公募基金是非常適合做資產配置的標準化工具，包含了多類別的資產，也涵蓋了各種風險收益的特徵。但投資者有一個共同的痛點——公募基金數量實在是過於龐大，如何選擇到適合自己的、靠譜的公募基金，是個巨大的挑戰。面對投資者共同的痛點，諾亞是如何從5000多支公募基金中“百裡挑一”，篩選出一系列優秀的基金的？今天的“諾亞家裡蹲”線上課程，我們邀請到了諾亞業資中心標準化資產負責人武林及諾亞業資中心公募產品經理陳宇林為您具體解析諾亞篩選基金的邏輯。
來 源 | 諾亞財富（ID:noahgroup）
演講嘉賓 | 武林、陳宇林
文字整理 | 小諾
投資決策一般可以拆解成兩個動作：第一步是通過學習和諮詢找到一個投資機會；第二步是找到一個合適的投資標的。也就是說，一個完整的投資過程，包括投資策略和產品策略兩個部分，這是普通投資者的兩根柺杖。
基金篩選是產品策略的核心，其本質就是“吹盡黃沙始見金”，實際上就是用一個篩子一樣的東西，一層一層遞進篩選，慢慢把不好的基金篩掉，留下比較好的基金，這樣就有很大機會獲得一個好的績效。那麼，諾亞的基金篩子是什麼呢？
Step 1 基金池初選
第一層是用一些簡單的條件設置的初選，主要包括：
1、成立滿六個月。因為新成立基金在六個月內需要時間建倉，且“幫忙資金”可能退出；
2、基金經理原則上任職年限大於3年。因為原則上需要檢視基金經理一個完整小週期的績效；
3、剔除迷你基金和超大基金。因為迷你基金的基金經理一般不會是公司裡最優秀的，而超大基金超額收益的獲取能力較低；
4、剔除 Loser，即連續3年排名後50%的基金（同一基金經理管理3年的情況下）。
這是一個簡單的初選，通過初選我們就能剔除相當部分的基金。
Step 2 定量篩選
定量篩選是用一個數字模型進行篩選，主要包括三個維度：基金公司、基金經理和基金產品本身。具體如下圖：
通過這些指標的定量考核，我們就可以在經過第一輪初步篩選的幾千只產品中，再篩到只有幾百只基金的小盤子裡，而這些基金未來獲利的可能性就會比較高。
Step 3 定性篩選
通過定量篩選後，我們的產品還剩下幾百只，但是對於個人投資者來說，這個盤子還是太大了。所以我們要進行第三輪更深入的篩選，就是再度定性篩選，研究基金基本面的變化。我們把這些篩選標準拆成了幾大塊，包括組織架構、基金經理本人，還有整個公司的投研、文化、風控能力、管理層等等。
其中，管理層和整個公司的投研文化是核心指標。因為基金業本身是一個快速變化的行業，在優勝劣汰中，最後剩下來的公司都會有非常優秀的管理層，這樣的管理層能夠建立一個長期穩定、積極向上的投研文化，這樣就能慢慢培養起一隻非常有戰鬥力、能夠自我完善和迭代的強大隊伍。
而對於公司投研文化的深入瞭解，還要通過和基金經理一對一的面談，一方面理解其投研框架的持續性和穩定性，另一方面理解這個人的性格和格局，而後者其實對於其業績的影響非常重要。
Step 4 優中選優
第四步是優中選優，這也分為幾個層次。首先通過定量化的指標，對一個基金和其基金經理的選股能力和擇時能力進行評價。對於公募基金而言，選股遠重於擇時，因為其倉位是被限定的比較死的，所以可以通過定量的方式對其獲取超額收益的能力進行挖掘。再挖掘之後，我們還要再進行細化的歸因。
Step 5 不斷優化
最後，再進行第五層篩選，對最終結果不斷進行優化。
如上所述，我們通過初選得到一級資金池，在通過定量篩選得到二級基金池，再通過定性篩選得到三季基金池，之後繼續進行調研溝通和績效評價，就得到了最終的羅盤——也就是所謂的“匠選基金”。
匠選基金是一個工具池，可以在最細分的程度上將6000多隻基金篩選出幾十個類型，再選出每一個類型中優秀代表，供客戶依據自己的需要選擇。
如此，我們給了客戶第一根柺杖，叫做好產品；之後，我們還會給客戶第二根柺杖，叫做好投顧——也就是，在這個時間點上該如何選擇？
Step6 組合配置
我們認為，最穩妥也最適合大多數客戶的方法是做一個組合，比如配置30%的股票和70%的債券，如果今年股票漲了，債券跌了，明年我賣掉一部分股票，買入債券，再度讓它平衡達到30%和70%，這是一種最簡單有效的傻瓜式策略。通過這種策略，其實你就本身就可以抹平波動，同時獲得一個超額收益，這是我們認為最適合散戶的一個做法。
於是，我們給客戶定製了三個組合，第一個是80%的債券、20%的股票，這是一箇中低風險組合；然後50%的股票、50%的債券，這是一個平衡型組合；還有一個激進型的組合，80%的股票、20%的債券。而這三種風險水平不同的配置之中，我們給客戶在每一個組合裡提供了一些產品。
比如說，中低風險的組合以債為主，那隻需要選擇一個股票產品就可以了，因為佔比只有20%，
而如果是中風險方案，股票這部分的配置就從20%變成了50%，我們可以擴大股票基金的篩選值，從一支變成三支。為什麼選這三支？因為這三支基金一支是價值策略，一支是成長策略，一支是均衡策略，也就是說，不管未來市場是什麼風格，你都能夠賺到應有的錢，是一個比較穩妥的方案。
而高風險方案中，實際上就是剔除了一隻債券產品。因為只有20%的債券倉位。
總的來說，我們剛剛給大家介紹的兩塊內容，一塊是我們的匠選基金池能夠幫大家做什麼，另一塊是如何做出傻瓜式的組合，而接下來的第三塊內容，則是如何進一步結合大類資產和宏觀經濟的表現，選擇出自己的戰術配置基金，即我們所說的“諾亞甄選基金”。
Step7 甄選基金
高性價比的甄選基金，是以匠選基金為基礎，進一步根據當前市場風格和投資機會進行再結合篩選出的產品。整體而言，諾亞的甄選基金包含了三大資產類別：債券型、股債平衡型及偏股型。以下為我們在當前環境下的公募配置策略：
整體上而言，我們認為在目前的估值水平下，價值股較成長股性價比更好，因此，我們偏重價值型基金和平衡型基金。另外，我們看到了港股處在估值底部，性價比極佳，因此也推薦了重倉港股的基金產品。
總結而言，諾亞的匠選和甄選基金都有自己嚴格的篩選邏輯，沒有人能告訴你誰是明年排名最頂尖、收益率最高的基金，但是我們能幫助你通過避免錯誤靠近正確，而這是一件長期正確和對客戶有意義的事情。
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