7月新增金融機構貸款1.45萬億，同比多增約6000億。其中，企業部門新增貸款6500億，同比多增3000億元，體現信貸投放力度加大。
7月新增社融總量1.04萬，儘管7月信貸投放繼續加大，但表外融資也繼續萎縮，社融整體同比少增1200億。
儘管近期銀行在指導下加強了信貸投放，但整體需求走弱，且表外非標融資也在繼續萎縮，社融增速仍是下行趨勢。對內，經濟下行壓力加大和債務違約仍是未來需要面對的兩大風險。
與此同時，對外，新興市場風險或加大了A股的不確定性。
阿根廷和土耳其則是新興市場最大的風險來源。8月14日，阿根廷比索兌美元刷新歷史低點至30比索，跌幅擴大至2.6%。比索受阿根廷貪腐問題和土耳其危機打壓。
與美國的外交爭端升級正在使得土耳其變成新的危機風暴眼。危機背後的土耳其結構性問題是什麼？土耳其的銀行和大公司債臺高築，而該國的外匯儲備總額僅為850億美元。
市場現在最為擔心的問題主要有兩點：相關歐元區國家及銀行在土耳其的風險敞口是否會導致危機在歐元區進一步蔓延以及相關的危機是否會在其他新興市場蔓延進而釀成另一場“98年金融危機”。
總之，對外，新興市場風險或加大了A股的不確定性。對內，經濟下行壓力加大和債務違約仍是中國未來需要面對的兩大風險。短中期，A股均以“避險”為主。
1.寬鬆格局持續，難改社融下行
央行二季度貨幣政策報告稱，穩健的貨幣政策要保持中性、鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。二季度末金融機構超儲率處於1.7%的相對高位，7月起央行實施定向降準，釋放資金規模約7000億元，當前DR007在2.3%左右低位，貨幣寬鬆仍將延續。
儘管近期銀行在指導下加強了信貸投放，但整體需求走弱，且表外非標融資也在繼續萎縮，社融增速仍是下行趨勢。對內，經濟下行壓力加大和債務違約仍是未來需要面對的兩大風險。
◆7月新增金融機構貸款1.45萬億，同比多增約6000億。其中，企業部門新增貸款6500億，同比多增3000億元，體現信貸投放力度加大。
7月M2同比增速回升到8.5%，或與信貸力度加大，提升信用創造有關。
◆寬鬆格局持續，難改社融下行。
7月新增社融總量1.04萬，其中表外非標融資繼續大幅萎縮，委託、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票合計減少約4900億，同比少增4200億；債券和股票融資均同比少增300多億。7月信貸投放繼續加大，但表外融資也繼續萎縮，社融整體同比少增1200億。
2.對外，新興市場風險或也加大了A股的不確定性
8月14日，俄羅斯盧布兌美元開盤跌1.2%，為2016年4月以來新低。俄羅斯RTS指數低開0.9%。上週五之後，港元兌美元今日再度觸及7.85弱方兌換保證水平。
南非央行稱，正在密切關注蘭特匯率，南非央行並未設定匯率目標，無需對當前蘭特走勢進行干預。政府支出將刺激經濟增長。預算支出將保持財政審慎。
南非聯儲副主席Mminele表示，聯儲對8月14日早些時候蘭特的疲軟程度感到驚訝。目前的外匯市場狀況還“遠未達到”聯儲將需要干預的情況。聯儲不願干預外匯市場，以蘭特匯率對特定水平的影響。如果市場出現嚴重混亂，危及市場有序運轉，聯儲將參與外匯市場。重要的是不要對短期市場波動反應過度，要仔細監控形勢。
據悉，如果貨幣、債券市場出現過度波動，巴西政府準備進行市場干預。
阿根廷和土耳其則是新興市場最大的風險來源。
◆8月14日，阿根廷比索兌美元刷新歷史低點至30比索，跌幅擴大至2.6%。比索受阿根廷貪腐問題和土耳其危機打壓。
由於龐大的財政赤字、高債務負擔，高通貨膨脹，阿根廷被認為是最容易受到傳染的新興市場之一。
為了抑制通貨膨脹，阿根廷央行已經是今年第四次意外加息。今年阿根廷比索下跌35%，僅次於土耳其里拉。
今年，阿根廷經濟也進入衰退，4月阿根廷資產開始遭到拋售，迫使阿根廷政府向國際貨幣基金組織尋求500億美元的融資協議。上週，受土耳其拖累，新興市場貨幣下跌，阿根廷比索創6月以來最大跌幅。上週五，阿根廷比索收跌3.86%。
◆8月10日，特朗普授權，美國政府決定將對土耳其徵收的鋼鋁關稅翻倍，鋁關稅調整為20%，鋼鐵關稅調整為50%。這直接引發土耳其里拉跳水。里拉兌美元接近跌破6.30，創歷史新低，日內一度跌超20%。
與美國的外交爭端升級正在使得土耳其變成新的危機風暴眼。從表面上，美土之間因安德魯·布倫森牧師關押問題導致外交關係惡化是本次危機的誘因。
危機背後的土耳其結構性問題是什麼？
自埃爾多安接管政府以來，土耳其一直存在鉅額且不斷增長的經常賬戶赤字，2016年為331億美元，2017年為473億美元，單計2018年1月已經達到71億美元，12個月內赤字則攀升至516億美元，是世界上最大的經常賬戶赤字之一。
而土耳其經濟依賴資本流入為私營部門過剩提供資金，同時土耳其的銀行和大公司債臺高築，並且大多數是外幣。在這種情況下，土耳其每年必須找到大約2000億美元來填補其鉅額的經常賬戶赤字和到期債務，同時始終面臨資金流入枯竭的風險，然而該國的外匯儲備總額僅為850億美元。
在美國升級對於土耳其的制裁後，土耳其里拉開啟暴跌模式。而考慮到其外債的持有人構成模式，如果情況繼續失控，歐元區幾乎無人能獨善其身。
市場現在最為擔心的問題主要有兩點：相關歐元區國家及銀行在土耳其的風險敞口是否會導致危機在歐元區進一步蔓延以及相關的危機是否會在其他新興市場蔓延進而釀成另一場“98年金融危機”。
◆由美國與土耳其關係緊張引爆的土耳其貨幣與市場危機，已經開始蔓延到新興市場經濟體。而率先受到溢出效應衝擊的發達國家，很有可能是內部存在政治風險的意大利。
8月13日，意大利國債價格大跌。10年期意債收益率最高漲11個基點，觸及3.109%，創5月31日反建制派政府組閣以來最高。其與10年期德債收益率的息差一般被視為歐元區風險情緒指標，週一上漲10個基點，至278個基點，創5月中旬以來最闊，此前曾低於150個基點。
意大利短期債券市場同樣承壓。兩年期意大利國債收益率最高上漲18個基點，至1.34%，至一週多新高，上週五首次突破1%的關鍵阻力位。這導致意債收益率曲線創6月以來最平。
同為歐元區邊緣國家（地理位置而言），西班牙債市同樣大跌，10年期西債收益率漲7個基點，至1.48%；與10年期德債收益率息差166個基點，5月中旬之前僅差60個基點。
◆對外，新興市場風險或加大了A股的不確定性。對內，經濟下行壓力加大和債務違約仍是中國未來需要面對的兩大風險。短中期，A股均以“避險”為主。
如下圖所示，人民幣兌美元匯率又進一步下跌，預計將拖累A股。
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