今天周末SUN早早来到图书馆，为什么又去图书馆？因为在图书馆氛围中SUN能看书写作整整一天不会感觉到一点疲倦，也许这就是兴趣和良好环境氛围催生出个人良好状态！言归正传今天和大家分享股神巴菲特的投资智慧。希望对投资理财感兴趣的同学有所启发和帮助。这篇文章值得多读几遍，最好每一年都能拿出来读一遍，收获都不一样。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett），1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，美国投资家、企业家、慈善家，从事股票、电子现货、基金行业。
1965~2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.46%，累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。
2006年6月，巴菲特承诺将其资产捐献给慈善机构，其中85%会交由盖茨夫妇基金会来运用。
2016年10月，沃伦·巴菲特位列《福布斯》杂志“美国400富豪榜”第3名；12月14日，获“2016年最具影响力CEO”荣誉。2017年3月21日，位列《福布斯2016全球富豪榜》第2名；7月17日，以净资产734亿美元位列《福布斯富豪榜》第四。
如果对巴菲特还不了解的同学，建议观看这部纪录片《成为沃伦·巴菲特》
《成为沃伦·巴菲特》视频
股神投资智慧分享
四项原则
一：企业原则
（1）该企业是否简单，易于了解。
巴菲特对于他们投资的股票非常了解，他知道这个企业的营收，成本，现金流，劳资关系，价格弹性等等，他只选择他看得懂的公司，这就是他说的“能力圈”原则。
这一点其实主要是看投资者二个方面：
一看你是否勤奋，因为一般的公司主要足够勤奋，总能找到各种资料了解企业的运营状况，但一般的股民根本不关心这个问题，甚至连财报都不看。
二是看是否有足够的自律，真的做到不懂不投需要的高度的自律，这是非常难的。
而一般的消费品公司业务足够简单，比如可口可乐这样的企业，一眼就能看明白，所以巴菲特很喜欢，但是一般的股民却喜欢买那些自己听都没有听过的企业。
（2）该企业过去的经营状况是否稳定
报酬率高的公司，通常是那些长期以来都持续提供同样商品和服务的企业。
彻底改变公司的本质，会增加犯下重大错误的可能。要敬而远之。
把精力花在以合理的价位购买绩优的企业，远比以较低的价格购买经营困难的公司更为合算。 （简言之，好公司好价格）
企业的利润中断期会给投资者一个机会以较低的价格买到好的企业。
（3）该企业长期发展的远景是否被看好。
企业分为二种：
一种是有特许经营的伟大企业，还有一种是占绝大多数的平庸企业，什么叫做特许经营权？ 就是被消费者渴望，极度需要，离开了就不行，这样的产品我们生活中不少，你想想现在都用什么联系朋友？在哪里购物？家里的各种电器品牌你最喜欢的是哪个？
第二个特点的是不可替代，或者说替代成本非常高，消费者不用的话会很不习惯，3 没有管制，很多公用事业股票符合前二个特点，比如燃气，自来水，消费者极度需要，也离不开，但是没有办法自己定价，这就是被管制了，没有管制意味着定价权在企业自己手里，意味着企业能享受高额的利润。
这几点就是企业的核心竞争力，巴菲特把它称之为护城河，这些特点越明显，护城河越宽，抵御竞争对手的能力越强，这样的企业可以有20-30年的时间带给投资者丰厚的回报。
而那些普通的企业大部分是没有差异化，比如石油，化学品，铜煤炭钢铁，航空服务，汽车，银行等，他们之间的差异化很小，很难取得竞争优势，不得不陷入价格战，只有在商品短缺时期才能有好的利润，但这样的时期极其稀少。
二：经营原则
（1）管理层是否理性。
企业的管理层应该像企业的主人一样思考，要关注股东回报，长期利益，考察理性的第一个标准是配置资产的能力，如何处理企业的盈利？企业有盈利了是继续投资还是分给股东？
判断的标准是看资金投入到企业的回报是否高于平均的资产回报率，比如继续投入到企业如果只有10%的回报，而社会平均资产回报都有12%，那么理性的管理层会把钱分给股东。
但是企业的管理层很少这么做，他们会把盈利不断的投入到低盈利水平的项目中去，不断试图通过并购其他企业来解决发展问题，但并购很难成功，依靠并购这种大规模花钱的方法也很难解决企业本身的问题，所以巴菲特认为这是乱花钱，这样都企业管理层是不理性的。
如果投资回报不能超过平均水平，那么理性的做法就是把钱分给股东，或者回购公司的股票，这才是给股东最好的回报方式。
（2）整个管理阶层对股东是否坦白。
企业的经营是几十年的事情，不可能不犯错，但是有些管理层把自己打造成一个英雄一样，不容许自己的形象出现一点瑕疵，当不顺的时候，有错误的时候千方百计的掩盖，最后企业作风会变得非常浮夸。
这样的企业是很危险的，巴菲特自己的年报总是把错误放在最前面，不能面对失败，试图掩盖错误的管理层不但会误导投资者，也会误导自己。那如何看懂他们是否坦诚？主要看他们对投资者是否会只说好的，顺利的，而把不顺利的，犯的错误统统掩盖。
（3）管理层是否能够对抗法人机构盲从的行为。
什么叫做盲从的行为？
第一，驱动企业的是过去的惯性，即使出现了明显的问题也不改变，他们不思进取，害怕失败，
第二，公司经营顺的时候失去了挑战，管理层没有什么事情可干，这会显得自己很愚蠢，很多余，做事的欲望会驱动他们去收购各种企业，仅仅是让自己看上去伟大英明。
第三，管理层总是模仿同行的动作，如果同行扩大了产能，买了新设备，自己也会跟上，即使这样明显产能过剩，浪费股东的钱，但至少看起来自己没有落后。
这既是一个企业不思进取，盲从行为。
如何知道管理层是否优秀？巴菲特说可以通过看过去几年的年报，仔细看管理层的言行，未来策略，然后对照今天的结果，看看实现了多少。
三：财务原则
(1) 注重权益回报而不是每股收益
这也是我们用的最多的衡量企业的标准，一般要求15%以上。长期来说股东的回报率就等于净资产回报率，所以这个指标高的企业往往也是很优秀的企业。
要注意看是不是通过提高负债比例来提高净资产回报率，这可以通过负债率的上升比例和净资产回报率增幅对比看出来
（2）计算“股东收益”也就是股东盈余
巴菲特不喜欢重资产公司，因为他认为这样的公司盈利是虚假的，生意好的时候要不断扩充产能，买新设备，建立新厂房，把盈利都消耗了，有时候仅仅为了维持市场地位也要不断的投入，否则你的企业竞争力就会不断下降，但只要这样做利润不断被吞噬。而生意不好的时候大量设备闲置，资产贬值，股东的钱在不断流失。
这样的企业最终不会给股东带来丰厚的回报。
那什么是股东盈余？公司的净利润减去折旧，损耗，摊销，资本支出和其他运营成本，就是股东盈余，这是真正可以分配给股东利润。
（3）寻求高利率的公司
高利率体现了几个事情，一是有很强的市场竞争力，消费者愿意出高价买你的产品，二 企业不乱花钱，即使在企业盈利很好的情况下，如果乱花钱利润水平也会下降，好的管理层会控制成本，比如伯克希尔公司这么大，但是它没有法务部门，没有公共关系部门，没有投资者关系部门，办公室也很小。
一个企业成熟以后，利润就来自于管理，如果公司的管理层没有强烈的成本意识，就不可能给投资者丰厚的利润回报。利润体现了几个事情，一是有很强的市场竞争力，消费者愿意出高价买你的产品，
二 企业不乱花钱，即使在企业盈利很好的情况下，如果乱花钱利润水平也会下降，好的管理层会控制成本，比如伯克希尔公司这么大，但是它没有法务部门，没有公共关系部门，没有投资者关系部门，办公室也很小。一个企业成熟以后，利润就来自于管理，如果公司的管理层没有强烈的成本意识，就不可能给投资者丰厚的利润回报。
四：市场原则
股市决定股价，分析师依各阶段特性，以市场价格为比较基准，重新评估公司股票的价值，并以此决定是否买卖及持有股票。总而言之，理性的投资具有两个要素，即企业的实质价值如何？是否可以在企业的股价远低于其实质价值时，买进该企业的股票？
五项投资逻辑
一：把自己当成企业的经营者：
因为要做优秀的投资人，把自己当成投资人了，所以就要成为优秀的企业经营者。
二：好的企业比好的价格更重要
三：一生追求消费垄断企业
四：最终决定公司股价的是公司的实质价值。
五：没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
十二项投资要点
1.利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5.只投资未来收益确定性高的企业。
6.通货膨胀是投资者的最大敌人。
7.价值型与成长型的投资理念是相通的;价值是一项投资未来现金流量的折现值;而成长只是用来决定价值的预测过程。
8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9."安全边际"从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险;其次是可获得相对高的权益报酬率。
10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票;B.买入价格。
八项投资标准
1.必须是消费垄断企业。
2.产品简单、易了解、前景看好。
3.有稳定的经营史。
4.经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5.财务稳键。
6.经营效率高、收益好。
7.资本支出少、自由现金流量充裕。
8.价格合理。
二项投资方式
1. 卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A.初始的权益报酬率;B.营运毛利;C.负债水准;D.资本支出;E.现金流量。某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。
2. 当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
三个核心概念
一：安全边际概念
安全边际（空间）的定义是：内在价值或真实价值与价格的顺差，换一种更通俗的说法-----就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。根据定义只有当价值被低估的时候才存在安全边际（空间）。而当价值被高估的时候是不存在安全边际(空间）或安全边际（空间）为负。价值投资者对价值被低估，特别是被严重低估的对象感兴趣，安全边际（空间）不保证能避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。
二：特许经营权概念
按巴菲特的定义“特许经营权”是指公司所提供的产品或服务具有以下特征：
（1）没有比较接近的替代产品
（2）没有受到政府的行政管制
（3）具有定价的灵活性，在适当提高它们的产品或服务的价格以后并不会失去市场份额。它使得投资可以得到超乎寻常的回报，另外在经济不景气的时候比较容易生存下来并保持活力。
（4）拥有大量的经济商誉，可以有效地抵御通货膨胀的负面影响
（5）特许经营权企业可以忍受无能的管理而生存下来，而普遍的企业则不能。
三：投资领域中内在价值或真实价值概念
对于证券投资而言，价值投资行为的实质就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份，内在价值是一个非常重要的概念。它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段，价值投资概念的核心是对被低估价值的挖掘，所谓的价值发现行为就是对证券内在价值与市场价格之间背离的修正。
价值投资就是基于对公司基本面的细致分析，通过使用合适的估值模型，将股票的内在价值予以量化，并与其市场价格进行比较发掘出被市场低估的股票的过程。
真谛是在市场上寻找公司市值或金融投资工具市值跌破其内在价值的机会，进行相应的公司并购，金融投资工具购入并长期持有，以期获得投资收益。
长期制胜的法宝：远离市场
理性的成功的投资则是指投资者所支付的价格等于或不过于偏离资产真实价值（内在价值）或企业（公司）真实价值。以时间换空间原则，买一只素质不错的低价股后，一定要有耐心，有信心持股。
透彻研究巴式方法，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与"市场尚未反映的信息"有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用的。
没有内幕消息，也没有花费大量的金钱。是运气好吗？就像学术界的比喻：当有1000只猴子掷币时，总有一只始终掷出正面。但这解释不了有成千上万个投资人参加的投资竞赛中，只有巴菲特一人取得连续32年战胜市场的纪录。
其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念，不同的投资哲学与逻辑，不同的投资技巧。在看似简单的操作方法背后，你其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。
巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己。所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。
他远离市场，他也因此战胜了市场。
最后提醒一下：巴菲特的成功是基于美国国运大时代的一种成功，就想滚雪球一样有厚厚的雪，长长的坡。而在中国A股市场做价值投资很难，因为中国资本市场从建立之初，就不完全是替企业筹资的一个场所，它肩负着很多政策目标。所以你会发现近30年来A股不能很好地反映经济的增长成就，中国经济增长的价值并没有在的A股市场上完全得到体现。中国的经济增长中这二十年反映在什么地方呢？聪明的同学应该想到了就是房地产，所以不同的地方不同的环境，价值投资可能是完全不一样的概念。
巴菲特投资的这些原则不会变，但是变的是投资标的。随着互联网和智能技术的进一步深化，商业的大变革正在加速，所以企业的成功原则，投资理念，资本市场的运营方式都在发生根本和长远的变革。未来人的创造性将是最值钱的资本，而这个世纪腾讯，阿里，亚马逊，谷歌，脸书正是最好的诠释。所以价值投资的理念可能长青，但是价值投资的游戏规则可能会变。
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