3月18日，美國股指期貨外盤再次衝向熔斷，那些總想抄底，以為抄到地板價的投資者，直接抄到了地下室，他們不禁發自靈魂怒吼，這個世界到底怎麼了？與此同時，一則驚天消息正在私募圈不脛而走: 橋水基金“爆倉”了！ 如果真是如此，那麼近期的股市暴跌，黃金動盪完全就可以解釋了。
橋水基金是誰？截至2019年AUM數據，該基金管理資產超過1600億美金。這是什麼概念，如果橋水整體爆倉，系統性風險將會讓市場無法承受，政府極大概率直接介入（介入方式參見，08年次貸危機和長期資本公司爆倉）。網上說的橋水“爆倉”，更多是一種過度解讀。更可能的是，橋水管理下的某一隻基金出現流動性問題。
為什麼大家會認為橋水爆倉？因為橋水大量購買美國國債，再從回購市場用債券融資，多股票空股指多黃金，一套組合拳打的虎虎生威，又精彩又賺錢。但傳聞在美股跌到29000時，尚未意識到肺炎的嚴重性，股指反手由空轉多，殊不知人算不如天算，原油突然暴跌40%，這隻黑天鵝先引爆了回購市場，橋水最大的金主沙特主權基金開始要求基金贖回，回購市場沒有流動性，由於爭需現金，橋水開始大量拋售黃金與股票，與此同時肺炎加劇，原油股票黃金美債同時暴跌，整個金融市場情緒崩潰，不斷出現熔斷奇觀！
真相是否如此呢？我們不用深究，飛雲和大家一起，抱著踏實的學習態度，一起探究一下內在原因。
購買債券，再用債券抵押融資，再用融資所得進行投資，是大型金融機構的常規操作。道理很簡單，就像，某人把房子、車子抵押了，去炒股，炒期貨是一個道理。當所購買的資產下跌的時候，你的資產縮水了（注意這是你借的錢買的），但是借款沒有減少，你所能做的就算把剩下的資產賣了，去還債。如果你不還債，你就再也借不到錢了，直接退出市場。
我們在上一篇文章說得很清楚，高槓杆條件下的，系統性的流動性問題是這次大跌的主要原因之一，這裡我們展開講一下流動性惡化螺旋，邏輯是這樣的：
某一事件（比如疫情）導致資產價格下滑（股市下跌）,並且因為投資者高槓杆（借錢）投資 ，再次導致 資產下滑，投資者為了控制風險、應對投資者贖回等目的，需要賣掉資產去還債 ， 於是資產進一步下滑。如此循環，導致資產急速、大量下跌。
理解了以上內容，對於所謂“橋水”爆倉，應該就能客觀看待了。橋水這個事情，也許沒有那麼多所謂的“環節”和故事，就算有，那都是表面的現象；理解市場要從本質出發，因為本質機會是不變的。
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