剩的牛奶，可以送给别人喝吗？不能。因为送给别人喝，也得运过去，运输也得花钱。而且，送给别人喝了，他们没有需求了，就不会买新的奶，新的奶也卖不掉，就得停产，停产就得杀奶牛。这样一来，你会发现原来倒牛奶是最机智的做法。
但是原油可不是牛奶，倒不得。所以空头仗着多方根本没有实力存储，便大肆在场内开空单，这样价格会被很快砸下，多头在保证金不够的情况下也会爆仓，进一步激化价格下跌。缺乏有储油能力的多头参与者，买盘枯竭，令油价暴跌至最低-40美元/桶，只有那些有能力接受实物交割的参与者才能从中获利。价格行动显示这类市场参与者几乎没有。
金融博客零对冲称，不仅是WTI原油跌至负值，基本美国所有品类的原油期货均跌入负值区间。
不过这是个财富转移游戏，也有人成功抄底，就是不知会不会被判定为无效订单哈哈。银行账户原油的就惨了，一时间都不知道怎么处理了。
6月会历史重演？
目前市场担心，6月份合约，甚至7月合约也都将重蹈5月合约的覆辙。因为6月份和7月份合约将于5月19日和6月16日到期。而库存则可能会在6月16日前后触及极限。
高盛警告称，5月WTI石油期货可能有“潜在的进一步麻烦”，接下来WTI石油6月合约将面临“下行压力”。
丹麦盛宝银行Ole Hansen表示，近期市场有一个风险，即6月份到期的WTI合约可能会跌至20美元附近，原因和5月份到期的合约暴跌原因一样：需求无法消化供给。
美银美林评论称，预计美国原油市场的恢复再平衡需要几周的时间，若需求不能回升，预计WTI原油6月份期货合约价格也将转负。
值得庆幸的是，追踪美国原油企业表现的XOP指数XOP并未跟随油价恶化。XOP指数周一变动不大，并未跟随油价暴跌，甚至有所上涨。这表明周一原油雪崩很大一部分是金融市场操作所致，基本面并未有很大变化。
何时才能反弹？
我们可以比对历史，看看油价用了多长时间筑底才形成反弹。
1985年，沙特在经历了数年的欧佩克减产之后，放弃减产并发起了价格战。在1985年11月至1986年5月之间，油价暴跌了近70%。油价经过
5个月筑底才形成反弹。1997年，委内瑞拉过度生产使沙特忍无可忍，沙特再次使市场崩溃。在接下来的一年半中，油价下跌了50%。到1998年12月，布油跌到史上最低的9.55美元/桶。油价经过4个月筑底才形成反弹。
2014年，沙特未能说服包括俄罗斯在内的非欧佩克国家加入减产计划，之后发起了价格战。在接下来的六个月中，价格下降了65%。到2016年，布油曾跌到27.10美元/桶。油价经过3个月筑底才形成反弹。
隆众资讯副总经理闫建涛认为，价格走出低谷需要分两步走：首先，库存压力导致远期曲线更加陡峭，Contango结构加深，月差能覆盖仓储成本。2020年3月30日，即期布伦特原油与6个月远期合约价差扩大至-13.45美元/桶，为历史纪录最大。其次，库存达到极值，生产商被迫减产，且近远月的套利行为，使得远期曲线在价格接近低谷时趋于平缓。 在1999、2009和2016年的熊市中，平滑的远期曲线是油价触底的信号。
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