參考此前在港交所上市的未盈利生物科技公司在一百億至兩百億市值區間，諾誠健華擁有即將獲批的研發產品，估值有望進一步向上突破。
作者 | 格隆匯新股
來源 | 格隆匯新股
數據支持 | 勾股大數據
本評級主要圍繞行業、公司、市場三大維度，針對目標公司各項核心指標進行打分評級，滿分為10分，各指標單獨評分，按“(權重佔比*分數)之和”計算，最終結果按照四捨五入得到。
格隆匯新股研究根據已公開數據及獨家的內部評級體系，給予諾誠健華-B的新股綜合評估分數為7，滿分為10分），如下：
下面進入新股評分重點簡述：
1. 公司是一家處於臨床階段的生物醫藥公司，主要研發用於治療腫瘤以及自身免疫性疾病的藥物。目前公司共計研發9種候選藥物，包括一種處於註冊性試驗的候選藥物，兩種處於臨床I/II期試驗的候選藥物以及六種處於IND準備階段的候選藥物。其中，公司核心產品奧布替尼（ICP-022）已有適應症提交新藥上市申請（NDA），泛FGFR抑制劑和FGFR-4抑制劑處於臨床I期試驗，可能成為同類最優或者同類第一藥物。從研發的進展上來看，公司目前的研發都處於全球第一梯隊。
2. 以核心產品BTK抑制劑奧布替尼（ICP-022）來看其市場空間以及競爭情況。BTK是用於治療B細胞惡性腫瘤的經過證實的靶點。目前已上市的BTK抑制劑在2018年全球銷售額為45億美元，預計2023年以及2030年將分別達到129億美元和235億美元，其中在中國市場銷售額將分別達到10億美元和26億美元。公司的研發產品奧布替尼（ICP-022）主要的競爭對手包括：（1）強生（中國唯一獲批的BTK抑制劑）、阿斯利康（已在美國FDA獲批）、百濟神州（已在美國FDA獲批，中國正在進行新藥申請NDA）。
3. 從財務狀況上來看，公司仍處於未盈利階段。公司在2017年、2018年以及2019Q3期內虧損分別為3.42億元、5.54億元、6.53億元，從公司研發進程來看，未來公司虧損情況或將持續，盈利時間還需等待。
4. 按照公司發佈的招股計劃，公司市值約為102-112億港元。參考此前在港交所上市的未盈利生物科技公司在一百億至兩百億市值區間的有：基石藥業-B（103.68億），康寧傑瑞-B（143.58億），康希諾生物-B（188.14億），公司擁有即將獲批的研發產品，估值有望進一步向上突破。
5. 從基石投資者參與情緒上來看，此次上市共計12家基石投資者參與，包括全球的私募股權基金以及醫藥產業基金，擁有6個月禁售期。按照招股區間8.18港元-8.95港元計算，假設此次發行超額配股權悉數行使，基石投資者認購比例佔全球發售股份總數的49.62%-54.29%。基石投資者認購比例佔全球發售股份的一半，這在市場上不多見。
6. 按照近3個月新股市場數據統計，認購倍數多、申購資金凍結金額大的新股首日表現會較好。根據近3個月數據，此類個股上市首日漲幅均為正，其中赤子城科技、九毛九、啟明醫療-B、康寧傑瑞製藥-B上市首日漲幅均超30%。自2019年起同體量的三家未盈利生物科技公司上市表現來看，實現首日上漲的概率達到100%，上市首日平均漲幅達到32.42%。
7. 總的來看，公司基石投資者佔比過半，黃金保薦人摩根士丹負責過的項目破發率全市場最低，價格穩定人是高盛，其2019年往績4漲1跌，加上明星創始人團隊加持，這種豪華的搭配在今年估計也是很難找了。最後，按招股價上限計的112億港元的總市值也為後市表現留足空間。
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