7月新增金融机构贷款1.45万亿，同比多增约6000亿。其中，企业部门新增贷款6500亿，同比多增3000亿元，体现信贷投放力度加大。
7月新增社融总量1.04万，尽管7月信贷投放继续加大，但表外融资也继续萎缩，社融整体同比少增1200亿。
尽管近期银行在指导下加强了信贷投放，但整体需求走弱，且表外非标融资也在继续萎缩，社融增速仍是下行趋势。对内，经济下行压力加大和债务违约仍是未来需要面对的两大风险。
与此同时，对外，新兴市场风险或加大了A股的不确定性。
阿根廷和土耳其则是新兴市场最大的风险来源。8月14日，阿根廷比索兑美元刷新历史低点至30比索，跌幅扩大至2.6%。比索受阿根廷贪腐问题和土耳其危机打压。
与美国的外交争端升级正在使得土耳其变成新的危机风暴眼。危机背后的土耳其结构性问题是什么？土耳其的银行和大公司债台高筑，而该国的外汇储备总额仅为850亿美元。
市场现在最为担心的问题主要有两点：相关欧元区国家及银行在土耳其的风险敞口是否会导致危机在欧元区进一步蔓延以及相关的危机是否会在其他新兴市场蔓延进而酿成另一场“98年金融危机”。
总之，对外，新兴市场风险或加大了A股的不确定性。对内，经济下行压力加大和债务违约仍是中国未来需要面对的两大风险。短中期，A股均以“避险”为主。
1.宽松格局持续，难改社融下行
央行二季度货币政策报告称，稳健的货币政策要保持中性、松紧适度，把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。二季度末金融机构超储率处于1.7%的相对高位，7月起央行实施定向降准，释放资金规模约7000亿元，当前DR007在2.3%左右低位，货币宽松仍将延续。
尽管近期银行在指导下加强了信贷投放，但整体需求走弱，且表外非标融资也在继续萎缩，社融增速仍是下行趋势。对内，经济下行压力加大和债务违约仍是未来需要面对的两大风险。
◆7月新增金融机构贷款1.45万亿，同比多增约6000亿。其中，企业部门新增贷款6500亿，同比多增3000亿元，体现信贷投放力度加大。
7月M2同比增速回升到8.5%，或与信贷力度加大，提升信用创造有关。
◆宽松格局持续，难改社融下行。
7月新增社融总量1.04万，其中表外非标融资继续大幅萎缩，委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少约4900亿，同比少增4200亿；债券和股票融资均同比少增300多亿。7月信贷投放继续加大，但表外融资也继续萎缩，社融整体同比少增1200亿。
2.对外，新兴市场风险或也加大了A股的不确定性
8月14日，俄罗斯卢布兑美元开盘跌1.2%，为2016年4月以来新低。俄罗斯RTS指数低开0.9%。上周五之后，港元兑美元今日再度触及7.85弱方兑换保证水平。
南非央行称，正在密切关注兰特汇率，南非央行并未设定汇率目标，无需对当前兰特走势进行干预。政府支出将刺激经济增长。预算支出将保持财政审慎。
南非联储副主席Mminele表示，联储对8月14日早些时候兰特的疲软程度感到惊讶。目前的外汇市场状况还“远未达到”联储将需要干预的情况。联储不愿干预外汇市场，以兰特汇率对特定水平的影响。如果市场出现严重混乱，危及市场有序运转，联储将参与外汇市场。重要的是不要对短期市场波动反应过度，要仔细监控形势。
据悉，如果货币、债券市场出现过度波动，巴西政府准备进行市场干预。
阿根廷和土耳其则是新兴市场最大的风险来源。
◆8月14日，阿根廷比索兑美元刷新历史低点至30比索，跌幅扩大至2.6%。比索受阿根廷贪腐问题和土耳其危机打压。
由于庞大的财政赤字、高债务负担，高通货膨胀，阿根廷被认为是最容易受到传染的新兴市场之一。
为了抑制通货膨胀，阿根廷央行已经是今年第四次意外加息。今年阿根廷比索下跌35%，仅次于土耳其里拉。
今年，阿根廷经济也进入衰退，4月阿根廷资产开始遭到抛售，迫使阿根廷政府向国际货币基金组织寻求500亿美元的融资协议。上周，受土耳其拖累，新兴市场货币下跌，阿根廷比索创6月以来最大跌幅。上周五，阿根廷比索收跌3.86%。
◆8月10日，特朗普授权，美国政府决定将对土耳其征收的钢铝关税翻倍，铝关税调整为20%，钢铁关税调整为50%。这直接引发土耳其里拉跳水。里拉兑美元接近跌破6.30，创历史新低，日内一度跌超20%。
与美国的外交争端升级正在使得土耳其变成新的危机风暴眼。从表面上，美土之间因安德鲁·布伦森牧师关押问题导致外交关系恶化是本次危机的诱因。
危机背后的土耳其结构性问题是什么？
自埃尔多安接管政府以来，土耳其一直存在巨额且不断增长的经常账户赤字，2016年为331亿美元，2017年为473亿美元，单计2018年1月已经达到71亿美元，12个月内赤字则攀升至516亿美元，是世界上最大的经常账户赤字之一。
而土耳其经济依赖资本流入为私营部门过剩提供资金，同时土耳其的银行和大公司债台高筑，并且大多数是外币。在这种情况下，土耳其每年必须找到大约2000亿美元来填补其钜额的经常账户赤字和到期债务，同时始终面临资金流入枯竭的风险，然而该国的外汇储备总额仅为850亿美元。
在美国升级对于土耳其的制裁后，土耳其里拉开启暴跌模式。而考虑到其外债的持有人构成模式，如果情况继续失控，欧元区几乎无人能独善其身。
市场现在最为担心的问题主要有两点：相关欧元区国家及银行在土耳其的风险敞口是否会导致危机在欧元区进一步蔓延以及相关的危机是否会在其他新兴市场蔓延进而酿成另一场“98年金融危机”。
◆由美国与土耳其关系紧张引爆的土耳其货币与市场危机，已经开始蔓延到新兴市场经济体。而率先受到溢出效应冲击的发达国家，很有可能是内部存在政治风险的意大利。
8月13日，意大利国债价格大跌。10年期意债收益率最高涨11个基点，触及3.109%，创5月31日反建制派政府组阁以来最高。其与10年期德债收益率的息差一般被视为欧元区风险情绪指标，周一上涨10个基点，至278个基点，创5月中旬以来最阔，此前曾低于150个基点。
意大利短期债券市场同样承压。两年期意大利国债收益率最高上涨18个基点，至1.34%，至一周多新高，上周五首次突破1%的关键阻力位。这导致意债收益率曲线创6月以来最平。
同为欧元区边缘国家（地理位置而言），西班牙债市同样大跌，10年期西债收益率涨7个基点，至1.48%；与10年期德债收益率息差166个基点，5月中旬之前仅差60个基点。
◆对外，新兴市场风险或加大了A股的不确定性。对内，经济下行压力加大和债务违约仍是中国未来需要面对的两大风险。短中期，A股均以“避险”为主。
如下图所示，人民币兑美元汇率又进一步下跌，预计将拖累A股。
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