在投資中一直有一個小方法來識別一家公司是否比較優秀，比較有品牌價值。就是你在日常生活中是否經常用到這家公司的產品。根據這個方法行研君在早前就發現了一個細分龍頭股—晨光文具，今天我們來聊聊這家公司。
首先關注到晨光文具的邏輯是，我們在學校的周邊，小區旁邊基本上都看看到打著晨光文具的小店，而且我印象中沒有其他比較深刻的文具品牌，因此毛估估晨光文具的品牌價值不錯，且市場份額應該不小。再來，從小學到高中的學生最主要的任務就是學習，每天都要用筆，光是19年參加高考的高三學生就有1000來萬，所以中性筆的耗量大。第三，每年都有適齡兒童上學，一個學生就是近10年的用筆週期，市場需求穩定。第四，晨光文具的書寫質量還是不錯的，平時買中性筆時基本選擇晨光的，用戶體驗較好。因此晨光文具非常具有消費優質股氣質。
行業
需求：從需求上來講，目前，中國擁有3億左右的學生（大中小等）和1億左右辦公人士，構成了文具產品龐大的核心消費群體，作為日常文化生活必需品，龐大的消費群體為文具行業提供源源不斷的消費需求。需求穩定。
競爭格局：從生產企業來說，數量眾多，市場集中度很低，兼具品牌和規模效應的企業很少，大部分企業產品單一，競爭集中在低端產品，文具行業的市場集中度還很低。而從品牌知名度角度來說，國內僅有晨光文具、真彩文具、齊心文具、得力文具等少數文具企業具有不同程度的品牌知名度。
目前文具市場CR5為30%，其中晨光所佔市場份額最大，為13%。雲服務的出現，使得信息化趨勢逐漸顯現，使得市場上對文具的需求也有所下滑。根據制筆協會統計顯示，制筆行業近兩年收入增長放緩，利潤持續震盪下滑，虧損企業數量增多。行業存在壓力，小微企業將會出清，龍頭企業將會進一步佔領市場份額。
週期性：文具行業受經濟週期波動的影響較小。書寫工具、學生文具為單價較低的日常學習、生活用品，屬於收入彈性很小的消費品，對經濟週期波動並不敏感；相對而言，辦公文具需求與實體經濟的波動有一定的關係，但是影響也不是太明顯。
地域性：文具消費不存在明顯的地域性，地區消費存在的差異主要是由於各地人口數量和經濟發展的水平不同。學生文具在消費數量上的地域性不明顯，差異主要體現在城市地區品牌消費觀念更強、消費能力也更強；辦公文具消費有一定的地域性，主要系我國各地經濟發展不平衡，經濟發達程度及文化程度的不同直接導致需求有所差異。
公司
製作工藝：晨光作為如今制筆行業的龍頭企業，已經完全掌握書寫工具的核心技術——筆頭、油墨及其匹配技術，擁有自主模具開發技術，並參與了多項產品的國家標準及行業標準的制訂工作。旗下筆頭廠已經成為全國最大的筆頭生產基地。
晨光在技術領域注重產品技術研發與設計創新，連續三次蟬聯“上海市高新技術企業”稱號，是全國唯一獲得中國輕工業重點實驗室認定的制筆企業，承擔國家十二五、十三五等國家科技支撐計劃項目、國家重點項目等，並參與多項產品的國家標準及行業標準的制訂工作。
營銷系統：線下：晨光文具擁有 35 家一級合作伙伴，近 1200 家二級、三級合作伙伴，以層 層投入、層層分享機制建立金字塔形的利益共同體，穩固、高效的經銷商體系支撐公司 產品分銷；依託經銷商，公司建立了覆蓋全國範圍的 78000 餘個終端網點（皆為“晨光 文具”門頭），佔據學校附近核心位置，以持續的品牌曝光提高在學生群體中的心理份額。
線上：面對網購時代的到來，晨光文具沒有猶豫，把線下的模式複製到了線上，除了開設晨光官方旗艦店，它在淘系、京東及其他平臺有效授權了1000家店鋪，這些官方授權的店鋪不僅適用晨光文具的logo，還會註明授權編碼。
財報分析
業務結構：
辦公直銷31%，書寫工具24%，學生文具22%，辦公文具21%，其他2%。
資產負債端：資產負債率39.33%,現金資產比16.82%，流動比例1.82，速動比例1.34，現金比例0.77，存貨比例18.25%，應收賬款比例18.74%。（2019Q3）。公司資產負債率常年保持在40%以下，資產結構合理。流動比例雖然不是很高，但速動比例反而較好，現金比較也達到0.77，現金償還流動負債的能力較高；存貨比例和應收賬款比較雖然較高，但存貨週轉天數基本維持在60天以下，應收賬款維持在35天左右，週轉情況良好，說明公司運營穩健。總體上來講，資產結構良好。
利潤表端：應收和利潤已經連續7年維持在20%+以上，近兩年持續向好，應收增長在34%+，扣非淨利潤在25%。成長能力好，增長穩健向好！
現金流量端：現金流量比基本每年都維持在1以上，說明每年的利潤實實在在的轉化為現金流入企業，經營現金流情況良好。
盈利指標：毛利和淨利長年維持在25%+和10%左右，ROE長年維持在20%，根據巴菲特ROE長期保持在15%以上就是優秀公司的理論，說明公司的盈利能力相當不錯，公司質地不錯。
總結：
經過我們從行業、競爭格局和公司財務的分析，可以總結出晨光文具所處行業需求穩健，佔市場份額第一，行業內競爭能力強，公司自身財務狀況良好，是個不錯的標的。
風險提示:公司辦公業務佔比較大，而企業信息化、雲化，將會對行業有一定影響；學生文具業務隨著我國生育率的下降，新增入學學生會也有下降，屆時對業務亦有影響；當前估值40左右，相對較高。
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