华创证券发布投资研究报告，评级: 强推。
长电科技(600584)
事项：
2020年3月10日，长电科技发布公告，追加固定资产投资8.3亿，用于重点客户产能扩充。
评论：
在原有30亿资本开支计划的基础上，进一步追加8.3亿固定资产投资。公司前期发布公告，原计划2020年资本开支30亿，为重点客户扩产14.3亿元，其他产能扩充及产线维护15.7亿元，本次在原有计划的基础上，追加固定资产投资8.3亿元，显示了公司对经营状况的乐观展望，随着5G渗透率的提升，公司有望充分受益海外大客户在5G领域封测需求的释放。
前瞻布局，做好疫情防控，公司生产经营未受实质性影响。公司在疫情发酵初期，就前瞻性地着手对主要厂区进行疫情防护，根据公司前期相关资讯，目前公司整体复工率一直维持在较高水平，国内外主要厂区的生产经营状况并未受到疫情的实质影响。
资本开支彰显公司信心，持续看好公司长期成长前景。目前市场普遍担心海外疫情扩散对全年需求产生较大冲击，封测行业2020年整体延续了去年下半年的产能紧缺状态，我们看好公司作为国际封测龙头，在产能和技术上的绝对优势，是承接海外封测订单转移的主体，同时也有望持续受益于国内外大客户高端封装的需求释放。
盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019-2021年归母净利润分别为0.92/7.02/13.74亿元，鉴于公司处于内部整合期，净利润不能反映公司价值，且公司固定资产占比近50%，故采用PB估值法，对应估值3.4/3.2/2.9，考虑到半导体周期复苏带来的业绩弹性，参考公司历史平均估值水平，维持“强推”评级，维持2020年目标价30.73元，对应4倍PB估值。
风险提示：中美贸易谈判反复，引发不确定性；5G手机换机周期存在不确定性；汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期；海外疫情扩散超预期。
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