疫情走到今天，其走勢基本符合鍾南山先生的預判，有些人似乎急不可待開表彰會了。
昨天出去轉了轉，直觀感受小微企業復工很不樂觀；民生多艱，今天從風險管理角度講幾句，希望能幫到企業主朋友。
疫情對企業的衝擊，主要是現金流波動。具體來說就是收入斷崖式下跌。
在風險管理領域，簡單講，所有現金流波動帶來的風險，都可以稱為“財務風險”。
疫情給企業帶來的就是典型的財務風險。
由於企業的現金流分為三種：籌資現金流、投資現金流、經營現金流；財務風險也相應地分為：
- 籌資風險：所有由於籌資活動帶來的風險（現金流波動）；比如說：被抽貸、斷貸、壓貸。
- 投資現金流的風險：又分為兩個
- 利率風險：是指市場利率變動的不確定性給投資組合造成損失的可能性。
- 投資風險：主要是因為投資活動而給企業財務成果帶來的不確定性
- 經營現金流的風險：又分為兩個
- 資金回收風險：是指企業在收益不錯的情況下，因為資金回收不及時產生財務困境的風險。
- 流動性風險：是指企業資產不能正常和確定性地變現、導致債務責任不能正常履行的可能性。
經營現金流的風險可能導致企業在盈利狀態下破產。但是與疫情衝擊無關，今天就不做分析了。
投資現金流當中的風險，疫情以來以利率風險表現最為突出。美國10年期國債收益率歷史上第一次跌破1%，最新好像是0.6588%；很刺眼啊！
全世界的國債市場基本上是互通的。假如中國國債收益率也這麼跌，那對整個金融行業影響就大了。
利率風險是四大金融系統性風險之一，會影響所有資產價格。
一般情況下，無風險利率（主要參考10年期國債收益率）下跌，意味著機會成本下降，對股市是利好。有餘錢投資的朋友，今年可以關注股市，應該存在結構性機會。
利率下跌，對銀行不利。一直有人在說銀行業躺著賺錢的日子結束了。這次疫情如果能夠讓利率大幅下降，這話恐怕就成真了。
今天想重點談一個風險、一個很少人關注的風險：剩餘風險。
什麼是剩餘風險呢？是指那些運用了所有的控制和風險管理技術以後而留下來，未被管理的風險。
未被管理的風險通常有兩個原因：明知有風險而選擇自留；不知有風險而遺忘。此次疫情是不可預知的風險，屬於後者。這是人類認知的侷限性導致的必然性，怪不得誰。
用一個例子強化一下剩餘風險的概念：
有一種賭博遊戲叫俄羅斯輪盤賭，就是在一把可以裝進6發子彈的左輪手槍裡，根據賭注和賠率選擇裝入1～5顆子彈；然後像轉動抽彩輪盤一樣轉動彈匣，拿槍口抵著額頭，扣下扳機。
第一個問題：假如你知道槍膛總共有5顆子彈，有人可以幫你移走一顆子彈，你願意付多少錢？
第二個問題：假如你知道槍膛裡只剩一顆子彈，有人可以幫你移走一顆子彈，你願意付多少錢？
幾乎所有人都會對第二種情況報價更多。
最後一個子彈帶來的風險，就是剩餘風險。
有了剩餘風險又怎樣呢？——在意外（比如這次疫情）衝擊下，會導致企業的經營失敗或破產。
什麼樣的企業需要擔心剩餘風險呢？
平均收入越高的企業或家庭，越需要關注剩餘風險。
高收入的企業或家庭，不是抗風險能力更強嗎？
一般意義上講，確實如此。
剩餘風險是在收入中斷後才會暴露，因此，抵抗剩餘風險的能力，不是收入決定的、而是支出結構決定的！
平均收入越高的企業或家庭，其平均支出也越高。——經濟學中的持久收入假說
平均支出高不可怕，可怕的是如果一個企業的義務性支出佔比很高、現金生命週期很短、就很容易被剩餘風險擊垮！
名詞解釋：
義務性支出：無論如何要支付的開支，例如：還債、交稅、工資、房租、等等。對家庭理財主要是三種：基本生活開支、還貸開支、續期保費。
現金生命週期：就是如果失去收入來源，企業/家庭的現金（含現金等價物）可以支付多長時間的固定開支（義務性支出）。
現金生命週期可以間接反映出企業的財務風險水平。國外一些企業家經常講：XX公司距離破產還有多少天。說的就是這個企業的現金生命週期。
正常情況下，現金流最好的行業就是服務業，比如餐飲業。那麼，中國餐飲業裡面的佼佼者，比如海底撈、九毛九等，他們的現金生命週期是多長？——最好的3.2個月、平均只有2.2個月；三個月不復工就會破產。
號稱亞洲最大的航空公司：南方航空，已經宣稱經營極度困難；真讓人想不到啊！
企業的現金生命週期太短，抗剩餘風險能力太差，超出了想象！
幾年前創業時，我曾經給家人和拍檔講過多次：無論如何要把企業固定支出降到最低。這種義務性支出越低、企業生存概率越高！
有些個體戶，或者打工族，一日不做、一日不食；他們一個月不復工，房租就交不起了；也就是說他們的現金生命週期僅僅是1個月。
疫情時逢春節長假，珠三角的企業主本來就有停工準備，可能損失不至於傷筋動骨；在此給企業主朋友一個建議：
時代的一粒塵，壓在個人頭上就是一座山！
要想不被這座山壓垮，就要在有收入的時候防範剩餘風險。
應對剩餘風險要做兩件事：
- 增強免疫力：降低義務性支出、使之更具彈性；延長現金生命週期（這會降低資金效率）。
- 剩餘風險管理：資產隔離+現金流匹配
關於資產隔離，我們公司的公眾號《風險管理大講堂》的涉稅資產隔離，可以作為參考。
現金流匹配涉及流量風險和實物期權的概念，說來話長。簡單講一下規則：
把家庭財富隔離後，安排以下三種給付方式給到自己和家人，確保立於不敗之地（避免財務困境）。
- 年金給付（固定給付）：匹配家庭固定支出。
- 事件給付：匹配家庭變動支出，比如教育金、婚嫁金、等。
- 條件給付：匹配家庭不可預知的支出。——最後這一種，目前一定要用到信託。
剩餘風險管理，大概率要用到年金和信託；二者結合，就是保險金信託。
有興趣持續學習的夥伴，可以登陸我們的公眾號-【風險管理大講堂】，關注相關課程。
閱讀更多 風險管理大講堂 的文章
