由摩根大通控股的摩根大通證券3月20日在上海正式開業。摩根大通是美國巨頭投行，在美股大跌過後，市值依然高達2600億美元。當然，如此市值，跟它主要經營商業銀行業務有關。國外投行的老大還是高盛、大摩這些，市值這兩天也還有近500億、500億美元。美股大跌，還有這些市值，也不容易。
2020 年 4 月 1 日起，我國將取消境外機構設立證券公司的限制。未來高盛、大摩也會相繼進入，我國金融開放已經不可阻擋。這對國內券商有何影響？
華爾街之王 摩根大通CEO吉米.戴蒙
之前也寫過幾篇同類型文章，大家感興趣可以去看。
有人認為國外券商入場後會收購國內小券商，沒準能炒一波，這隻能是多頭自己的幻想而已。老外又不傻：這兩年上市的一些券商比如紅塔證券、南京證券這一類，PB都到6、5倍了。而且收購國內證券公司走程序也會很複雜。
巨頭投行入場的對券商行業的影響主要有兩方面：
1.加快券商的轉型。
這兩年券商雖然正在降低佣金在主營業務中的佔比，但還是逃不開賺散戶的手續費的思路。小券商經紀業務（收佣金）佔比依舊超過50%。
小券商經紀業務佔比超過50%
靠經紀業務賺錢，是非常傳統的一種模式。或者說，在之前證券牌照稀缺的時候，是很吃香的。但跟國外投行一比，彷彿回到石器時代。
反觀國外，高盛2019年前三季度併購業務規模達到1萬億美元，我們國內券商加一起，還不到其10%。
面臨挑戰，國內大券商已經在提前佈局證券投顧、自營投資業務。近期監管部門下放基金投顧牌照，也是在鼓勵這方面的改革。
而小券商，由於資金、研發實力不足，轉型將很艱難。
2.小券商將面臨存亡挑戰。
小券商也就賺些行情的錢，行情差就虧錢。至於好多股民，炒小的觀念還沒有改變。要知道，最終支撐股價上行的，還是公司未來業績。我們看一家小券商2015-2018業績，2018年業績下滑70%，大幅虧損13億。
小券商2018年出現虧損
從小券商業績來說，是週期股，而非成長股。而2018年10月以來，好多小券商價格已經漲了1倍。當前估值已經是成長股估值，市盈率超過30倍，市淨率超過3倍的也不少。這很難通過業績來支撐股價。
有股民認為股市漲，券商漲。但對比股市漲幅，小券商漲幅有些過了。而且當前處於牛市初期，能否走出來還得看週期股跟不跟。就算後面出現小牛市，小券商當前估值也很難跑贏大多數板塊。
券商指數走勢
以上就是國外投行入場，國內券商板塊面臨的一些挑戰。
當前的情況還是比較嚴峻的，有4家由境外投行控股的券商獲批，還有18家合資券商也在審批中，預計也將很快獲准成立。總之就一句，券商牌照越來越不值錢了。
提醒股民朋友：
外國投行入場，對券商行業是改革的機會。但從投資的角度來說，當前影響或有限，但未來面臨很大不確定性。預計接下來會有好多小券商被擠壓到小眾市場求存。當前風險還是蠻大的。
就算看好券商，那大券商風險收益比當前會好於小券商。至少洗牌過後，大券商留下來的幾率會大很多。
資本市場，剩者為王。
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