我們認為疫情對於經濟的短期影響目前仍在發酵中，但市場在情緒和流動性預期的推動下已經快速反彈，後續實際經濟和產業運行情況的落地有可能對反彈至高位的市場產生一定的向下壓力。
國內復工和海外疫情是近期影響市場最大的因素，從上週跟蹤的復工進展來看，根據工程機械鐵甲網數據，開工率進一步回升，其中四川、雲南、福建、廣東、重慶等省復工情況居前；從增速來看，河北、福建增速加快。
從微觀調研來看，工程機械比想象中好一些，恢復到往年狀態（據月底數字線性推斷）。目前有些地方銷售和去年持平，預計整個三月份銷量不會太差。挖機購買是提前指標，反映施工商信心比較足，預期後面會有很多大工程。
上週低於預期的因素主要有兩方面。一是油價突發性暴跌。原油作為週期之母，對整個經濟的影響較大，我們判斷油價下降過程不會持續很久，如果再下降會反彈，各個行業的庫存損失主要體現在一季度，之後原油中樞大概率會在低位水平盤整，具體而言還是看多方博弈是否要通過低油價保持份額。對於煉廠典型短期庫存受損，但長期來看，若油價維持低水平，則油頭路線的成本優勢凸顯。二是海外疫情擴散，導致海外市場相關的行業和個股的增長預期降低。出口佔比高的典型個股需要重點跟蹤。
超預期方面，一是2月乘用車的銷量數據。我們之前提到汽車實際銷量數據很差，預計疫情將使得乘用車行業的銷量恢復向後推遲1個季度。目前2月的數據已經出來，乘用車同比下滑80%。但是觀察周度數據，我們可以看出，2月最後一週的量環比大增，據此我們判斷汽車行業最差的時候已經過去，後續密切關注3月周度數據是否能維持環比回升的趨勢。二是基建啟動力度較大。我們此前提到“基建重點區域的開工進度加速，板塊資本金情況改善，專項債逐步下發帶來央企投資機會，後續市場關注會從建材向估值窪地的建築延伸”，目前來看正在驗證。微觀層面，基建央企溝通下來，截至3月8日，復工率達到60%以上，相比此前一週而言，周度數據改善明顯。
風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。
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