最涼的涼

美年健康醫生事件，並不是簡單的醫生問題，醫生不是問題，而是估值問題，黑天鵝不是無緣無故的，蒼蠅不叮無縫蛋。這個公司，聽我講講它的來歷。

美年健康以前叫江蘇三友，一家並不出色的公司。後來，美年健康的資產注入江蘇三友，江蘇三友的資產置出，才變成了美年健康。

現在的美年健康實際上包括兩部分資產:美年健康和慈銘體檢72.22%的股權。

2015年3月份江蘇三友發行股份購買美年健康，進行資產置換。資產置換之前，2014年之前美年健康的營業收入和利潤以及資產情況如下圖。

江蘇三友收購時，美年健康的年利潤1.4億元，淨資產13.3億元，收購以收益法計算估值作價45.13億元。如果按照市盈率計算，那麼江蘇三友收購美年健康的市盈率是32.2倍。這個算不算高？後面結合第二次收購計算。

以前沒見過體檢機構美年健康，但慈銘體檢見過，廣州天河城的廣東外經貿大廈那就有。

2015年股災的時候，江蘇三友停牌重組，名義上是要收購愛康國賓，實際上應該是股東已經在籌劃收購慈銘體檢，並將慈銘體檢注入上市公司。停牌是因為一方面被當時的股災跌怕了，另一方面謀求重組，停牌時間是2015年8月。

2015年12月，江蘇三友控股股東收購慈銘體檢14名股東持有的68.4%慈銘體檢股份。慈銘體檢這14名股東包括鼎暉投資，他們原本打算2014年通過慈銘體檢IPO公開轉讓老股的方式套現，但IPO被否決，計劃落空。所以才有美年健康控股股東的收購慈銘體檢。

2016年4月，江蘇三友于2016年1月更名為美年健康。

2016年4月，美年健康發行股份購買控股股東上海天億資產管理有限公司持有的慈銘體檢股份。距離天億資產收購慈銘體檢僅僅四個月時間。但是時隔四個月，收購價格大不同。

天億資產管理收購慈銘體檢68.4%股份的價格是24.62億元。這個時候慈銘體檢整體作價36億元。

但四個月後，2016年4月，慈銘體檢整體作價變成了37.35億元，大股東天億資產管理賺了9000萬元。
2015年12月31日，慈銘體檢的財務情況如下圖。

作價37.5億元的慈銘體檢，實際上是以101倍的市盈率被美年健康收購。

從上面的收購情況可以看出來，2015年江蘇三友的主要資產就是美年健康的資產。可以將第一張表格延續到2015年。

2015年，美年健康與慈銘體檢的營業收入分別是20.01億元與10.16億元，這一年兩者相加營業收入已經達到30.18億元。2016年，收購了慈銘體檢後，美年健康的營業收入是30.81億元，可以看出，2016年，美年健康的營業收入實際增長很小。即使美年健康擁有慈銘體檢的股權比例為72.2%！但到了2017年，經營大增長。資產也發生了鉅變。

通過上面的梳理就很清楚了:合併之前，2014年美年健康淨資產價值13.3億元，營業收入14.37億元，淨利潤1.4億元，售價45.13億元，；合併實現的慈銘健康，2015年淨資產是6.13億元，營業收入10.16億元，淨利潤0.37億元，售價37億元。兩個公司加起來賣價是83億元，這已經賣的很貴了。

2018年，還是上面兩家公司，半年度營業收入達到了 34.9億元，淨利潤1.66億元，在大跌之前，也就是2018年7月27日，市值大約是686億元，接近700億元，這就是說，原來那兩家2014年加起來營業收入24億元，淨資產19億元，淨利潤加起來1.9億元的公司，到了2018年的時候，前幾天已經賣到700億元。700億！！相比收購這兩公司的價格82億，漲了600多億元，截止我發文的時候，美年健康市值587億元，還是比兩三年前收購的價格高出500億元。不得不說，當初賣掉慈銘體檢的14個股東，虧大發了，24億元就賣掉，看天億資產將慈銘體檢運作上市，賺好幾倍，這裡也可以看出，上海的資本運作，絕對是神操作。

實際上是慈銘體檢和美年健康是兩家很平凡的公司，也沒有神奇或者創新的盈利模式。就是做體檢業務！但這公司上週比南方航空還值錢，比福耀玻璃值錢，比青島啤酒值錢！

美年健康對於未來是這樣描述的，看下圖。

體檢服務超過1億人次！這個數字是不是靠譜，大家可以琢磨。

另外再提供一個體檢同行公司，愛康國賓的情況。愛康國賓2017年全年營業收入大約是40億元，是美年健康的三分之二。現在愛康國賓的總市值是14.36億美元，摺合人民幣96億元，美年健康的市值是587億元！！

所以，我的結論是，美年健康問題不在於醫生，而在於估值，太貴了！資本運作非常濃重，資本運作是個危險的事，容易製造大泡沫！兩個普通的公司，放在一起，用文字加數字去闡述，就變成了五光十色的聚寶盤。穿透那些數字，剔除美好的文字修飾，看到的是一種體檢生意。2014年19億元的體檢收入，到了2018年，已經達到了62億元，真有這麼多？而這種業務的售價從82億元漲到700億元，買的人都是夢想家！這種速度，犯不著相信。

發文時間:2018年7月31日下午！這類問題，時間關鍵，未來回頭看，更有意義。

西格瑪的化學

很高興回答你的問題。最近隨著“假疫苗”事件的發酵，越來越多的人開始關注到健康和醫療鄰域裡來。

而就在最近，這位自稱是美年大健康前員工的人在公眾微信號上發文爆料稱，該公司利用已故醫生的名義發佈醫檢報告，導致病人的癌症被漏判。同時該爆料人還稱這並不是個人，在美年大健康，大多數的醫生都是掛羊頭賣狗肉，本人與醫師資格證都對不上號。

但稅後美年大健康卻發佈公告稱是遇到了黑公關，已向公安機關報警。受此影響，美年大健康在股市上就遭到了一字跌停。

根據年報數據顯示，2018年上半年美年實現營業總收入34.90億元同比增長57.66%；淨利潤1.67億元，比上年同期增長998%，增長近10倍，可以說美年大健康的增長速度是驚人的。

實際上，曾就有媒體在6月份報道過美年因擴張在社會上招收不具備醫師資格的人來輔助體檢。而在媒體的臥底採訪中，發現在場的幾名醫師均表示自己沒有醫療資質。同時，在記者臥底採訪的過程中也發現了好幾次因患者被誤判的維權事件。也就是說此次爆料的情況確實屬實，目前有關機構也開始對這件事展開調查。

人命關天，希望這次事件最終能水落石出。

正商參閱

美年大健康醫生“死去活來”？美年前員工曝600億體檢巨頭黑幕是否靠得住？

剛剛，美年健康受到深交所關注函，要求自查公司員工是否存在無證上崗、持錯證上崗或持過期證照上崗的情形等。

關注函來的及時，昨晚，一篇指責“美年體檢結果有誤導致一客戶癌症擴散，還曝料美年大量啟用冒牌醫生，用法律漏洞坑騙員工”的文章《美年大健康：如果人死了，你就只能掙一次錢了》在朋友圈刷屏，迅速10w+。

今日美年健康發表聲明，稱遭遇有組織黑公關，已向公安機關報案。

真相撲朔迷離

文章作者自稱是廣州美年富海門診部前員工，工作了四年。2018年1月中旬，該員工聽到旁邊業務員說一個客人體檢後報告沒事，後來卻在公立醫院裡確診癌症晚期並全身抗散。作者偷偷調查此事並聯繫上了這個客人，拍了病歷回來。

從作者提供的2017年11月28日廣州美年富海門診部彩超體檢結果來看，並未檢測出該病人患有癌症。

而當患者去南方醫科大學中西醫結合醫院和廣東省第二醫院等公立醫院就診時，卻得到了癌症的診斷結果。

作者發現美年的體檢報告中彩超的問題最明顯。進一步調查得知，體檢報告署名的“陳飛雪”醫生早在2017年3月就患重疾“走了”，而美年則大量使用她的名字給無證醫生上崗用。除該醫生外還有其他醫生名字被冒用的情況。

事發之後美年撤下了客戶的CT，MR，膠囊胃鏡的報告。作者調查後發現美年的醫療執業許可證裡沒有CT，MR，膠囊胃鏡的執業許可，而這些都是有不同程度輻射的醫療設備。美年的一些無證人員在操作這些專業的醫療設備。

除此之外，作者還表示美年健康利用法律漏洞坑員工。當她在早會上質疑公司醫療安全和質量問題被高層知道後，就立即被踢出系統，強制協商解除勞動合同。負責該客戶的銷售同事還欲跳樓自殺。作者本人受驚後服從了安排，簽了辭職申請。她還透露：“美年有以發財與業績為由逼員工刷信用卡買體檢卡的傳統，到期賣不出去就作廢，我手上積壓了許多到期賣不出去的體檢卡，也損失慘重。”

針對此文，美年健康7月30日發表聲明《美年大健康遭遇有組織黑公關，已向公安機關報案》。

美年大致回應了三點：

1. 患癌客戶的體檢套餐中並沒有篩查腸癌的項目，而客戶本人事後也無異議。文章蓄意抹黑，誤導公眾“體檢導致患癌”；

2.廣州美年所有醫護人員均持有資質；

3.文中稱“CT、MR、膠囊胃鏡都是有不同程度輻射的醫療設備”，事實情況是，MR、膠囊胃鏡沒有輻射，美年確保設備質量和安全。

但對於“陳飛雪”醫生在世與否，美年健康在接受“中國證券網”採訪時怕你不相信還提供了視頻，陳飛雪本人也發表了相關聲明。

這一反攻可以說是有理有據了。不過也令真相更加撲朔迷離，這個美年健康前員工的爆料真的全都不可信？

擴張併購後遺症

近年來美年健康大舉併購擴張，不過也插曲不斷。

2011年10月，天億投資董事長俞熔將其擁有的美年健康產業有限公司與上海大健康科技健康管理有限公司合併。

新組建的美年健康與慈銘體檢、愛康國賓形成商業體檢市場三國的鼎立之勢。

隨後僅2012年一年，就東征西戰先後收購併購了北京綠生源、西安康成、深圳瑞格爾和深圳鴻康傑等多家健康類企業。

2014年，“三國”之一慈銘體檢A股IPO受阻，美年健康強勢介入，最終37億元吞下慈銘體檢100%的股權。

此番併購徹底改變了市場格局，三國鼎立變成雙雄爭霸，美年健康也一躍成為民營體檢行業的龍頭老大。

2015年8月，愛康國賓的實際控制人張黎剛宣佈對公司進行私有化，欲退出美股迴歸A股。

身為直接競爭對手的美年健康趁機發起“突襲”，將要約價格從17.8美元/ADS提高到25美元/ADS。直至2016年6月7日晚間，雲鋒基金宣佈收購愛康國賓發行在外的100%流通股。

美年健康在商業體檢市場“獨霸天下”的夢想破碎。

近年，美年健康急劇擴張，卻也帶來了一系列問題。

據媒體報道，2018年年中以來，美年健康體檢中心多地分院被曝僱傭無證醫護人員、體檢過程隨意、核對身份環節缺漏、誤診、錯診不斷。

今年6月初，美年健康被湖南本土電視臺曝光，長沙美年健康體檢中心從核磁共振科室、彩超檢查室到抽血窗口，有大量員工“無證上崗”，並且無證操作醫療器械，涉嫌違法。體檢結果更是頻遭客戶投訴。

此外，2017年5月、2018年2月，美年健康烏魯木齊水磨溝區門診部、汕頭分院還因為未取得《放射診療許可證》就擅自執業、沒有給從事放射工作的人員辦理《放射工作人員證》，分別被衛計局罰款12900元、1500元。

體檢為什麼不準？

縱觀整個事件，去體檢中心沒查出問題，去了醫院一檢查，病灶就來了。究竟是體檢出了問題還是醫院出了問題？如果體檢沒有應該起的作用，那到底是體檢的醫生不合格還是體檢的設備不合格？

愛情誠可貴，生命價更高。出了問題不可怕，可怕的是不敢直面問題。

長大不容易，各位小夥伴們體檢時都有哪些奇葩遭遇？評論中見。

金融街偵探

我希望該事件只是蹭熱度的！

最近一段時間，“假疫苗”事件搞的人心惶惶，我們回頭去看我們國家的乙肝疫苗，全國基本上被四大家族，“康泰生物”“天壇生物”“大連漢信”“華北製藥”這四大製藥公司掌控了中國80%以上的市場，壟斷造成了信息不透明，壟斷造成了不思進取，壟斷也造成了落後，當然壟斷也造就了我們普羅大眾的健康都要指望著他們；

所以醫藥的造假，直接觸動了人們的神經，包括金融市場，只要風吹草動都會對二級市場造成影響，當然也是必然的，但是我還是希望該爆料不是事實，希望醫療行業是健康的；

最後要說的就是，國家監管機關對於人名關天的醫療行業，把好關，在就是能市場化運作的，儘量交給市場，打破壟斷！

史家之不絕唱

長生生物事件還未結束，現在美年健康，又來撩動眾人神經。7月30日，一篇《 美年大健康 ：如果人死了，你就只能掙一次錢了!》被瘋狂轉載，美年健康遭遇黑天鵝，股票也一字跌停。

深交所向美年健康發佈關注函，要求自查公司員工的執業資格證照獲取及有效狀況，是否存在無證上崗、持錯證上崗或持過期證照上崗的情形等。

近年來，美年健康走出步伐加快，據2017年年報顯示，“2018年公司加速體檢規模擴張和網點下沉，在現有400多家體檢中心的基礎上再新建200家，實現全年600家體檢中心、服務3000萬人次的戰略目標。到2020年底，預計達成1000家分院的戰略目標。 ”

眾所周知，要想實現快速擴張，作為一家體檢機構，足夠的專業人才，是實現的基石。美年健康，是否做好相關準備，外人是無法知曉，畢竟體檢專業人員，還是有行業特殊性，不是想招就那個大批量招滿。

同時，30日晚間，美年健康再次發佈澄清公告，聲稱實為媒體扭曲事實，誤導公眾。

但願只是驚嚇一場，畢竟疫苗事件還歷歷在目。另外，近期，證監會也正式發佈修訂後退市文件，尤其明確涉及生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為的，應當嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易。

大健康產業確實是個黃金產業，但是任何拿人民健康開玩笑的，必玩火自焚。

胡兄財觀

近日，一名自稱廣州美年富海門診部前員工的人在自媒體爆料稱，美年大健康啟用冒牌醫生，違規簽發體檢報告，引發關注。昨日下午，天河區衛計局發佈消息稱，已迅速成立專項工作小組進行現場調查取證，發現該機構涉嫌違規出具報告，初步調查顯示美年富海門診部在未取得行政許可前已違規開展相關診療服務行為。

網曝美年大健康違規

7月29日，一篇名為《美年大健康：如果人死了，你就只能掙一次錢了！》的微信公眾號文章在網絡熱傳，作者自稱在廣州美年富海門診部工作了4年，講述了美年大健康大量啟用冒牌醫生、違規簽發體檢報告的情況。

文中稱：“2018年1月中旬，我聽到旁邊的業務員說一個客人體檢後報告沒事，但人已經在醫院裡確診癌症晚期並全身擴散，轉到中山醫的腫瘤醫院，化療放療都不能做了，體檢4天后已經入院治療，客人暴怒……”隨後，她查詢發現，客戶體檢報告中有70%都是一個醫生的名字，“同一天，一二三樓彩超體檢都有掛這個醫生名字，普通檢區、VIP同一天同一時間都有掛這個名字。我帶出去外檢的四個彩超醫生，有三個都是用這個名字。怪不得體檢經常出問題，上崗醫護用的是別人的名字，出錯不用負責任……”

文中還稱，她在查看營業執照後發現，檢查操作者的醫療執業許可證裡沒有CT、MR、膠囊胃鏡，這些有不同程度輻射的專業醫療設備，竟是無證人員在操作。

美年大健康稱遭遇有組織黑公關

該文發出後引發大量關注，美年大健康的股價也受到影響。7月30日，美年大健康在其微信公眾號發佈《鄭重聲明》，對此事進行了回應。文中稱，美年大健康遭遇有組織黑公關，上述文章故意歪曲事實，惡意中傷，對公司聲譽構成嚴重侵犯，已就此向公安機關報案。

該公司聲明中還稱，對上述文章重點提到的“患癌客戶”，在醫院確診為“十二指腸壺腹周圍癌”，但該客戶的體檢套餐中並無能夠診斷篩查腸癌的檢查項目，而且客戶本人事後也未表示異議。對於文中質疑的醫生資質問題，聲明稱該分院以及廣州美年所有醫護人員均持有國家頒發的相關專業資格證及執業證。

初步調查暫未發現無資質人員

獨立操作放射診療設備證據

針對該事件，7月31日，天河區衛計局對外發布通報。通報稱，7月30日，該局注意到關於美年大健康體檢機構存在違規執業行為相關報道後，高度重視，迅速成立專項工作小組，於當天下午，聯合省、市、區衛生監督部門組織近20名執法人員同時對位於天河東路的“美年富海門診部”和珠江新城的“美年醫療門診部”進行現場調查取證。

調查發現，美年富海門診部持有由天河區衛計局核發的《醫療機構執業許可證》，現核准科目有眼耳鼻喉科，醫學影像科：X線診斷專業、超聲診斷專業、CT診斷專業、磁共振成像診斷專業等。持有《放射診療許可證》，許可項目為X射線影像診斷。美年醫療門診部持有由天河區衛計局核發的《醫療機構執業許可證》，現核准科目有醫學影像科：X線診斷專業、超聲診斷專業、心電診斷專業等。持有《放射診療許可證》，許可項目為X射線影像診斷。現場檢查時該門診部未對外營業。

針對文中反映的情況，專項工作小組初步調查發現：（一）報道提及的三位醫生分別是陳某、盧某、魯某，經調查三人均尚在美年大健康執業，執業資質均符合規定，其中陳某是B超室醫生，盧某是耳鼻喉科醫生，魯某為B超室醫生。現場對機構負責人張某和醫生陳某、魯某進行詢問調查，對盧某電話詢問（其現在外地），並現場調取體檢報告，醫生陳某表示部分患者報告非其本人審核，該機構涉嫌違規出具報告。（二）報道提及CT、MRI和膠囊胃鏡無執業許可和人員無證操作的問題，經查，美年富海門診部於2018年7月6日取得CT、MRI診療科目的行政許可，初步調查顯示其在未取得行政許可前已違規開展相關診療服務行為。該門診部現場有放射診療人員15人，其中尚未取得相關資格證書的影像醫學生是在有資質的醫師或技師指導下開展相關工作，發出的診斷報告為有資質的影像醫師簽發，尚未發現無資質人員獨立操作的證據，相關情況待進一步核查。該門診部的膠囊胃鏡三證（營業執照、醫療器械生產許可證、中華人民共和國醫療器械註冊證）齊全，符合使用規定。（三）報道提及客戶在廣州美年富海門診部體檢以後在其他公立醫院檢查出癌症的問題，執法人員正在調查，目前尚未聯繫上該客戶，有關情況待進一步核實。

針對發現的情況，專項工作小組已在現場發出衛生監督意見書，責令醫療機構立即改正違法違規行為，針對廣州美年富海門診部涉嫌未取得放射診療許可即違規開展放射診療服務的行為正立案處罰。同時，專項工作小組將繼續調查該機構是否存在使用無資質人員上崗執業及冒用醫生簽名的問題，繼續聯繫報道提及客戶，進一步調查核實有關情況。

通報中表示，接下來，該局將依法依規對此案一查到底，從嚴從速處理，並將上述門診部納入重點監控單位，同時進一步加大對全區醫療機構日常監督管理力度，多途徑開展醫療安全督導督查工作，完善衛計監督管理體制，確保醫療安全工作監督管理到位，堅決守住安全底線。對於疏於醫療質量管理、存在醫療安全隱患的機構，將進行嚴肅處理，堅決預防和遏制醫療質量安全事件發生。

（廣報全媒體記者秦松）

關鍵字: 健康 美年 癌症