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3月到4月是上市房企集中發佈“成績單”的日子。
雖然經歷了“史上最嚴厲“的調控風暴，但大多數房企，尤其以恆大萬科碧桂園為代表的頭部軍團，依然交出了非常亮眼的報表。
除了銷售收入的穩定增長和市佔率的進一步集結，讓人印象最深刻的，莫過於各大房企利潤的大幅增長以及多元化佈局的落地和成效。
樓市下半場，“頭部效應“和規模優勢正在越發凸顯。
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當然
要讀懂中國的房地產市場，往往需要多幾個層次，換幾個視角。同樣的情景，也常常是爾之毒藥，彼之蜜糖。
就像前些天烏雲突變的深圳：
有人只是淋了一場雨，反而越發暢快，有些人，卻丟了性命，連個問責的都找不到。
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過去這些年
幾乎每一輪調控週期，行業分化都在加劇，但開/合之間，也成為一些房企擴大優勢或實現逆襲的超級“風口“。
有人在白銀時代，散發出鑽石般的光芒，有人在“活下去”的掩護下，悄悄的就進了村。
中國房地產，說到底還是一場勇敢者的遊戲。從來不缺火中取栗的英雄，也不缺乘風上青雲的黑馬。
但用二少的話說：
即使站在風口上，也不是每頭豬都能飛起來。
比如泰禾。
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近日
一則“高管失聯“的信息，讓泰禾再次站到了行業的風口浪尖。
雖然前政府官員的徐姓副總裁失聯，泰禾隨即“官宣“：
與其就職泰禾並沒有太多的關聯。但還是為不到三個月前兩位副總裁和財務總監離職，以及傳出裁員和滯發工資的泰禾，帶來了諸多“疑惑“的目光。
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相對於高管和團隊異動市場顯然更為泰禾的財務狀況感到擔心。
根據本月初發布的企業年報：
2018年
泰禾應驗了黃董事長當初“突破2000億”的海口，遺憾的是：突破2000億的，並非收入，而是負債。
截止2018年末，泰禾負債總額增至2112.47億，相比2017年末的1813.02億增加了近300億，負債率86.88％，其中短期負債達到574億。
即使在高負債盛行的房地產行業，這樣的負債比率也還是相當的顯眼。
而同期泰禾的營收309.85億，淨利25.55億，經營性現金流淨額139.3億。賬上現金遠遠無法覆蓋短期債務，而控股股東及其一致行動人股票幾近悉數處於質押狀態。
地主家，看來真沒多少餘糧。
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沒多少餘糧的地主
同樣也會受到資本市場的“冷眼“：
去年11月，穆迪下調泰禾主體信用評級至B3，這是目前國內房企在資本市場獲得的幾乎“最低“待遇。
今年1月，聯合資信則將其納入了信用等級觀察名單，這也是國內top20房企首次獲此“殊榮“。
與評級對應的是：
泰禾全年的綜合融資成本上升至8.52％，幾乎是TOP10房企平均成本的近2倍。
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“人財”和信用危機
讓這架名動一時的“地王收割機”放慢了腳步，與此同時，一場與時間賽跑的現金流保衛戰正在展開：
一方面，加緊在售項目的資金回籠：進入19年，泰禾北京多個項目（說是“部分房源“）大幅“降價”搶收。
一方面，出讓部分持有土地（或權益）：今年3月，泰禾杭州蔣村（51%）、南昌茵夢湖（51%）和漳州紅樹灣項目（40%）打包出讓世茂集團公司，回籠資金28.2億。
當初紅著臉搶下的地，如今含著淚的送出去。
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這個世界
從來不缺少逆襲的故事，但也沒有隨隨便便的成功。
高負債+高週轉，是過去三十年房企規模擴張的標準模式，但也是一個難度極高的冒險遊戲。
今天泰禾遇到的問題，其實，在很多排頭房企中都發生、甚至不只一次發生過，也幾乎是每一輪冒進和“趕超”遊戲的必備戲份。
因此，對於泰禾的未來，瑞先生也並沒有那麼悲觀，接近7000億的貨值儲備、相對出色的產品力以及院子積累的品牌資產……
只要潮水還在，這些都是“翻身仗”的資本。
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只爭朝夕的豪邁確實很激動人心
但每個企業的成長和發展，都是漫長的九九八十一難取經之旅，妖魔出沒，道路且長。有些時候，慢一點，也挺好。
就像二少說的那樣：
步子小一點，起碼不會扯著蛋。
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