全球疫情以來，國際油價持續走低。先開始是沙特、俄羅斯等產油國為市場份額增產抑價，那時他們是為了保住經濟頹勢的“保命”策略，保住油井開工率、保住現金流。美國那時一直在保油價，特朗普上下活動，意在遏制美國頁岩氣產業嚴重虧損的厄運。
WTI五月合約與六月合約呈現“驚人差價”，來源：TradingView
最新消息報道，WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，每桶暴跌55.90美元，跌幅305.97%，這是有史以來首次出現報收負值。字面上看油價斷崖式大跌3倍，甚至買到的油，比油井抽上來的成本還低，油田還倒給37美元。
先說一下，期貨價格不是現貨價格，期貨是一種金融工具。這個遊戲就是通過買賣期貨獲得差價，往往期貨價格炒作的水分較大，到貨價要低於期貨價。原油期貨與股票不同的是，有周期性，比如買5月的期貨一個週期後，要平倉，然後移倉，接著買6月的期貨。因為5月的期貨，到期就要交貨，沒有再炒作拉漲的時間和空間。
再說，實物交割時候的負價格，就是一些油氣企業因為關井再啟用成本高、庫存成本高，無儲備能力等因素，為了消化庫存原油，願意給購買方一些費用，把生產出來的原油快速處理掉。
但是，這種情況僅僅出現在有長期合同、持續合作的大客戶。因為原油品質不同、分等級，各個地區原油大不一樣，有“精選”原油和非“精選”原油之分。煉油廠的角度看，密度、含硫量等的差別決定了工藝、設備的不同。比如從外觀形態上，德克薩斯的原油像水，加拿大原油就像糖漿。原油貿易企業還要考慮，運輸距離、船期、船型、碼頭倉儲、關稅、匯率等等。
實際煉油、銷售油的企業和原油期貨炒家看待石油，絕對是兩個世界的人。真正用油的人，不可能看誰家便宜就馬上調頭換個進貨商，換了原油，工廠的提煉工藝、添加劑、成套設備都需要調整，這個成本和時間是無法估計的。
此輪史詩性負油價將引起其他原油期貨市場的連鎖反應，俄羅斯烏拉爾原油期貨交易價格跌至每桶﹣2美元，與前一交易日下跌112.7%。金融市場的動盪，將誘發俄羅斯、西歐股市、債市的次生反應。有一點需要注意的是，俄羅斯疫情與美國疫情有些微妙不同，美國紐約州等地新增感染病例呈下降趨勢，而俄羅斯疫情發展並不明朗，有可能並未迎來爆發期。
據央視新聞報道，特朗普昨天在白宮新聞會上宣佈，將利用國際油價暴跌的時機，購入7500萬桶原油，擴充美國石油戰略儲備。如果只按通俗的股市眼光來看，低價買入，高價賣出，和國際原油期貨市場連鎖暴跌的走勢。特朗普的做法似乎合理，是做的一筆好買賣。
但是，近期美國原油庫存上升幅度已達歷史紀錄，儲油設施被迅速填滿。根據美國能源部數據，僅位於俄克拉何馬州庫欣儲油罐的儲存量已達到69%，高於四周前的49%。
而且，當前石油價格暴跌一個重要原因就是，全球儲油能力有限。一方面是，開採出來的原油沒地方存，一方面是煉油廠生產的汽油、柴油等成品油沒地方存。往常煉油廠生產出的燃料是，馬上運走的，沒有大規模的儲存設備。
這就出現一個重要問題，特朗普抄底真能大賺一筆嗎？或者說，他這麼做造成的真實後果又是什麼？美國總統歷來都是律師、職業政治家等法律、政治背景出身，奧巴馬、克林頓、里根、兩代布什等等都是，唯獨特朗普是做地產商的。特朗普行事風格中，總有一些商業邏輯。
世界上並沒有絕對的自由市場，美國也一樣，需要干預的時候，就會使用貨幣手段、財政手段、管制手段等政策工具。面對頁岩油行業岌岌可危的困境，數千億美元的鉅額債務。特朗普低價買入頁岩油，充實到國家戰略儲備。一是根本消化不了多少原油，美國的儲備油罐已經快滿了。二是，只是有限止損，並沒有使頁岩油企業盈利。
國家應對危機，並非做生意，除了買就是賣。這時候，美國頁岩油行業需要的是提高油價的情況下維持低量生產，比如政府限價禁止低價傾銷，再補貼油價，通過授信擔保等措施幫助頁岩油行業再融資，解決流動性問題。這樣就可穩住油價，緩解到期臨期債務危機。
特朗普眼中，只有“看不見的手”，而沒有“看得見的手”，沒有強有力的政策手段，只會是美國頁岩油行業崩潰。也許特朗普對美國頁岩油行業已經失去信心，只關心金融資本市場。這種“破罐破摔”的局面，雖然能短時提振期貨金融市場，但是為美國疫情後的社會經濟埋下了“定時炸彈”。
一是，美國頁岩油行業，都不到價格保護，成本遠高於中東原油，其後的龐大債務將拖垮美國資本市場和信用制度。一旦暴雷，將是一次大的經濟危機。二是，期貨市場本來就是高風險、高槓杆，特朗普買油刺激下，只會給投機資本打興奮劑，讓他們繼續再玩下去。熱錢脫離現在狂瀉的美國股市，為美國經濟重振留下更多的隱患。只做金融投機遊戲，對實體經濟沒有任何好處，還可能因為金融陷阱，連累實體產業鏈。
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