新三板改革中，公開發行被業內視為提高流動性的關鍵，引入向不特定投資者公開發行制度也是此輪新三板改革的重點之一。
3月6日，全國股轉公司發佈實施兩件業務指南，包括《股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌業務指南1號-申報與審查》（以下簡稱《申報與審查指南》）和《股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌業務指南2號-發行與掛牌》（以下簡稱《發行與掛牌指南》）。至此，新三板改革中關於股票向不特定合格投資者公開發行的業務規則全部發布實施。
明確發行、詢價、掛牌等操作流程
按照證監會關於全面深化新三板改革落地實施工作部署，配套《股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌規則（試行）》（以下簡稱《公開發行規則》）落地實施，2020年3月6日，全國股轉公司發佈實施兩件業務指南。
《申報與審查指南》堅持“易理解、可操作”原則，按照申報與審查階段業務辦理的一般流程，細化了“申報前準備、申報、全國股轉公司審查、向中國證監會報送”等各業務環節的辦理要求。 一是申報前準備方面，明確了發行人召開董事會、股東大會，以及辦理內幕信息知情人登記和報備、相關主體遵守敏感期禁止交易的要求；為確保發行人股權結構穩定、嚴格執行精選層限售要求，還明確了股東大會股權登記日在冊股東中的限售主體辦理自願限售的要求。二是申報方面，明確了申請文件目錄及要求、受理與補正、驗證版公開發行說明書報送等事項。三是審查方面，明確了問詢與回覆、掛牌委員會審議、全國股轉公司決定等的具體程序。四是報送證監會方面，規定了全國股轉公司審查通過後，根據發行人委託，代為向證監會報送公開發行申請文件的相關事宜。五是特殊情形方面，明確了重大事項報告、中止及終止審查、複審及複核的辦理要求。
《發行與掛牌指南》堅持“清晰明確、高效便捷”原則，設置了發行、詢價、掛牌等相關操作流程，明確了發行人、保薦機構和主承銷商落實相關制度的工作安排。一是明確提交發行方案階段的文件要求、審查時效。二是分別針對直接定價、競價、詢價三種定價方式的差異化流程，逐日梳理了發行人和承銷商開展詢價、申購、配售業務的操作流程和操作時限要求、所需提交的文件的類型與內容等。三是明確了重大事項報告、中止發行等發行相關業務流程。四是明確部分文件範本及其他文件模板的獲取路徑。
提升融資效率
2019年10月25日，證監會啟動全面深化新三板改革時指出，按照新三板改革的總體思路，證監會將重點推進以下改革措施，“優化發行融資制度，按照掛牌公司不同發展階段需求，構建多元化發行機制，改進現有定向發行制度，允許符合條件的創新層企業向不特定合格投資者公開發行股票”是重要改革措施之一。
2019年11月8日，證監會新聞發言人常德鵬宣佈，證監會擬對《非上市公眾公司監督管理辦法》（以下簡稱《公眾公司辦法》）進行修訂。《公眾公司辦法》修訂的主要內容之一就是引入向不特定合格投資者公開發行制度，允許掛牌公司向新三板不特定合格投資者公開發行，實行保薦、承銷制度。
全國股轉公司1月19日發佈實施第三批新三板全面深化改革有關業務規則，包括《股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌規則（試行）》（以下簡稱《公開發行規則》）、《股票向不特定合格投資者公開發行保薦業務管理細則（試行）》（以下簡稱《保薦業務細則》）和《股票向不特定合格投資者公開發行與承銷管理細則（試行）》（以下簡稱《發行承銷管理細則》），標誌著新三板市場股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層掛牌業務正式啟動，市場各方可據此著手開展相關業務。
《公開發行規則》調整戰略配售範圍，刪除了保薦機構相關子公司可以參與戰略配售的規定；調整戰略配售限售要求，對戰投所持股份設置差異化限售安排，對發行人高管、核心員工參與戰略配售取得的股票限售12個月，對其他投資者參與戰略配售取得的股票限售6個月；同時，在規則條文中為保證金申購和以其他方式申購預留制度空間。
《發行承銷管理細則》在定價、申購、配售等方面作出有針對性的具體安排，定價、申購、配售機制更加靈活，以提高發行效率、實現市場化定價。
新三板發行承銷制度設計主要特點
安信證券分析師諸海濱表示，新三板在公開發行和申購環節，和A股最大的不同是網上打新“雨露均霑”，採取比例配售而非搖號抽籤制度。配售環節精選層自由化程度較高，未限制向公募配售比例。鎖定期方面，精選層“大股東”只需鎖定一年，高管、核心員工資管計劃鎖定12個月，普通戰投6個月，較A股明顯縮短。
掛牌企業積極申報
“公開發行是精選層最大的紅利，合理估值定價是成功發行的核心。”廣證恆生研報建議企業結合自身所處的發展階段、證券化的訴求、融資的迫切程度，不同市場的時間效率、估值、流動性、資本運作的便捷性等維度綜合選擇適合自身的證券化路徑。
改革加速落地，掛牌企業籌備公開發行申報精選層的積極性升溫。2月7日，北京證監局發佈《關於啟動轄區掛牌公司公開發行輔導驗收工作的通知》。北京轄區掛牌公司公開發行輔導驗收工作統計表（截至2020年2月28日）顯示，藍山科技等11家公司正在輔導中。
另據東吳證券3月6日研報，截至3月4日，公告宣佈衝刺精選層的72家企業中，目前公佈2019年年報的企業數量較少。根據2018年年報，擬精選層企業年平均營業收入近7億元，遠高於新三板整體企業的平均值。
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