近期受歐美受疫情影響，VD3短期供應緊張，價格上漲；據公開數據，近期VD3價格大幅上漲，已從3月1日的105元/公斤上漲至3月20日152.5元/公斤，20天上漲幅度達到45.2%，年內漲幅達到56.4%。目前全球VD3全球供給中國佔比約70%，歐洲佔比約30%，VD3受歐洲供給影響較大。歷史上VD3最高價65萬/噸（現價15萬/噸），如果歐洲疫情持續擴散，歐洲產能受到衝擊，供需矛盾將進一步加劇，未來產品價格有望繼續上漲。
從具體情況來看VD3價格上漲主要包含以下幾點：1.明膠緊缺影響到國內D3廠家生產供應，我國明膠進口主要來自於美國、印度、俄羅斯、韓國等國家，疫情導致國內維生素D3廠家明膠供應不確定性提高；2.疫情影響開工不足，供給收縮。3.VA和VD3共用噴粉裝置。近期受新冠疫情影響，VA供給緊張且價格高，廠商加緊生產VA，導致可用於生產VD3的噴粉裝置減少，供給進一步收縮；4.目前VD3市場庫存處於非常低的水平（包括生產商、貿易商和下游的庫存）。
圖1：近期VD3價格走勢（元/千克）
需求方面來看，VD3的下游行業包括飼料、醫藥保健品和食品飲料化妝品，其中飼料是佔比重最大的下游需求。飼料佔VD3的需求比重在所有維生素品種中最大，達到89%，醫藥化妝品6%，食品飲料4%。VD3屬於動物飼養的剛需營養素，儘管在自然界內，人和動物體內膽固醇可以在紫外線的照射下轉化為維生素D3，但是現代飼養的動物很少能夠見到陽光。缺乏維生素D3會導致動物骨骼發育不良，肋骨出現算盤珠狀隆起，容易骨折和斷翅。並且，植物性原料飼料中VD3相對較少。因此，國家目前在飼料中強制添加VD3，在飼料中的需求剛性不可替代。除了飼料領域，食品及醫藥級VD3的需求同樣也很大。在食品領域，食品級VD3被作為食品營養強化劑，在全球被廣泛添加在營養強化食品中，包括穀類、麵粉、米粉、麵包等日糧，液態奶、奶粉、煉乳、奶酪等奶製品，人造黃油、酥油等食品配料以及軟飲料中。美國、歐盟、日本等發達國家對VD3的研究和應用已有60多年的歷史，整個社會對於營養強化食品添加VD3意識很強。
圖2：VD3需求結構
由於現在VD3行業庫存低位，疫情衝擊疊加原料緊缺繼續推升產品價格，中間體膽固醇供給格局持續優化下，VD3中長期供需拐點顯現。目前VD3產能國內集中度較高，由於VD3生產多與VA共線，在目前VA供給非常緊缺的情況下，VD3裝臵負荷受到較大影響，同時受到疫情影響上游原料明膠緊缺，導致行業整體供給失衡。預計行業供給緊張的局面在未來一段時間內仍難以緩解，VD3產品價格有望持續上漲。中長期看，動物腦幹膽固醇即將被禁，關鍵中間體膽固醇的供給集中度將會顯著提升，未來在中間體膽固醇和VD3均處於寡頭格局下，VD3有望進入中長期高景氣、高盈利週期。
相關標的
新和成：公司是優質精細化工龍頭，維生素行業地位穩固，蛋氨酸、香精香料、新材料等多產業佈局打開成長空間。營養品領域的VA、VE、VD3、生物素以及香精香料的芳樟醇、葉醇、檸檬醛、覆盆子酮等產品產能居全球前列。公司現有VD3產能2000噸，其產能規模位居全球前三。
閱讀更多 辰話財經 的文章
