作者觀點
策略：上旬雞蛋04、05、06合約預計繼續偏弱，下跌幅度遞減，可反彈短空，循環操作，中下旬觀望；下半年各合約偏弱整理，預計跌幅有限，可觀望或逢低佈局長線多單。
套利：雞蛋04、05、06合約可作為空頭配置，空配程度遞減，雞蛋08、09合約可作為多頭配置，多配程度相當。
一、雞蛋基本面簡析
1.1 在產存欄情況
卓創資訊：2月全國13個主產區在產蛋雞存欄量為13.216億隻，環比增幅2.48%，同比增幅9.65%。新增開產釋放同時淘汰受限，在產蛋雞存欄繼續增加，因此2月在產蛋雞存欄明顯增加，但貨源供應的增幅相應有所調減。主產區月度日均發貨量為386.46噸，環比跌41.57%，同比跌25.88%。
1.2 雛雞補欄情況
卓創資訊：2月全國18家代表企業商品代雞苗總銷量為2272萬羽，環比跌幅49.92%，同比跌幅47.00%。2月雞苗價格先跌後漲，月均價為2.78元/羽，環比跌幅29.80%，同比跌幅13.93%。月底種禽企業雞苗訂單多排至3月下旬至4月中上旬，種蛋利用率恢復至50%左右，高低均有。
1.3 後備雞與淘汰情況
卓創資訊：2月120日齡以下後備雞平均佔比16.91%，環比減1.47%；120-450日齡蛋雞佔比在71.80%，環比增加0.41%；450日齡以上待淘老雞佔比11.29%，環比增1.17%；2月淘汰雞總出欄量34.73萬隻，環比跌幅87.39%，同比跌幅84.20%。
1.4 現貨價格-主產區雞蛋均價
2月上半月主要由家庭採購拉動，蛋價短暫上衝後迅速回落；下半月社會消費略增，同時養殖戶低價惜售，蛋價再次反彈，月末消費跟進不足蛋價再次走弱。3月企業復工，學校陸續開學，社會消費逐步增長；開產釋放，淘汰受限，供應充足。產銷博弈下，3月上旬蛋價或繼續偏弱，低價或向2.2元/斤逼近，中下旬或能偏強調整，高價或能重回3.2元/斤。
1.5 盈利測算
截至2月28日蛋雞養殖利潤為0.41元/羽，環比漲14.22%。
3月淘雞價預計能小幅上漲，雞蛋均價環比回升，蛋雞養殖利潤預計繼續維持在成本線附近，並實現小幅盈利。
二、多空簡析
2.1 主力合約邏輯梳理-JD2005
2月中旬蛋價二次反彈與相關政策提振，雞蛋03、04合約多次漲停，05、06合約不同程度跟隨；月下旬蛋價止漲回落，市場利多出盡，雞蛋03、04合約迅速反轉大跌，月末05、06合約補跌。3月上旬雞蛋04、05、06合約預計繼續偏弱，下跌幅度遞減，可反彈短空，循環操作，中下旬觀望。
2.2 遠月合約邏輯梳理-JD2009
2月上旬下半年各合約受預期支撐，V型反轉收復跳空缺口並上漲，下半月三季度合約橫盤整理，四季度合約震盪走弱，月末受市場影響，集體下挫。3月預計下半年各合約偏弱整理，但跌幅有限，可觀望或逢低佈局長線多單。
2.3 持倉跟蹤-JD2005
JD2005合約總持倉先增後減，多頭佔比先升後降，2月環比上升10.93%
2.3 持倉跟蹤-JD2009
JD2009合約總持倉先增後減，多頭佔比先降後升，2月環比上升16.18%
三、風險點簡述
政策方面
湖北省落實雞蛋臨時收儲任務，補貼範圍為本省蛋雞養殖場（戶）積存鮮雞蛋的收儲，具體標準為每收儲一噸鮮雞蛋按250元給予收購運費、電費補貼。時限自2020年2月18日至3月20日。
相關商品
一、下游需求恢復緩慢，生豬存欄未有提升，豆粕建議觀望為主；
二、玉米進入政策輪換收購期，購銷博弈還將繼續，預計以區間震盪為主。
供需層面
3月企業復工，學校陸續開學，社會消費逐步增長；開產釋放，淘汰受限，供應充足。產銷博弈下，月上旬蛋價或繼續偏弱，低價或向2.2元/斤逼近，中下旬或能偏強調整，高價或能重回3.2元/斤。
■ 文章來源於澤平宏觀，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
閱讀更多 牛錢網 的文章
