資管新規頒佈以來，銀行理財產品越來越向公募基金“靠攏”。多家銀行推出符合資管新規的理財產品，投資標準化債權、可投公募基金以及以浮動業績提成取代固定管理費成為銀行理財新品的主要特色。
未來，公募基金及銀行理財產品將在產品設計、客戶群體、投資能力上充分競爭，基金公司人士坦言銀行理財產品在費率、發行上具備一定優勢，不過無論是銀行理財還是公募債券基金，最後比拼的還是投研能力。
多家銀行設計新款理財產品
近期，銀行紛紛上線新款理財產品。浦發銀行推出了一款投資債券類資產的理財產品，為公募型淨值理財產品，投資範圍包括現金、存款、債券、貨幣基金等標準化固定收益類資產；產品設置了180天封閉期。有別於公募基金以指數作為業績比較基準，上述理財產品的業績比較基準為4.5%~6.5%的實際參照。此外，收費模式上也與公募基金不同，浦發的產品免收申購贖回費，僅收取每年0.04%的託管費以及0.5%的銷售手續費；若投資收益超過5.5%，則收取超額收益的50%。
光大銀行5月底推出的“陽光金日添利1號”理財產品也十分類似公募基金，投資銀行存款、貨幣市場工具、債券等標準化債權類資產，還可投資公募基金管理產品。產品成立8日後開放申購贖回。陽光金日添利1號還設置了與公募基金類似的鉅額贖回條款，當發生鉅額贖回時，管理人可根據情況決定接受全額贖回或部分延期贖回。
工商銀行也在近期推出了5年封閉期的理財產品，“鑫得利”固定收益類封閉淨值型理財產品收取託管費、銷售手續費以及超過5.4%年化收益的浮動管理費，投資範圍包括債券類及其他符合監管要求的債券類資產。“資管新規不允許期限錯配，封閉期高達5年或是為了解決投資非標資產時的期限錯配問題。”一位基金公司人士分析。
上海浦東新區工商銀行網點一位理財經理透露，不會主動向客戶推介浮動淨值型理財產品。不過，未來隨著資管新規整改時間結束，銀行也只剩下淨值型理財產品。
公募基金熱議產品競爭力
公募基金將直面銀行理財產品在投資二級市場標準化債券投資上的競爭壓力。“光大、浦發等發出的新款理財產品基本符合資管新規要求，除了監管部門不同，和債券基金已非常接近。而債券基金在投資上還受到單一發行主體投資比例等限制，在理財產品細則出臺之前，銀行的發揮空間相對寬鬆。”上海一位基金公司產品部總監說。
在該產品總監看來，銀行理財產品的浮動管理費也是一個賣點。“收取浮動管理費的公募基金較少。而銀行理財產品的綜合費率比較低，基金沒有自己的銷售渠道，基金公司不收管理費就沒有渠道願意賣；而銀行可以不收管理費，因為他們自己可以搞定產品發行。”
“部分銀行理財產品還設置了類似180天的到期日，非常靈活，不像公募基金申報需要一定的流程，週期較長，銀行理財產品可以更好地把握市場時點和業績報酬的基準設定。”上述基金公司產品總監分析。
不過未來銀行理財產品是否還能在客戶接受度上取勝，基金公司人士有不一樣的觀點。“公募債券基金在銀行渠道個人客戶端一直很難賣，其實和銀行理財產品的競爭並不大，因為浮動淨值、不存在預期收益的產品，普通投資者接受度不高。未來銀行理財產品若是按照業績比較基準提取業績報酬，還是能給客戶利益綁定的預期。”一位基金公司產品部人士說。
但華南一位基金公司人士則認為，銀行理財產品一旦轉為浮動淨值型，在客戶接受度上將面臨很大考驗。“關鍵還是看未來銀行理財產品如何估值，若是按市價估值，理財產品淨值將會上下波動；若是按攤餘成本法估值，業績的波動還不明顯，客戶也不會感覺到與以往理財產品太大的區別，這些都得等到銀行理財產品細則予以明確。”北京一位基金公司產品部總監說。
在關鍵的投研競爭力上，銀行資管及基金公司人士對自身的優勢都很有信心。“銀行資管的強項在渠道，此外，銀行也比較擅長固定收益投資。”一位銀行資管人士認為，相比之下，基金的強項在二級市場權益類投資。
“基金公司過往在投研上積累了豐富經驗，銀行資管人手相對有限，中小銀行的投研隊伍能否匹配如此大體量的理財產品規模還有待觀察。而且，銀行可投公募基金，這在流動性管理上佔據優勢，目前公募基金的薪酬體系也有優勢。”深圳一位基金公司固定收益投資總監稱。
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