新和成Q業績同比增70-90%大超預期，業績大增是非核心品種貢獻，主打產品VA、VD3等3月才開始大漲，因此後續彈性或更大，四季度全年最高。
據目前產品價格測算公司年化利潤在75億左右，若按VE、VA等產品常態價格的下限測算，2020年盈利中樞50億左右。維生素板塊漲價的中長期邏輯在於供需格局根本改善，疫情只是加速器，VE、VA可維持3年以上高景氣。
新和成未來三年內生成長複合增速在30%以上，今年市值將站上千億。 疫情背景下維生素連續漲價，市場因此也預估 新和成 Q1業績會很好，但沒想到這麼好。 Q1實現歸母淨利8.68-9.70億，同比增70-90%，遠高於此前一致預期 。且業績大增是非核心品種貢獻，公司主打產品 VA、VD3等3月才開始大漲 ，因此後續彈性可能更大，四季度旺季利潤最高。 全年盈利預估75億 。
1、Q1業績大超預期 新和成 Q1業績大增主要來源是 生物素和輔酶Q10等品種量價齊升 （生物素H、輔酶Q10去年Q4價格已大幅上漲，一季度體現上漲的盈利，預計貢獻2億多業績增量；VE預計貢獻1.5億業績增量。2020Q1生物素均價25.7萬/噸，去年同期5.4萬/噸；輔酶Q10均價550美元/Kg，去年同期170美元/Kg；VE均價6.0萬/噸，去年同期4.0萬/噸）， VA、VD3等核心品種僅體現了一個月的價格上漲帶來的收益 。
2、核心品種3月才開始大漲，Q4達到業績高點公司 核心產品VA、VE、VD3等（供需格局好、漲價持續時間長）價格在3月上旬才開始大幅上漲 ，蛋氨酸、VC等產品價格在3月下旬開始漲價。 據目前產品價格測算公司年化利潤在75億左右 ，後續VA、VE價格超預期下，動態利潤有望進一步提高，若按VE、VA等產品常態價格下限測算， 2020年常態價格下的盈利中樞在50億左右 。
3、漲價至少貫穿2020，今年市值將站上千億今年在需求向好，庫存極低，供給受限情況下，實際成交價格和市場報價很貼近， 這種趨勢會貫穿2020年 。且維生素下游需求剛性且無替代產品，疫情不會影響到需求和銷售。事實也證明疫情下公司Q1銷量同比仍大增。值得注意的是，國盛表示維生素板塊漲價的中長期邏輯在於供需格局的根本改善， 疫情只是加速器 。 VE、VA可維持3年以上高景氣，輔酶Q10、VD3、生物素可維持2年高景氣。
新和成 固定資產52億，在建工程80億，考慮到1-2年這些項目陸續投產， 三年內生成長複合增速在30%以上 ，未來成長空間廣闊。
風險提示：在建項目審核時間長於預期、香精香料價格大幅波動、行業新進入者風險、安全生產風險。
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