3月18日，美国股指期货外盘再次冲向熔断，那些总想抄底，以为抄到地板价的投资者，直接抄到了地下室，他们不禁发自灵魂怒吼，这个世界到底怎么了？与此同时，一则惊天消息正在私募圈不胫而走: 桥水基金“爆仓”了！ 如果真是如此，那么近期的股市暴跌，黄金动荡完全就可以解释了。
桥水基金是谁？截至2019年AUM数据，该基金管理资产超过1600亿美金。这是什么概念，如果桥水整体爆仓，系统性风险将会让市场无法承受，政府极大概率直接介入（介入方式参见，08年次贷危机和长期资本公司爆仓）。网上说的桥水“爆仓”，更多是一种过度解读。更可能的是，桥水管理下的某一只基金出现流动性问题。
为什么大家会认为桥水爆仓？因为桥水大量购买美国国债，再从回购市场用债券融资，多股票空股指多黄金，一套组合拳打的虎虎生威，又精彩又赚钱。但传闻在美股跌到29000时，尚未意识到肺炎的严重性，股指反手由空转多，殊不知人算不如天算，原油突然暴跌40%，这只黑天鹅先引爆了回购市场，桥水最大的金主沙特主权基金开始要求基金赎回，回购市场没有流动性，由于争需现金，桥水开始大量抛售黄金与股票，与此同时肺炎加剧，原油股票黄金美债同时暴跌，整个金融市场情绪崩溃，不断出现熔断奇观！
真相是否如此呢？我们不用深究，飞云和大家一起，抱着踏实的学习态度，一起探究一下内在原因。
购买债券，再用债券抵押融资，再用融资所得进行投资，是大型金融机构的常规操作。道理很简单，就像，某人把房子、车子抵押了，去炒股，炒期货是一个道理。当所购买的资产下跌的时候，你的资产缩水了（注意这是你借的钱买的），但是借款没有减少，你所能做的就算把剩下的资产卖了，去还债。如果你不还债，你就再也借不到钱了，直接退出市场。
我们在上一篇文章说得很清楚，高杠杆条件下的，系统性的流动性问题是这次大跌的主要原因之一，这里我们展开讲一下流动性恶化螺旋，逻辑是这样的：
某一事件（比如疫情）导致资产价格下滑（股市下跌）,并且因为投资者高杠杆（借钱）投资 ，再次导致 资产下滑，投资者为了控制风险、应对投资者赎回等目的，需要卖掉资产去还债 ， 于是资产进一步下滑。如此循环，导致资产急速、大量下跌。
理解了以上内容，对于所谓“桥水”爆仓，应该就能客观看待了。桥水这个事情，也许没有那么多所谓的“环节”和故事，就算有，那都是表面的现象；理解市场要从本质出发，因为本质机会是不变的。
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