國內想要抄底美股的投資者，要失望啦！
3月以來，海外市場紛紛大跌，國內抄底資金蠢蠢欲動，卻遇到了閉門羹，越來越多的QDII基金陸續發佈公告，限制大額申購交易，有的甚至全面暫停申購。
統計顯示，有近50只QDII基金宣佈暫停申購或者暫停大額申購，其中大多數原因是外匯額度限制。
在3月份QDII基金外匯額度告急的同時，人民幣也走出一波貶值行情，尤其是3月9日至3月24日，美元指數升破100關口，升值7.1%，人民幣對美元貶值1.8%，走出一波近2000個基點的貶值行情。期間，央行有多項穩定人民幣匯率動作，擴大國內跨境融資，在香港發行了100億元6個月期央行票據，引人關注。
然而，在這一週美元走出最強一輪跌勢之後，種種跡象仍然顯示，目前無論是離岸市場還是美國國內，美元流動性的緊張局面仍然沒有明顯下行。3月27日，3個月期 Libor-OIS和TED利差所代表的美元流動性緊張程度仍然在走高。顯然，非美市場獲取美元融資的成本仍在上行。
抄底海外吃了閉門羹，更多QDII基金暫停大額申購
這一週，美股迎來最強反彈，道指漲幅12.8%，國內“聰明”抄底資金蠢蠢欲動。但是，由於抄底者眾多而額度有限，合格境內機構投資者(QDII)基金連日來紛紛宣佈限制大額申購或暫停申購，有的甚至全面暫停申購。
從上述幾個基金公司公司來看，有的基金申購金額已經限制在1000元人民幣， “限購”公告背後原因主要是投資者搶籌導致QDII額度告急。
數據顯示，3月份以來，有近50只QDII基金宣佈暫停申購或者暫停大額申購，其中大多數原因是外匯額度限制，另外也有為了保證基金平穩運作，保護基金份額持有人利益的原因，少數是因為海外節假日導致的暫停。
央行多舉措穩匯率，維護國際市場對中國的信心
值得注意的是，在對外投資額度告急的同時，在最近3周，尤其是3月9日至3月24日，美元指數升破100關口，升值7.1%，人民幣對美元貶值1.8%，人民幣也走出一波近2000個基點的貶值行情。期間，央行有多項穩定人民幣匯率動作，擴大國內跨境融資，在香港發行了100億元6個月期央行票據，最引人關注。
3月12日，央行、外匯局聯合發佈《關於調整全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數的通知》（以下簡稱“《通知》”），將全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數由1上調至1.25。此參數上調後，跨境融資風險加權餘額上限相應提高。
“這將有助於便利境內機構特別是中小企業、民營企業充分利用國際國內兩種資源、兩個市場，多渠道籌集資金，緩解融資難、融資貴等問題，推動企業復工復產，服務實體經濟發展。”央行、外匯局表示。有關部門初步測算，這次外債證券調整可能會對企業產生幾百億美元的融資支持力度。
所謂跨境融資，是指境內機構從非居民融入本、外幣資金的行為。值得注意的是，該政策適用的企業僅限非金融企業，且不包括政府融資平臺和房地產企業；適用的金融機構需要監管批准。
3月26日，央行在香港成功發行了100億元6個月期人民幣央行票據，中標利率為2.19%。當日早間，離岸人民幣兌美元以7.1343開盤後，短線一度拉昇逾百點，最高達7.106，截至12時30分回落到7.12上下。央行發行央行票據，可以有效提升空頭做空人民幣成本，穩定人民幣匯率的綜合表現。
事實上，今年以來歐元對美元貶值4.7%，英鎊對美元貶值超過了12%。人民幣對美元貶值1.8%，CFETS人民幣匯率指數還有所升值。人民幣仍然保持相對強勢的背後，是因為中國不希望通過人民幣貶值來獲得更大的出口競爭力，而是要繼續維護國際上對中國的信心。
離岸美元荒仍在持續，美元融資成本仍在上行
然而，令人意外的是，在本週美元走出最強跌勢之後，種種跡象仍然顯示，目前無論是離岸市場還是美國國內，美元流動性的緊張局面仍然沒有明顯下行。3個月期 Libor-OIS和TED利差仍然在走高，而此兩者所代表的正是美元流動性緊張程度。顯然，非美市場獲取美元融資的成本仍在上行。
3月27日，離岸美元融資成本進一步上升。根據ICE數據顯示，美元3個月期倫敦銀行同業拆借利率（Libor）Libor連續第11個交易日上漲，27日週五上漲7.55個基點，至1.45013%，為2月28日以來的最高水平。
3月27日，美國3個月期的遠期利率協定與隔夜指數互換利率的利差(FRA-OIS spread)大幅上升，已經再度刷新2009年以來的新高點，說明市場預期Libor相對於隔夜聯邦基金利率將大幅上升。此外歐元/美元的交叉貨幣互換基差進一步擴大，對外國銀行來說美元正變得原來越稀缺。
與此同時，3個月期美元LIBOR-OIS利差一直在擴大，目前在130個基點以上。而美國債隔夜回購利率和隔夜指數互換利率利差也在同步上升。
3個月期Libor是離岸美元關鍵的短期基準利率，目前市場上大約有350萬億美元的金融產品和貸款與Libor相關聯，其中很大一部分直接以Libor為基準。3個月期Libor持續上升表明美元融資環境的持續緊張，俗稱“美元荒”。而Libor-OIS利差主要反映的是全球銀行體系的系統性信貸壓力，利差擴大一般被視為銀行間拆借的意願下滑。
TED利差（TED Spread），即3-month US Libor與3-month T-bills Yield（3個月美國短期國庫券利率）之差。3月27日，TED價差目前已飆升至147個基點，為2008年底以來的最高水平。TED利差也是一個很好的反映離岸美元流動性的指標。它一定程度上代表了機構在離岸拆借市場上借出美元，進行各種投資交易的風險溢價。
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