文丨牛錢網整理
部分數據來源丨JCI，盛達期貨研究院，金谷高科，USDA
近期新冠病毒疫情在全球蔓延，導致全球經濟下滑。投資者對全球經濟的放緩擔憂，全球金融市場正在經歷著一個前所未有的不確定性週期，突如其來的“黑天鵝”事件讓市場資金的流向不知所措。最近驚心動魄的國際金融市場，打亂了國內農產品自身的邏輯。豆粕是自去年以來一直被看好的一個品種，在外圍強壓之下依然走出了自身獨特的行情，但是這波行情能走多遠，還需要結合它的基本面數據觀察。
全球三大主產區情況
美豆市場來看，二季度將進入新一輪種植週期，美國大豆一般從4月下旬開始播種，6月中旬完成播種，2月份農業展望論壇預計2020/21年度美豆種植面積為8500萬英畝，高於19年的7610萬英畝，但低於18年的9010萬英畝，後期種植情況及天氣將成為市場關注的重點。
巴西2018/2019年度大豆已於1月中旬開始收割，截至2月27日,巴西大豆收割率為40%,略高於五年平均水平,但收割進度落後於上年同期的52%，主要因播種前期受乾燥天氣影響引起的播種延遲，致使收穫進度相應延後，但收割期天氣均較為有利，因此機構一致看好巴西新豆產量創紀錄，2月份數據顯示，Conab預測值調高至1.2325億噸，比1月份預測值高0.8%；AgRural將巴西2019/2020年大豆產出預測上調至1.256億噸,創下歷史新高，USDA也大幅上修至1.25億噸，當前產量符合預期的可能性較高。
阿根廷2019/20年度大豆1月下旬完成播種，2月全面進入生長期，2月27日布宜諾斯艾利斯穀物交易所發佈報告稱，阿根廷2019/20年度大豆產量將達到5450萬噸，高於早先預測的5310萬噸，不過近日阿根廷中部地區天氣大體上乾燥 ,可能給正在鼓粒的大豆作物帶來一些壓力，繼續關注天氣題材對豆類市場價格影響。與此同時阿根廷政府將大豆出口關稅由原來的30%上調至33%，這勢必會影響豆農的出口熱情。
豆粕庫存14年次低
截止3月8日，豆粕庫存在51.8萬噸，位於14年來同期的第二低位，雖然工廠現在開機，但是豆粕有需求，預計接下來豆粕庫存有望在53-55萬噸附近，這是14年同期的最低水平。
飼料消費預計大幅回升
作為飼料的兩大消費主體，生豬和禽類來看，生豬存欄恢復勢在必得，這也是今年市場樂觀的主要原因所在，但這個生豬恢復不像工業品，立馬開機就會有供應直接跟上來，生豬養殖的恢復是一個循序漸進的過程，一個逐步加速的過程。開始的時候可能會慢一些。按照去年10月底公佈的能繁母豬存欄數據的企穩來看，4個月的仔豬週期進行推算，生豬存欄在3月份及以後會有一個逐步的恢復。而近期多地仔豬價格春節後大漲，也表明了補欄熱情！
禽類這一塊，從去年全年的飼料消費情況來看，禽類的飼料增長預計在15%左右，即便年初受新冠肺炎疫情影響，雛雞補欄或表現出謹慎，但整體未看到大規模去欄的表現，基礎數據應該還是相對樂觀。所以從整體需求的角度來說，還是不錯的。增量主要在生豬養殖的預期上。
油廠開機率下降，豆油高庫存待消化
但三月大豆實際到港量不足500萬噸，沿海地區油廠進口大豆總庫存跌至288.29萬噸。多家油廠已逐步兌現其停機計劃，開機率較上月下跌12%至47.69%。
此次疫情嚴重影響我國餐飲業復工，油脂消費量大降，豆油商業庫存突破140萬噸的高位，疊加原油價格大跌利空生物柴油政策，使豆油價格連創新低，大豆現貨壓榨利潤被大幅壓縮 。在短期油脂價格反彈動力不足的情況下，油廠對豆粕價格的挺價意願強烈。因此近期豆粕價格表現為抗跌。
豆粕現貨成交火爆
根據匯易大數據中心統計顯示，3月12日，我國部分油廠遠月基差豆粕成交火爆，當日總成交量為69.80萬噸，創春節後單日成交量次新高，節後最高為2月13日的79.13萬噸；另外油廠豆粕提貨量出現整體下降，從12-13萬噸/日，降至不足10萬噸 。
綜合來看，整體大豆供應是比較寬鬆的，但近期國內豆粕現貨交投活躍，且油廠開機率下降，短期豆粕市場價格維持震盪上升行情，之後隨著蛋白需求增加及美豆種植等相關因素影響，豆粕市場長期偏多行情有望啟動。後期需重點關注中國大豆採購節奏、南美收割期天氣、北美大豆種植意向及播種進度影響 。
■文章部分數據來源於JCI，盛達期貨研究院，金谷高科，USDA，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
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