本週海外市場避險情緒驟升，主要原因是對海外疫情擴散進而施壓經濟的擔憂增加。金價一度衝高至1689美元/盎司後，短期落袋為安的止盈操作使得黃金開始回吐漲幅。在傳統的風險資產跌、避險資產漲的邏輯下，市場對金價的表現產生疑惑！
事實上：從組合投資以及行為金融學來看，當黃金已經在資產組合中時，投資者需要降低持倉以獲取現金，在需要追加保證金的情況下也將會導致對資產的一個減持，使得流動性風險在各個資產間傳播。從行為金融學的角度，投資者可能不情願去賣出虧損的資產，反而會選擇賣出價值沒有下降的資產而獲利了結。在市場整理缺乏流動性的情況下，沒有多餘的資金去追逐黃金。
另一方面，整個實體經濟的危機往往分階段進行，不同階段下，避險資產的漲幅往往也不一樣。比如，在金融危機爆發的初期，這個時候人們對法定貨幣往往信心不足，為了保值和避險，往往會選擇硬通貨黃金作為資產配置，這個階段黃金價格容易大幅上漲。所以黃金價格持續飆升，往往預示著金融危機即將發生的徵兆。
金融危機往往會轉化為經濟危機，這個時候就容易出現一個問題，那就是流通性危機，發生流動性危機的一個重要表現就是，某一種避險資產無法繼續跟隨其他的避險資產保持繼續上漲，這個時候往往很危險，所以當黃金價格由飆升開始轉為回落的時候，基本上危機就要爆發了。
為什麼會這樣呢？因為當危機發生時，企業最大的問題就是資金鍊緊張，企業開始出現流動性危機，金融危機開始向經濟危機轉變，企業容易破產，這個時候企業的貨幣需求非常大，一些企業為了滿足資金需求，不得不開始拋售黃金，這也是黃金價格回落的一個重要原因。所以很多時候，黃金價格飆升之後的回落，往往暗示了金融危機向實體經濟危機轉化。
黃金最近下跌了，目前可以理解為做多通道擁擠，對手盤不足，價格的自然回調；如果黃金持續長期開啟了下跌，那麼說明流動性危機有可能來臨，經濟危機有可能出現。
當然危機總會過去的，政府也會採取各種救市政策。一旦危機控制住了，黃金價格的保值功能又會得到恢復，這個階段黃金價格又會開始進行修復性上漲，只不過不像金融危機初期那樣漲得那麼快，那麼瘋，這個時候漲得比較慢也比較穩。
短期內，倫敦金在1600美元/盎司存在一定支撐，相應的滬金2006合約價格在360元/克附近，進一步大跌的空間有限。在看到更多經濟數據走弱後，仍需要美聯儲為市場注入流動性，貨幣政策寬鬆方向不改，對後市黃金價格看漲，短期多空博弈增加，建議逢低佈局多單。
【免責申明】期貨有風險，投資需謹慎，以上觀點僅供參考學習，飯後談資，不作為投資的直接依據。
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