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上週我在文章《首隻創新藥ETF來了！帶你看看黃金賽道中的最佳賽道》中分析了創新藥行業的巨大潛力，但36只指標股其實質地良莠不齊，我從經營模式、行業地位、創新佔比、研發實力、盈利能力等多個維度綜合分析，選出10家最看好的公司，以下分別談談核心邏輯（按市值從大到小排序），各個公司的詳細邏輯和數據分析等研究會陸續展開，敬請期待！
恆瑞醫藥
恆瑞醫藥的入選是最沒有懸念的，在中國藥品研發綜合實力排行榜上，恆瑞醫藥除了2017年屈居第3名，2016年、2018年、2019年都是第1名，當之無愧的“一哥”。
恆瑞醫藥目前已經上市的創新藥有5款：艾瑞昔布、甲磺酸阿帕替尼、馬來酸吡咯替尼、硫培非格司亭、注射用卡瑞利珠單抗。根據公司2018年報，有56個創新藥正在臨床開發，基本形成了每年都有創新藥申請臨床，每2-3年都有創新藥上市的良性發展態勢。
在集採政策下，過分依賴單品的公司遭受沉重打擊，最典型的當屬信立泰，而恆瑞醫藥業績依然穩如泰山，原因有兩個：（1）產品結構合理，涵蓋抗腫瘤、麻醉藥、造影劑三大領域，綜合抗風險能力強；（2）極強的拓展能力，以PD-1為例，去年獲批上市後前不久又獲批肝癌適應症，聯合化療一線治療非小細胞肺癌和單藥二線治療食管癌也處於優先審評，這些都將成為新的利潤增長點。
藥明康德
從上面的願景就可以感受到藥明康德在行業的地位和自信，公司是全球為數不多的“一體化、端到端”新藥研發服務平臺，涵括化學藥研發和生產、細胞和基因治療產品研發生產、藥物和醫療器械測試、臨床研究等，提供從藥物發現、開發到市場化的全產業鏈服務。
藥明康德的龍頭特徵非常符合港資口味，自納入滬港通標的以來不斷被買入，在最近市場劇烈調整中，仍然被逆勢加倉，持倉量8502萬股創出新高，摺合市值85億，是目前港資持股市值最高的CRO公司。
智飛生物
智飛生物走的是“自主+代理”的經營模式，現在共有4種自主疫苗產品在售，分別是AC-Hib聯合疫苗、ACYW135流腦多糖疫苗、Hib疫苗、AC流腦多糖結合疫苗；5種代理產品在售，分別是默沙東的四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗、23價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗。
自主和代理品種數量相當，但根據2019年半年報，公司87.78%的收入來自代理，這種代理為主的利潤結構導致估值在疫苗行業中偏低，其實公司的研發實力還是不錯的，在研產品數量共22個，其中非免疫規劃疫苗11個，僅次於國藥中生，微卡和EC都已經提交上市申請，重磅產品迎來上市期，市場或重新審視其研發。
另外，1月29日，公司與中國科學院微生物研究所簽訂《合作意向框架協議》，合作開發新型冠狀病毒疫苗，也是研發實力的證明。
康泰生物
康泰生物同樣是民營疫苗優秀企業的代表，目前已上市的產品有重組乙型肝炎疫苗（釀酒酵母）、b型流感嗜血桿菌結合疫苗、麻疹風疹聯合減毒活疫苗、無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗。
公司銷售的產品全部為自主研發，是
國內研發佈局最全面的疫苗企業，因此市場給予其估值遠高於智飛生物。公司擁有在研項目25項，其中3項已申請藥品註冊批件，12項已經獲得臨床批件，10項處於臨床前研究階段。2019年12月9日，公司的13價肺炎球菌結合疫苗申請新藥生產註冊獲得受理（2018年輝瑞13價肺炎球菌結合疫苗全球銷售額約58億美元），獲批後對利潤的貢獻值得期待。另外，公司也參與了新冠肺炎疫苗研發，2月10日公告與艾棣維欣（蘇州）生物製藥有限公司簽署《戰略合作協議書》，共同致力於研發新冠DNA疫苗。
泰格醫藥
泰格醫藥是專注於為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO），主要為國內外醫藥和醫療器械創新企業提供創新藥、醫療器械及生物技術相關產品的臨床研究全過程專業服務，業務完整覆蓋臨床研究全產業鏈。
泰格醫藥臨床運營部為全球600多家客戶成功開展了1500餘項臨床試驗服務，更因參與百餘項國內創新藥臨床試驗，而被業界譽為“創新型臨床CRO”。
本就是明星公司，又是高瓴資本的菜（2018年6月11日大宗受讓500萬股，後拆股為750萬股），沒有理由不入選。
康龍化成
康龍化成是全方位的藥物研發平臺，提供包括苗頭化合物探索與靶標驗證、先導化合物優化、臨床前候選藥物篩選、新藥臨床開發和新藥上市申報等一體化服務。
公司業務起源於藥物發現階段，是中國僅次於藥明康德的第2大藥物發現 CRO 服務提供商，後逐步延伸到藥物開發階段。
公司構建了三個研發服務平臺為客戶提供一站式的解決方案，分別是貫穿整個新藥研發過程的全面化學技術平臺、貫穿新藥研發整個階段的藥物代謝動力學研發服務平臺（全球唯一“放射性同位素化合物合成-臨床-分析”一體化平臺）、提供完整臨床批件的申請解決方案平臺。
凱萊英
凱萊英是全球行業領先的CDMO解決方案提供商，目前已形成包括國內創新藥CMC服務、製劑研發生產、 創新藥臨床研究服務、生物樣本檢測以及藥品註冊申報等在內的全方位服務體系。小分子CDMO業務是凱萊英的優勢項目，公司正在進一步拓展多肽、多糖及寡核苷酸等化學大分子業務，推動創新藥臨床研究業務發展，佈局生物大分子業務。
繼泰格醫藥之後，凱萊英同樣將加入高瓴資本的投資陣營，高瓴資本將耗資23.1億全額包攬凱萊英的定增成為戰略投資者，持股比例升至8.0374%，表明了對創新藥產業和公司基本面的強烈看好。
貝達藥業
貝達藥業是由海歸博士創辦的以自主知識產權創新藥物研發為核心的公司，擁有海內外博士30餘人，7人入選國家級“千人計劃”、7人入選省“千人計劃”。
2011年，公司獲批上市的國家1.1類新藥埃克替尼是我國第一個擁有自主知識產權的小分子靶向抗癌藥，適用於EGFR基因敏感突變的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌患者的一線治療和既往接受過至少一個化療方案失敗後的局部晚期或轉移性非小細胞肺癌的二、三線治療，兩獲中國專利金獎，榮獲我國化學制藥行業第一個國家科技進步一等獎、第四屆工業大獎。
公司研發管線豐富，在研小分子藥物30餘項，已進入臨床研究的在研產品有11項，主要涵蓋肺癌、腎癌、乳腺癌等惡性腫瘤治療領域，同時積極佈局大分子生物藥。在研新藥鹽酸恩沙替尼已經成功遞交了藥品註冊申請並納入優先審評 ，今年有望獲批，緩解公司對埃克替尼的過度依賴。
我武生物
我武生物是“中證創新藥產業指數”36只指標股中毛利率和淨利率最高 的，分別達到96.51%和48.56%，簡直是暴利。
公司是國內唯一生產標準化舌下脫敏藥物的公司，已經獲准上市的產品包括“粉塵蟎滴劑” （商品名：暢迪）和“粉塵蟎皮膚點刺診斷試劑盒”（商品名：暢點）。“粉塵蟎滴劑”用於粉塵蟎過敏引起的過敏性鼻炎、過敏性哮喘的脫敏治療；“粉塵蟎皮膚點刺診斷試劑盒”用於點刺試驗，輔助診斷因粉塵蟎致敏引起的I型變態反應性疾病，為粉塵蟎滴劑配套體內診斷產品。
公司深耕過敏性疾病領域，新品研發看點頗多：“黃花蒿粉滴劑”已經報產；舌下含服“黃花蒿粉滴劑”對兒童變應性鼻炎患者的耐受性研究Ｉ期臨床試驗完成；黃花蒿花粉點刺液、懸鈴木花粉點刺液、狗毛皮屑點刺液、白樺花粉點刺液、貓毛皮屑點刺液、葎草花粉點刺液、德國小蠊點刺液、豚草花粉點刺液等9項在研產品Ｉ期臨床研究進展順利。
昭衍新藥
昭衍新藥是國內最早從事新藥藥理毒理學評價的民營企業，是目前國內從事藥物臨床前安全性評價服務最大的機構之一，是中國首家通過美國FDA GLP檢查，同時具有OECD GLP、美國AAALAC（動物福利）、韓國MFDS GLP和中國CFDA GLP認證資質的專業新藥非臨床安全性評價機構。
公司在立足核心的臨床前安全性評價業務情況下，通過橫向延伸，形成了獨具特色的優質實驗動物供應、臨床前安全性評價、臨床服務和藥物警戒服務的產業鏈，目標是成為國內臨床前綜合型CRO。
公司新產能將進入結算週期，2019年推出的股權激勵覆蓋近30%核心員工，2019-2021年業績考核要求收入年均增長30%以上，彰顯管理層對發展的充足信心。
1、本文全部內容僅供參考，不構成投資建議，據此入市，風險自擔。
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