3月初以來，A股海南板塊順勢全面爆發，概念股掀漲停潮。據國家發改委發文稱，新冠肺炎疫情對海南旅遊業衝擊較大，海南省將從短期、中期、長期三個階段制定好海南旅遊業疫後恢復重振計劃，出臺《海南省旅遊產業振興計劃（2020-2023）》《海南省旅遊市場推廣促銷實施方案》。
此前，海南板塊相關股票已經連續多天大漲。一時間，自由貿易試驗區，自由貿易港等字眼又重新出現在大眾面前，海南受到前所未有的關注，未來可能迎來的發展機遇也前所未有。放眼整個A股市場，海南指數大漲七個多點，其中，旅遊業的幾個紛紛漲停。
那麼，作為港股市場休閒旅遊行業龍頭的復星旅遊文化，在海南已經佈局高端旅遊和地產項目，會怎樣跟隨呢？
海南自貿區加速推進，旅遊行業迎發展機遇
自去年開始，海南官方多次宣稱2020年是海南自由貿易港建設的開局之年，將逐步實施自貿港政策和制度。正因如此，在“413”講話兩週年逐漸臨近的當下，對於今後海南自貿港政策的支持力度，市場上也充滿了期待。
2020將是規劃中提及的第一個時間節點，也意味著更多政策文件將會密集落地，尤其關於開放度方面，對旅遊行業將產生巨大的政策性發展機遇。根據規劃，2020年，海南自貿區建設取得重要進展，國際開放度顯著提高；到 2025 年，自貿港製度初步建立，營商環境達到國內一流水平；到 2035 年，自貿港製度體系和運作模式更加成熟，營商環境躋身全球前列。
旅遊業是海南的特色優勢產業，也是海南重點發展的龍頭服務業。根據海南十三五規劃綱要提出的定量指標，2020 年海南旅遊業的收入要達到 1000 億元以上，有較大的發展空間。
近幾年來，海南省接待國內外遊客總人數連年增加，旅遊總收入一直保持高速增長，旅遊業貢獻度不斷提高。2018年，海南省接待遊客7,627.39萬人次，旅遊收入達到950.16億元，分別增長11.8%、14.5%。根據海南省政府規劃，未來海南在2020、2025、2030年間的旅遊人數年均增速分別為7.4%、6.6%、6.4%；旅遊總收入年均增速分別為10.4%、12.7%、9.6%。
尤其是海南省免籤旅遊島的政策利好實施，更多的境外遊客湧入海南將帶來文化旅遊業務的高速增長。海南旅遊人口的持續增長保證三亞·亞特蘭蒂斯在未來發展中具備充足的客源基礎。
借力海南旅遊東風，三亞·亞特蘭蒂斯未來成長潛力如何？
海南省因其獨特的地理位置稀缺性和優質的資源稟賦一直以來都是國家政策傾斜的重點地區，其經歷了從貿易、地產、工業到旅遊四次重大產業變革，政策導向由主外變為主內，說起海南高端旅遊，近年以三亞海棠灣為抓手確實看到從內容到結構的實質改善。
海棠灣成為繼亞龍灣之後的重點開發區域，成為全新的聚焦人氣的旅遊度假目的地，區域內酒店市場認知度較高，現有五星級酒店22家，雲集包括亞特蘭蒂斯、艾迪遜、洲際等奢侈品牌。隨著國旅免稅店、三亞亞特蘭蒂斯主題樂園的開業，旅遊內容更從住宿、玩樂、觀光、餐飲、購物一站式供給。
未來，隨著海南旅遊業發展，三亞·亞特蘭蒂斯的運營將持續受益於海南政策紅利。
三亞·亞特蘭蒂斯位於中國海南省三亞海棠灣國家海岸，是復星旅文（01992，HK）投資100億元打造的國內休閒度假領域的明星項目，於2018年4月29日正式開業。目前，三亞·亞特蘭蒂斯是國內唯一一家七星級酒店，已成為三亞最受歡迎的度假休閒旅遊目的地之一。
目前全球的亞特蘭蒂斯品牌僅三處，除了三亞外，另兩處分別位於迪拜棕櫚島和巴哈馬的天堂島。三亞·亞特蘭蒂斯受益於品牌為全球聞名IP，秉持“一站式服務”的理念，由全球知名的酒店運營集團柯茲納國際管理，充分受益復星旅文“生態圈”的協同作用，共同構築強大的護城河和競爭優勢。
百億打造高端旅遊資源，三亞·亞特蘭蒂斯成復星旅文新的增長引擎
三亞·亞特蘭蒂斯於2018年4月28日正式開業，相較國內多數上市自然景區標的均是領先。根據最新年報數據顯示，2019年，三亞·亞特蘭蒂斯實現營收13.1億元，同比大增74%。三亞亞特蘭蒂斯運營業務經調整EBITDA在2019升至人民幣5.6億元。2019年共有520萬人次到訪亞特蘭蒂斯，其中到訪水世界和水族館的客戶分別達到111.5萬人次和124.1萬人次。
三亞·亞特蘭蒂斯尚處於爬坡期，伴隨客流上升、配套設施等服務不斷完善，未來三亞·亞特蘭蒂斯各項數據仍有提升空間，有望成為現金牛業務。
目前，三亞·亞特蘭蒂斯水族館3月6日已經全面開放，水世界3月14日開始對住店客人開放。同時，三亞·亞特蘭蒂斯開啟春季限時大促銷活動，吸引遊客入住。隨著疫情的逐漸減退，海南迎來旅遊消費報復性地增長，亞特蘭蒂斯的促銷活動將為公司帶來明顯的收入預期。
3月22日，復星旅遊文化集團（01992.HK）(以下簡稱“復星旅文”)發佈公告，成功發行德邦海通-復星旅文-三亞亞特蘭蒂斯資產支持專項計劃，總募資規模達人民幣70.01億元。復星旅文在疫情期間仍能逆勢完成如此大規模募資產品的發行，充分體現了其強大的資本運作能力，也體現了投資人對復星旅文以及旗下旅遊目的地業務三亞·亞特蘭蒂斯長期穩健運營的信心。
低估的復星旅遊文化，疫情過去將會迎來春天
低估才是王道，買好的不如買得好，復星旅遊文化近期因為疫情的關係股價從年初的12（人民幣）調整到目前的6.350元，滾動市盈率（TTM）只有6.49，經調整的EBITDA 上升 79.9%至 37.3 億元，目前整個公司的EV/EBITDA估值回落至不到4倍。
而行業的PE（TTM）值集中在18-30倍，EV/EBITDA集中在10-16倍。考慮到港股流動性的問題，我們保守點給7倍估值，對應市值195.6億，總股本12.35億，對應股價195.6/12.35=15.83元。以目前的股價來看，還有約三倍的上升空間。旅遊行業受到此次疫情的影響，但現在疫情情況恐慌都已過了最高時刻，我們知道，在“非典”時期，旅遊業同樣是打擊最大的，但隨後也是反彈和恢復。
可以預知，等這次疫情結束後，壓抑了幾個月的消費使能會如火山般爆發，報復式反彈消費是極有可能的，而且，促進旅遊消費必然會成為疫後救經濟的首選手段之一。復星旅遊文化作為業內龍頭，在海南等地的旅遊項目，必將穩穩踏上這波高速列車！
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