《價值事務所》的每天早7點深度文章！第228篇！
關注一下《價值事務所》，獲取不停更的獨家股票分析。
2月25號，同花順發布了2019年年報，不愧是互聯網券商，速度就是快，全年實現營業收入17.42億，同比增長25.61%，歸母淨利潤8.98億，同比增長41.6%。
好一份漂亮的成績單，難怪敢這麼早就公佈，同時公佈的還有一季度預告，同樣漂亮，淨利增長0-30%。
大家都說東方財富是互聯網券商第一股，在這裡，同花順可能第一個不同意，是，他的市值只有東方財富的一半，但互聯網公司，最重要的數據不是現在能賺多少錢，而是用戶量，或者說是日活、月活用戶量。
《價值事務所》的vive、lee之前在一家互聯網財經媒體公司工作，在那家公司裡，每天都要寫日報，公司每天也都會披露最關鍵的數據，排名第一的，永遠是日活，所謂日活，也就是過去一天，活躍用戶數有多少。
包括公司對外宣傳，向外融資，都是拿自己的活躍用戶數以及總用戶量去談判，從未見老闆和投資人說公司一年能賺多少錢。
因為只要用戶夠多，粘性夠大，遲早有辦法變現。
想想你平時炒股，打開最多的軟件，是不是同花順？？？
先說一下vive自己，vive早些年用大智慧，現在用的是同花順，下圖是vive電腦裡常用的應用....
截至2019年12月31日，同花順金融服務網註冊用戶約4.9億人，其中，日活用戶1301萬人，一年平均月活躍用戶達到 3370 萬人，接近第 2 名東方財富及第 3 名大智慧日活之和的 2 倍。
公司介紹
我們在之前說東方財富的文章中講到，東財以股吧起家，後來成為股民的資訊入口，也就成為了一個平臺。在這個平臺的基礎上，它孵化了基金銷售平臺，成為國內極其重要的基金銷售渠道；孵化了交易入口，成立了東方財富證券。
目前，東方財富已經成為了市值過千億（巔峰市值近2千億）的大公司，遠遠超過了那些傳統的券商。
那麼同花順呢？他是行情交易系統起家，後來成為股民看股票行情的入口，也就成為了一個平臺。在這個平臺的基礎上，它孵化出了一系列app，最終形成四大業務矩陣。這一點看，同花順挺像金融行業裡的阿里巴巴，囤流量，然後流量變現。
分別為：
- 面對C端用戶的增值電信業務：比如我們手機上的同花順行情軟件，這個app是免費的，但是同花順level2就要收費了，他利用自己的技術優勢，向大家兜售：金融信息、數據和分析工具等增值服務。
- 面對C端用戶，但從B端收錢的廣告和互聯網業務：有多少朋友開戶是通過同花順在線開的？他利用自己平臺的流量，和眾多券商、互聯網公司合作，把大家倒過去。
- 面對C端用戶，但從B端收錢的基金代銷業務：在自己的平臺上，幫基金公司兜售基金，收取手續費，這一塊就很像東方財富的基金銷售平臺了。
- 面對B端用戶的軟件銷售及維護業務：是與證券公司合作開發網上行情與交易軟件， 收取軟件開發費用以及後續維護更新費用
公司的創始團隊，董事長易崢、董事葉瓊玖、總工程師於浩淼自 90 年代創業起一直合作至今，情比金堅，友誼的小船從未翻過。董事長更是超級看好公司，自同花順上市以來，從未有過股權質押記錄，並且一股都沒有減持過！
財務分析
公司上市10年，分紅融資比205.14%，優秀！
公司從2010年起至今，一直保持0有息負債的優良傳統，且上市以來從未進行過股權融資，內生增長動力充沛。公司的負債率主要是鉅額預收款，看公司的負債結構，如同看白酒，不差錢，永遠先收錢。
2019年，公司預收款高達8個多億，賬上還趴著40億的現金，就差把我不差錢擺臉上了。
由於屬於券商屬性，公司的業績起起伏伏，呈週期性波動。
看一家強週期性的公司，最關鍵的就在於，行業不景氣時，公司是否還能賺錢，這樣，才能在行業低谷存活下來，並逆勢擴張，在行業景氣時大賺特賺。同花順就是這樣一家低谷依舊賺錢的公司。經營性現金流與業績走勢高度一致，現金流充沛，即便是在行業低谷期。
公司的ROE受2015年牛市影響，大幅提升，從 2014 年的 5.2%增長至 2015 年的 57.7%，牛市過後緩慢回落，但依舊高出2014年不少，且持續領先同行。
總結
公司財務狀況優秀，管理層給力，大股東與中小股東利益充分一致。同花順的用戶數量更多、活躍度更高，各項指標都遠勝於同行其他公司，因此，《價值事務所》認為，公司後勁十足，東財能做的，他也都能做，日後極有可能超越東財，坐上互聯網券商頭把交椅。
目前公司TTM看似很高，但，週期性互聯網券商股，我們認為用市盈率估值不大合適，從市值角度看，公司目前市值為東方財富的一半，不過幾百億。
未來五年，我們認為，公司市值破千億基本無礙。
2020年了，新年也要有新的成長：散戶要想改變自己的命運，就要不斷的學習成長，不斷尋找優秀的股票，跟著優秀的股票一起成長。
而尋找優秀股票，必然離不開財務分析，但財務分析對很多人而言顯得太艱深了，為此價值事務所的創始人和首席分析師Vive 專門給大家準備了一堂非常簡單，好懂的，純小白也可以跟著看得懂，學得會的財務分析課。課程只有9堂課，每一堂課只需要花幾分鐘學習，你也可以掌握財務分析的技巧，強烈建議大家學習！
從此，你就再也不用怕看不懂個股的財務情況了。
點擊鏈接，開始學習財務分析課程（2020年炒股必學），↓↓↓↓↓
價值事務所的兩位創始人，首度聯袂合作2020年全新專欄！包含至少30個估值合理的優秀股票深度分析和至少一年的持續跟蹤，↓↓↓↓↓
其他《價值事務所》課程推薦（入門必看）
點擊“瞭解更多”，加入《價值事務所》學習！
↓↓↓↓↓↓↓
閱讀更多 價值事務所 的文章
